$优然牧业(09858)$ $现代牧业(01117)$ $伊利股份(SH600887)$ 先说结论，从现在到2024年的四季度，从实际生产的角度，看空所有以奶牛养殖业为主业的牧业公司，账务处理存在艺术，实际亏损是大概率。文章言论仅供参考，不具体分析某一公司，同时不做出任何投资建议，各位投资者理性看待，风险自担。
笔者就职业内蒙地区某牧业公司，从实际生产的角度，分析奶牛养殖业的发展走势。文章分二部分，分别为牛奶板块、淘牛板块。
一、牛奶板块
牛奶利润是牧业公司的最重要板块，也是大多数牧业公司经营的核心点。
牛奶利润=牛奶收入-牛奶成本=（奶价-公斤奶成本）*奶量
1.奶价
就奶价来说，国内大多数牧业公司没有定价权，由巨头乳企制定，之前供给不足，出现一阶段的高奶价，巅峰时期部分牧场的奶价甚至短暂出现了6元/kg奶价，如今由于消费端的疲软，原奶大量喷粉，2月内蒙地区奶价跌至3.6—3.8元/kg。
2.公斤奶成本
饲喂成本=直接材料+制造费用+生物资产折旧+管理费用摊销
直接材料即饲草料成本，泌乳牛即挤奶牛常用日粮配方包括精料、全株玉米青贮、草（燕麦、苜蓿、秸秆）以及糖蜜、脂肪粉、舔砖等辅料，自2020年元月起，大部分原料价格不断上涨，至2022年12月达到高点，近期有所回落。制造费用、生物资产折旧、管理费用摊销大致稳定。近期的公斤奶成本，在过去三年来说处于相对高点。
部分牧业公司很可能出现“公斤奶成本>奶价”即成本倒挂，牛奶产量越高，牛奶的亏损越大。
至此，部分人可能有困惑，既然挤奶就赔钱，为何不少挤奶。
提一下公斤奶成本的计算，公斤奶成本=饲喂成本/奶量，奶量和公斤奶成本负相关，少挤奶公斤奶成本越高，牛奶收入也会减少。因此一旦出现成本倒挂，牧业公司就进入恶性循乱，牛养的越好，奶挤的越多，账面上亏损越大。
二、淘牛板块
1.为什么淘牛
淘牛是养殖业发展的必然，原因有四，一是部分牛只出现疾病，随时可能死亡，将其出售减少亏损；二是部分牛只不具备成为泌乳牛的潜力，比如天生无子宫，弱犊、久配不孕等等；三是挤奶价值＜饲喂成本，一天挤50元的牛奶，吃60元的日粮；四是公牛，出生的公犊牛一般不留养，直接淘汰。
2.淘牛的账面体现
淘牛利润=牛只账面价值-淘牛价格
3.牛只账面价值
牛只账面价值分两种情况，其一是购买，从外部买入泌乳牛，并以购买价格入账。其二是自繁，从母犊牛出生起，其所有的饲料成本、人工摊销归到犊牛身上，直至配种怀孕产犊为止，产犊前的价值进入牛只的账面价值，开始进行折旧摊销。
就往年来看，大部分牧业公司的淘牛是不赚钱的，2022年的高价饲料，让现阶段的新产牛价格更高，账面价值可能达到3万元/头。
4.淘牛价格
淘牛，即出售牛只，分两类，一是批淘，而是零淘
批淘指一次出售一批牛，牛价格随行就市，往年母牛生牛一般在26—29元/kg,2022年3月左右，内蒙地区生牛价格在27.5元/kg，如今生牛价格已经崩溃，跌至21元/kg。
零淘即牧场日常牛只出售，一般多为病牛，价格更低，如今价格在16元/kg左右。
5.淘牛利润
超高的牛只价值，加上低迷的生牛市场，几乎是淘一头亏一头，甚至一头牛账面3万，卖1万2，单头亏损1万8。
6.为什么不少淘牛
这个要回到牛奶利润，牛的产值低于饲喂成本，这头牛就要淘掉，因此各大牧业公司同时出货，致使生牛价格大崩盘。
三、结论
牛奶难见利润，淘牛大幅亏损，牛奶养殖业进入周期性低谷。笔者个人预测低谷将持续到2024年的三四季度，纯个人猜测，无任何实质性证据。