2019年初由于谈判的向好预期，以及货币政策的放松和历史性低估值的叠加效应A股特别是蓝筹经历了一轮估值修复的过程，那么站在当前的时点，A股还有什么样的投资机会呢？
一.投资决策的导航仪
我们判断市场和调仓的主要依据主要来自三方面：1企业ROE；2无风险利率和中美利差；3企业估值；下面我将从这三个方面来说说我们的思考和下决定的依据
企业盈利ROE:2019年一季度和已经出来的部分中报显示企业ROE并没有想像中出现的业绩底，特别是蓝筹股大部分都业绩超预期，ROE没有下滑自然要引起估值的重新修复。
无风险利率和仲美利差：中美利差从年初的0.5%回升到1.2%的历史均值附近，未来半年我依然维持年初的判断，人民币汇率没有贬值的压力。
企业估值：企业估值在静态上不好判断是贵还是便宜，但是可以采用横向和纵向判断的方法来看是贵还是便宜。比如我们做的铁公鸡投资指数，采用的就是纵向横向判断的方法。目前A股主要的指数估值都低于历史中位数18%左右，纵向来看目前AH溢价是130，处于最近三年的较高位置，所以现在从长期来看港股机会大于A股。现在申万300的隐含收益率是无风险利率的2倍左右，属于投资的白银投资区域，目前我们管理的基金持有六成左右的港股+三成左右的A股。近两年以来，由于谈判，大家都特别关注美国的股市，每当美股大跌，大家都成惊弓之鸟，其实美股大跌和我们有点关系，但是也没有那么大的关系，就像这三年来美股一直在涨但我们一直在跌一样，全球第一大和第二大经济体由于都有巨大的国内市场，相互之间货币政策有比较高的独立性，最近14年来A股和美股之间的相关性只有0.43，并不是很高的关系。另外从下列表中可以看出美股现在估值全球最高，资本都是聪明的，水往低处走，目前韩国，中国沪深300和恒指处于全球最低估值，中国虽然近年来经济增长有所减慢，但是依然是全球主要经济体中增长速度最高的国家，哪个市场目前最具有投资价值一目了然，天天担心估值在天上的美股带崩A股，可能太认真你就错了，这个从最近的MSCI、富时等指数巨头调高中国股票占指数的权重大家就可以看出来，在大家信心有点不足时，外资正在大力的购买我们优质的好公司股票。
二.哪些行业比较容易出优质的好公司？
前面我们讲了外资正在大力的购买我们优质的好公司，但是我们知道不同行业赚钱的容易程度是不一样的，所以我们要在相当容易赚钱的行业中寻找好公司，这样的投资相当比较容易获得成功。我们知道申万28个行业有些行业会长期比较赚钱，比如白酒，也有些不太赚钱比如传媒、国防军工和通信等，所以我们投资就是在尽量以不高的价格投资长期能赚钱的行业，或话就能获得比较好的回报。下面这十个行业是申万一级行业中最近三年ROE均值最高的行业，我们看好的行业也大部分在这些行业里面，长期不赚钱的行业我们要尽量少碰。
1）中高端白酒
受益于宏观经济边际回暖、投资增速回升，中高端白酒的消费需求逐步被提振。在消费升级的大背景下，白酒品牌集中、结构升级的时代正在加速到来，优势品牌将尽享消费升级带来的结构性红利。
从企业盈利来看，白酒板块2018年收入同比增长25.53%，净利润同比增长33.57%；2019年1季度收入同比增长22.26%，净利润同比增长27.87%。虽然1季度环比去年全年略有下降，但环比去年3季度已明显回暖，行业经历短期调整后重回稳健增长，且收入增速显著超过全行业的12.88%，表明白酒行业集中度进一步提升，消费升级背景下优质龙头企业优势将持续放大。
2）家电
2019年以来，家电板块估值迅速修复。受家电刺激政策预期、高清产业规划、地产周期改善预期的诸多利好因素影响，1-4月期间家电板块累计涨幅41%，板块排名第4，反弹行情先于市场基本面改善。
具备在细分板块和个股甄选上，更看好政策利好下溢价能力强、外资配置最偏好的龙头，其具备产业链定价权，在技术不断升级、产品持续优化的背景下，有望充分享受成本红利，实现更高的业绩增长确定性。
3）医药
人口老龄化不断加速的进程，决定了中国未来30年都将享受人口结构变化给生物医药行业带来的发展红利，医药开支在GDP中的比重将不断提升。
