2023年中国飞鹤全年销售额推算
中国飞鹤2020年全年京东销售网上无法查到，但是查到2020年9月份飞鹤京东销售额6747万。对比今年3.4亿差距有5倍之多，而中国飞鹤营收2020年186亿。和今年相差不多，所以只能解释为2020年京东奶粉销售占比非常低，已经不具有参考意义。2020年2季度，中国飞鹤线下市场占有率16.8%，线上市场占有率8%。2019年中国飞鹤线下收益占比91.3%，2020年86.4%，2021年85.8%，2022年83%。2023年上半年进一步下降为77.8%。
中国飞鹤2021年全年京东销售28亿。京东奶粉全年销售230亿。中国飞鹤占比12.2%。中国飞鹤2021年营收全年227.76亿。京东销售28亿占比12.3%。2021年飞鹤营收线上占比14.2%。这个数据大概对的上。因为还有天猫和抖快。而且这个28亿京东销售应该是零售额而不是飞鹤出厂价口径。
中国飞鹤2022年上半年京东销售额18亿。2022年下半年京东销售16亿全年34亿。2022年京东奶粉总销售额278亿。飞鹤占比12.2%。中国飞鹤2022年营收全年213亿。京东销售34亿占比16%。这个也与2022年中国飞鹤销售线下占比17%大概对的上。
中国飞鹤2023年上半年京东销售16.8亿。2023年上半年京东奶粉销售140亿，飞鹤占比12%。2023年上半年飞鹤营收97.4亿，京东销售占比17.25%。这个与2023年上半年中国飞鹤营收线上收益占比22.2%大概对的上。差额部分我猜想应该是抖音快手天猫中国飞鹤销售的快速增长导致京东销售在飞鹤总线上销售中的占比降低。
中国飞鹤2023年下半年3季度京东销售9.5亿，其中7月份2.9亿，8月份3.2亿，9月份3.4亿，10月份4亿，11月份4.5亿，12月份还没出来，毛估估4.8亿吧。那么2023年下半年中国飞鹤京东销售目测22.8亿。2023年下半年京东奶粉销售130亿。飞鹤占比突然提高到17.5%。
总结下来，就是京东平台中国飞鹤销售额占比飞鹤营收的比例
2021年12.3%
2022年16%
2023年上半年17.25%
2023年下半年算18%吧。那么中国飞鹤2023年下半年京东平台销售22.8亿，2023年下半年营收127亿。如果这个比例算20%，那么2023年下半年营收114亿。由此推算，2023年下半年中国飞鹤应该销售额环比有大幅增长。2022年上半年飞鹤营收是96.73， 下半年116.38亿，全年213.11亿，那么2023年下半年中国飞鹤营收如果114亿则同比大概率持平，如果127亿则能同比增长9.5%。中国飞鹤2023年下半年京东销售额比2023年上半年京东销售额环比增长从16.8到22.8速度高达36%（2022年上下半年中国飞鹤京东销售额从18亿到16亿同比下降11%）。在京东奶粉总销售额上下半年分别是140亿和130亿中，占比为12%和17.5%，原因应该是过去2年中国飞鹤主动去库存控制铺货速度？中国飞鹤2023年上半年营收97.35亿，下半年营收如果和京东增长速度同步也应该在132亿。由此得出结论，2023年下半年中国飞鹤营收应该在115亿到130亿之间。毛估估120亿吧，同比同比增长3.5%，全年营收217亿同比增长2%。至于利润就难说了，2022年上半年22.56下半年26.86全年49.42，上下半年占比45.65%和54.35%，而营收分别为 96.73亿和116.38占比分别为45.39%和54.61%，基本与利润占比对的上。所以2023年上半年中国飞鹤利润16.2亿，营收97.35亿，则2023年下半年中国飞鹤营收115亿到130亿之间的话，则利润在19亿到22亿之间。这个是线性推理了2023年上半年净利润率16.64%的情况下。当然如果按照2023年上半年扣非利润19亿算的话，则利润率19.5%，那么下半年利润22亿到25亿之间。如果按照2022年下半年利润率23%算的话，那么利润在26亿到30亿。不过概率不高，中国飞鹤下半年如果是继续通过产品降价来不断抢夺市场份额，那么利润率还是要走低的。其上游子公司原生态牧业，因为上半年鲜奶价格下降和成本上升亏损的近3亿，在下半年生鲜乳价格继续下滑，10月份同比下滑10%，而鲜奶零售价保持了稳定。而10月份奶粉平均售价，同比涨4.1%，其中进口奶粉同比4.3%，国产奶粉同比3.7%。
总体看，2023年下半年奶粉销售价格有所缓解和回升，但是鲜奶价格和生鲜乳价格并没有回升，所以中国飞鹤下半年会不会继续给子公司原生态牧业计提不得而知，各种因素综合起来，推测2023年下半年中国飞鹤销售在115-130亿之间，利润在20亿附近吧。营收在这个区间概率较高，利润则变量大，难预估，20亿附近，实际上12亿到30亿都有可能。不过就算15亿，全年31亿，现在市值327亿，市盈率10.5倍，也已经不贵了。扣除200亿现金市值127亿，4年回本。现在市场对2024年中国飞鹤销售和利润是没有信心的，认为其销售和利润会继续下滑，比如销售200亿以下利润降低到年20亿，现在市场分歧大，一致性看空观点导致股价一跌再跌。买入者，乐观者认为飞鹤2024年以及之后不会再差，盈利能稳住年30亿以上以后会回升。
从2023年下半年京东平台中国飞鹤比上半年环比增长36%这个简单的数据看，我是偏乐观的。所以继续持股不动。相信5年之后飞鹤股价会重新上15元。复制2014年贵州茅台五粮液之后的盈利和股价走势。（具体逻辑我前面系列文章都有这里不再赘述）
至于短期股价，本身是很难预测的。但是公司未来如何是可以分析推理的。记得股神林园1994年买了从100元跌到9元的深发展，就是现在的平安银行，结果股价从9元又跌到了6元，当时每股收益1元，市盈率从近百倍跌到了6倍。2003年股神林园买了从40跌到30的贵州茅台，当时贵州茅台每股收益2块钱，15倍市盈率已经很便宜，但是林园买了之后股价进一步从30跌到20. 2014年我重仓买入了从60跌到20的五粮液，当时五粮液760亿市值，年利润70亿，市盈率10倍，结果我买了之后股价从20又跌到14， 跌到550亿市值，扣除现金250亿，实际市值300亿年利润70亿收购公司4.5年回本。非常类似今天中国飞鹤327亿市值，扣除现金200亿127亿市值年利润30亿收购公司也是4年回本。今天我4.4买入中国飞鹤，历史又一次重演，股价进一步下跌破4， 我对未来短期股价如何演绎是没有逻辑判断的，因为这个短期股价本身是没有逻辑的。比如到2024年年末，中国飞鹤股价可能是3块甚至2块，也可能是8块甚至12块。但是如果拉长5年7年甚至10年来看，股价是大概率可以判断的。参考当年林园买了深发展之后大赚3倍多，买茅台之后大赚300多倍，2014年五粮液从底部7年涨了25倍多等等。
悲观者负责正确，乐观者负责赚钱。股市要赚大钱，需要认知的高度匹配，和独立理性思考以及非常强的定力和敢于和大众思维（错误思维）背道而驰。
