$中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$ $新易盛(SZ300502)$
近日，有7家A股光模块上市公司发布了2024年一季报，分别为中际旭创、天孚通信、新易盛、光库科技、剑桥科技、联特科技和铭普光磁。其中，光模块“三剑客”中际旭创、天孚通信和新易盛今年一季度净利同比分别增长303.84%、202.68%和200.96%；光库科技和剑桥科技一季度净利同比分别下降58.1%和63.69%；联特科技和铭普光磁Q1净利同比盈转亏。
尽管同处光通信产业链的核心环节，各公司的财务表现却呈现出显著的差异。中际旭创、天孚通信和新易盛作为行业翘楚，一季度净利润录得高增长。随着全球数字化进程加速、AI需求增长带来的算力基础设施建设规模扩大、5G网络建设深入等，对高速、大容量光通信设备的需求持续攀升，尤其是对于高性能光模块的需求显著增强，高端光模块市场显然得益于这一背景下的市场需求激增。
而其他中小企业出现的业绩滑坡，或由于其面临更为激烈的竞争压力，尤其是在低端光模块市场供过于求的情况下，价格战导致利润空间被压缩。
当前，以ChatGPT为代表的生成式AI工具正引领新一轮科技革命，AI军备竞赛的开启大幅拉动了算力的爆发式需求。前沿科技产业化的落地需要云厂商庞大的算力支持，而光通信网络正是算力网络的重要基础和坚实底座。
Lightcounting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以11%的年复合增长率持续上升，2027年将突破200亿美元。2023年开始，800G有望拉动新一轮增长，预计在2026年突破30亿美元大关。国内方面，伴随“东数西算”战略的逐步落地，国内数据中心同步加快新建、扩容步伐，在加大AI投入的背景下，光模块市场有望持续扩张。
产业链来看，光模块上游包括光、电芯片以及相关的光组件（陶瓷管套、光收发接口和光纤适配器等）。这些元件通过组装形成有源和无源光器件。中游是指将光电芯片和各种光组件组合封装成光模块的阶段。下游则包括光通信设备商、电信运营商以及数据中心和云服务提供商等。
值得注意的是，AI推动了光模块更快的迭代升级。相比于通用计算，人工智能计算对带宽的需求更大。以2023年为起点，未来光模块速率迭代周期将从原先每4年翻一倍缩短至每2年翻一倍。2023年前40G、100G、200G光模块速率每4年翻一倍；此后400G、800G、1.6T、3.2T光模块速率迭代周期将缩短至每2年翻一倍。
传输速率角度看，800G甚至1.6T光模块有望成为未来光模块市场主流需求。英伟达GB200系列产品的大规模推广使用，将显著推动AI光模块从800G代系向1.6T代系的需求升级。
此外，在3月举办的全球光通信大会OFC 2024上，单波200G、LPO、CPO等方案展现了快速的发展态势，引起了行业内高度关注。相关新方案有望满足AI产业对于光互联高速率、低成本、低功耗的要求，有望成为光模块行业未来的重要发展方向。
硅光解决方案集成度高，成本低，传输带宽高，同时在峰值速度、能耗等方面均具有良好表现。随着光模块速率往后升级，硅光方案的优势会更凸显。而CPO（光电共封装）方案将主要应用于800G及以上的光模块中，2026-2028年，LPO/CPO端口将占到800G和1.6T总部署端口的30%以上。
总体而言，全球光模块市场正在经历一场由AI算力基础设施建设驱动的结构性变革。随着AI技术的深度渗透与快速发展，对高速、大容量光通信设备的需求日益增长，特别是800G、1.6T等高端光模块产品已成为市场需求的主流趋势。这一趋势在A股上市公司的最新一季报中得到了鲜明体现：聚焦高端市场的龙头公司实现了净利润的大幅增长，而服务于低端市场的部分企业则遭遇了业绩滑坡甚至亏损。
展望未来，全球光模块市场规模将持续以两位数的年复合增长率扩张，高端产品将成为行业增长的主要推动力。面对市场变化，光模块企业必须紧跟技术迭代的步伐，积极向800G及以上速率的高端产品转型，利用硅光、CPO等前沿技术优化成本、提升性能，以满足AI产业对高速率、低成本、低功耗光互联的苛刻要求。唯有如此，企业方能把握住行业发展的黄金机遇，确保在日益激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。