变压器出海的一些观点：

1、海外电力设备公司季报总结：业绩增速亮眼，伊顿、西门子能源上修全年指引，海外高景气持续印证；

2、需求端 工业回流加速、数据中心需求快速增长，往后看，北美相关大型项目（单个项目10亿元+）支撑需求长维度增长。 至24Q1末，北美相关大型项目已达1万亿美元，对应电力相关约400亿美元，且80%+的项目未启动、建设周期1年-3年+，呈现高市场需求总量+低启动率+长项目建设周期特点。

供给端 市场对变压器供给端存在一定的担忧，认为后续海外变压器扩产、国内变压器厂出海竞争加剧，导致供给过剩。但我们认为，概率不大的原因是： 1、超过10KV变压器需要人工卷绕线圈，人员瓶颈限制海外企业扩产。 2、变压器出海并非没有门槛，尽管国内变压器企业数量达到几千家，但实际产能成规模的头部企业较少。

3、我们认为电网设备出海为电网投资链中市场空间较大的细分环节，海外订单持续提速，#景气度有望持续至25年及之后、因此出海企业可给予25年较高估值、国内大部分厂家处于1→n阶段、海外业绩存在上修空间$扬电科技(SZ301012)$