$上海梅林(SH600073)$ 2019年梅林的净利润3.66亿，扣除1亿的商誉和长投减值后的实际经营利润为4.7亿。可以预期到2025年的净利润达到8亿以上，具体如下：冠生园的利润从2015年的1亿元增长到2019年的额2.2亿元，未来5年按照保持15%的增速计算，2025年的净利润将达到5亿，增加2.8亿净利。银蕨的中国市场比例持续提升，并开始进入小包装品牌牛肉市场，预计盈利水平会保持增长，按6%的年化增长率计算，2025年贵梅林利润将增加约0.7亿，罐头的利润这几年没有增长，其他苏食联豪和爱森也都算他们不增长。2019年末母公司的贷款余额为17亿，全年利息费用7600万，到2025年公司积累的利润未分红部分超过17亿元，假设不进行新的投资全部偿还贷款则节约利息0.76亿。以上三项增加利润4.3亿元，届时公司账上的商誉预计已经计提归零了，在2019年真实利润4.7亿基础上增加4.3亿，利润将达到9亿。这里还没有计算公司对猪肉产业链合计20几亿的投资产生的增量效益，所以如果你看好冠生园这个品牌食品，看好新西兰牛肉在中国的发展，那么梅林这个估值是非常安全的。梅林的看点还是在品牌食品，只是业务实在太杂了，机构还没有真正的挖掘其价值，但和其他的食品牛股一样，最后还是利润决定股价，对于品牌食品股的pe倍数如果只给10倍那就比香港的估值还低了。机构没有进来之前，梅林里就都是一些炒股票的散户，这些人是没有能力给股票一个合理的定价的。如果你是价值投资者，那就是要利用市场的错误定价机会进行布局，但不要指望买了以后很快就要涨。