随着我国行业鼓励创新政策（如优先审评、医保谈判等）的出台，以及行业研发投入加大，药品创新企业逐渐成为行业核心增长点，创新能力突出的上市公司将成为支撑其投资价值的重大影响因素。而在中短期，行业竞争壁垒突出的医疗服务板块有望呈现更优的向上弹性，实现业绩与估值的双增长。
4）先进制造业
今年中央政治局会议把推动制造业高质量发展赋予了稳增长的任务。传统产业转型升级、新兴产业做大做强，这是两个重要的发展目标。
具体而言，家电、建筑、机械、通信设备等制造业在全球已经领先，通信、汽车、芯片、半导体、创新药等产业仍然存在着较大的差距，因此，先进制造业将持续受益于政策的推动和巨大的市场需求，将成为下一个阶段的重要投资主线。
5）港股蓝筹
从前面的表中我们可以看出目前恒生指数的估值在主要市场中最低,AH溢价也处在130左右的近三年来高位,所以我们认为港股蓝筹具有比较好的机会。
三.长期投资才能获得好的回报
熟悉我的朋友知道我经济讲我们投资要做三高三低有增长(高ROE高现金流高分红低应收低资本开支低杠杆有增长)，所以如果要长期投资我们也要立足于这些方面。有选股能力的可以自已选股进行投资，没有选股能力的也可以用基金的方法进行投资。因为现在港股比较低估，用基金目前进行投资有两种可以获得比较不错的回报，一是跨港股和A股的指数型基金，二是跨港股和A股集中在投资在ROE较好估值较低的基金也可能会有不错的回报。指数基金我们知道华夏AH50基金是一个跨港股和A股比较不错的基金，今天我要分享的是一只三年定开的主动管理型基金----华夏常阳三年定开混合基金。由于这只基金（华夏常阳三年定开混合基金）是和华夏回报系列属于一个基金经理管理，并且是相同的理念管理，所以我们先来看看华夏回报系列的老将，华夏回报的业绩表现和重仓持股。
华夏回报自成立以来，总回报超11倍（收益率1119%），年化收益率达17.03%；
截至2019.7.19，获银河证券三年期、四年期、五年期业绩五星评级；2017年收益率达34.83%；
2018.3.26获中证报“一年期金牛基金”奖，2018.3.23获证券时报“三年期绝对收益明星基金”。重仓持股方面，根据华夏回报A最新的2019年中报告，持股的行业也是白酒、保险、医药、先进制造等龙头企业。符合我们上边所说的行业情况。而新准备发行的华夏常阳三年定开还是具有一些新的特点，我们详细来介绍一下。
尤其值得一提的是，华夏回报系列的基金经理蔡向阳拥有13年证券从业经验，是一名投资老手。在13年的投资生涯中，蔡向阳逐渐建立了成熟的价值投资框架和严苛的选股标准，追求绝对收益，坚持长期投资。
从投资成果上也反映了这一点，蔡向阳所管理产品三年滚动收益优势突出。根据Wind统计显示，自2014年5月28日至2019年7月30日，任意时点买入，华夏回报的三年持有收益无论在胜率上、还是平均收益率上都显著超越同类偏股混合、平衡混合基金！具体来看，任意时点买入并持有华夏回报3年，实现100%正收益（零亏损），可实现平均收益率达38%，最高可接近70%。
而新准备发行的华夏常阳三年定开不仅是对华夏回报系列投资理念和经验的一次继承和再发扬，而且还具有一些新的特点，我们详细来介绍一下。
四.华夏常阳三年定开具有以下产品特点:
（1）采取三年定期开放运作模式，适当的封闭运作有助于提高长期投资的稳定性，同时可帮助投资者避免追涨杀跌，尽可能分享资本市场长期发展的潜在机遇。
（2）精选龙头股的投资策略
根据产品招募书说明，华夏常阳三年定开混合主要通过精选个股、仓位管理来控制风险收益。在选股上，除了始终深耕行业、扎实研究作为第一位，同时更看好政策利好下溢价能力强、外资配置偏好的龙头股策略，重点投资于高ROE、具有较高行业壁垒、市占率较高、业绩长期增长空间确定的上市公司，尤其是消费、医药、先进制造业等领域。
（3）可投资于A+H市场，其中港股比例不超过50%，进而挖掘更多绩优龙头，并适当分散组合风险。此轮港股市场同样遭遇较大幅度的下跌，wind数据显示截止8月11日，恒生指数市盈率只有9.42倍，H股价值洼地特征再次显现，不少港股通标的具有较高的投资价值。
华夏常阳三年定开混合基金8月22日开始认购，有兴趣的可以在蛋卷上认购。@今日话题