上汽集团年报解析
事件描述:公司 2023 年实现营业总收入 7447.1 亿元，同比+0.1%，归母净利润 141.1 亿元，同比-12.5%。其中 2023Q4 实现营业总收入 2213.6 亿元，同比+2.2%，环比+12.5%，归母净利润 27.0 亿 元，同比-22.2%，环比-37.6%。
营收稳中有增，现金分红保持高位，减值集中计提拖累盈利表现。1.营收稳中有增：尽管销量同比下降5.3%，但公司的营业总收入仍实现了0.1%的同比增长；2.现金分红保持高位：公司合计派发了42.3亿元（含税）的现金分红，占2023年合并报表归母净利润的30%；3.减值集中计提拖累盈利表现：公司计提了大量的信用减值损失和资产减值损失，导致归母净利润同比下降12.5%。这主要是由于子公司动力新科计提了16.05亿元的资产减值准备，以及下属汽车金融企业提高了拨备率。此外，公司还对部分存货及滞销车型的机器设备、模具计提了相关减值，导致全年计提资产减值损失44.47亿元；4.2023年第四季度表现：在2023年的第四季度营业总收入实现了2.2%的同比增长和12.5%的环比增长。然而，由于资产减值损失和信用减值损失的增加，归母净利润同比下降了22.2%，环比下降了37.6%。
新能源转型期合资利润承压，出海进展顺利自主大幅减亏。1.合资业务：销量与新能源占比：上汽大众：销量121.5万辆，同比下降8.0%；新能源占比10.7%，同比增长3.3个百分点。上汽通用：销量100.1万辆，同比下降14.5%；新能源占比9.6%，同比增长5.4个百分点。上汽通用五菱：销量140万辆，同比下降12.3%。盈利情况：尽管新能源占比有所增长，但由于多种因素（如减值计提、市场竞争等），合资企业的盈利能力受到了一定影响。具体数据：上汽大众：净利润31.3亿元，同比下降64.4%。上汽通用：净利润25.4亿元，同比下降54.4%。上汽通用五菱：净利润9.3亿元，同比下降36.3%。对公司利润的影响：由于销售公司促消费、降库存的贡献，主要合营企业对公司整体利润的影响相对有限。2023年对合联营企业的投资收益为107.2亿元，同比下降1.1%。2.自主业务：销量：乘用车公司销量达到98.6万辆，同比增长17.5%，显示出自主品牌的强劲增长势头。盈利情况：扣减投资收益并还原减值损失后，2023年亏损28.5亿元，同比收窄6.1亿元。其中，2023年下半年亏损8.8亿元，同比收窄26.5亿元、环比收窄10.9亿元。毛利率方面，母公司2023年毛利率为3.9%，同比增长1.5个百分点；2023年下半年毛利率为6.1%，同比增长7.6个百分点、环比增长5.4个百分点。扣减销售、管理及研发费用率后，2023年毛利率为-3.8%，同比增长2.2个百分点；2023年下半年毛利率为-2.6%，同比增长7.1个百分点、环比增长2.9个百分点。$上汽集团(SH600104)$ $中国太保(SH601601)$ $中国平安(SH601318)$