价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
上图是申万风格指数3月1日的收益指数图，这些指数成立于1999年12月31日，起点都是1000点，从图中可以看出，收益的前三名是低价股指数，低市盈率指数和低市净率股指数，而收益的最后三名是活跃指数，高市盈率指数和高市净率指数。
低价股，低市净率和低市盈率指数收益排名前三再次证明价值投资适合中国市场，而找热点，每周的交换率前100的所谓热门股是九死一生，如果长期做这个将血本无归。从指数看，投资成长股的平均收益率比不上价值投资，只是太多人不能耐心的等待。低价股，低市净率指数和低市盈率指数虽然有可能掉进价值陷阱，但是由于已经有悲观预期，再跌也跌不到那去，但只有一点好的预期的出现，就会有比较大的反弹，而高市盈率高市净率的个股，成长性的溢价已经提前付了，如果成长性没达到预期，那么风险就会马上体现，而且会是比较大的跌幅。高市盈率高市净率的股票，就像是一个化了妆的美女，你期望她变得更漂亮，空间有，但有限了。万一不化妆还能漂亮吗？这个风险很大，而低市净率低市盈率的股票，就像一个不化妆的普通女孩，如果化了妆之后会不会很漂亮呢？所以事物都是有轮回的，好东西会变坏，坏东西会变好。
放眼全球，在投资上做得比较好的很多都是逆向投资者，如邓普顿说牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。
在《投资中最重要的事》中提到证券市场的情绪波动类似于钟摆的运动。钟摆在两边端点停留的时间要大于在中间的时间。但是，只要摆动到接近端点，钟摆迟早必定会摆回中点。牛市三个阶段：第一阶段：少数有远见的人开始相信一切会更好，第二阶段：大多数投资者意识到进步的确已经发生，第三阶段：人人断言一切永远会更好。熊市三个阶段：第一阶段：少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意，第二阶段：大多数投资者意识到势态的恶化。第三阶段：人人相信形势只会更糟。重大底部出现在人们都忘记法水仍会上涨的时候。
逆向投资已经受到广泛的认可，如何来判断什么时候是逆向的呢？怎么使逆向投资变得更加可操作性？根据钟摆定律，那么可以用一个较长的时间来表示市场的中点。所以我做了铁公鸡投资指数。
我采用的是自上而下的方法，先从行业入手，行业估值比历史中枢低20%以上的才进入买入区域，这时才进行行业研究。那么低估也是有价值陷阱的，怎么去避免呢？首先，进入买入区域的行业未来还是能有正增长的，第二，在行业里面找出细分龙头，如毛利率稳定，三项费用控制的比较好。
而在逆向投资中，换手率是一个很好的判断情绪的指标。在换手率高点，一般也是价格的高点，因为最后一批买入的人也进去了，而在换手率低点，一般也是价格的低点。下图是2010年1月到现在申万A指的换手率图，从图中可以看出换手率较高为去年的牛市期间，最高的换手率达到3%以上，而换手率的低点出现在2013年钱荒期间。所以根据钟摆定律，换手率低于历史中值可以作为最大一波卖价已经卖出的冷门指标。
综合来讲逆向低估冷门投资就是在恐慌时，根据铁公鸡投资指数投资低估行业中低估细分龙头的体系，同时用换手率低于最近一轮牛市的中值来给接下跌飞刀加一个安全的技术指标。
二.适度分散投资
在投资碰到黑天鹅的可能性是永远都存在的。如何在碰到时把损失控制在可接受范围是非常重要的。但又要避免过度分散而管不过来。所以我目前采取的方法是适度分散到四到五个行业，每个行业选择2-3家龙头企业的适度分散投资。这样总的行业数（4-5个）和企业数（10-15个）都在精力可以控制也可以研究的范围内。而且如果有一个企业碰到黑天鹅，即使我是满仓的，如果跌30%那整个市值损失也在3%以内。另外需要注意的是投资组合四到五个行业的相关性不能太高，要保持在合理的范围来控制风险。经过测度贝塔值控制在0.6-0.9之间比较合适。
三.仓位动态平衡
格雷厄姆提到过50：50或者25：75的仓位管理，由于中国A股市场的波动性比较大，但是我是有一些修改的，20%～90%的股债平衡。根据铁公鸡投资指数，市场估值合理时如四个行业左右的估值低估20%仓位为5:5，在市场估值合理区域把资金分为1：2：3：4：5。市场估值开始高估时，每涨10%减仓相应仓位，市场低估时，每跌8%加仓相应仓位。为什么加仓比减仓幅度要大呢?根据五步加仓法，加满时市场估值整体估值比历史中枢打六折，在这时要敢于九成仓甚至满仓。这种仓位动态平衡实际上就是现金和股票之间的搬砖，在低位买一点，在高位卖一点。能够保证买在相对低位，卖在相对高位。
四.轮动套利
投资的本质就是概率的游戏，长期坚持风险不增加，但是收益可以增加的不对称收益，慢慢地您就会发现复利开始变得稳定。确定性就是相对大概率同类品种的轮换：比如折价分级基金的赎回套利，从买入开始就获得了相对于行业指数的相对收益，这就是一种确定性。
投资的地平线理论：结合国内外的情况，能长期取得年化15%以上的人是极少数，所以我把这个定为投资的地平线。所以在不增加风险的前提下，相对收益超过年化15%的，我就会积极进行轮动。比如AH轮动，同业轮动，十八种武器的各种轮动。
我在雪球上做了一个逆向低估冷门+适度分散+仓位动态平衡+轮动套利实验盘，也就是根据这个投资体系来的。这个实验盘每周会更新，另外如果不喜欢看文字的朋友可以点下面的链接网页链接，我在弥达斯上分享了这个投资体系。
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