$长期凯旋组合(FP0009089)$ @ZY的投资自习室 #震荡市如何买基金# #基金创作者激励计划# #

作为机构投资从业者，我们是做好整体投资逻辑，然后用基金当个投资工具而已，当然个人投资和机构投资的差异还是很大，所以今天这篇写给个人投资。

个人投资和机构投资不太一样，个人投资更多的投资约束在现金流方面，然后才是保值增值，至于认为可以靠投资实现财富自由的，那是百万里挑一，甚至我认为是不太正确的理念。

在算好现金流以后，个人投资应该注重股权偏好和不动产偏好。地产的问题我说过好多次了，特别是在人口流入的城市，不动产还是要重点配置的，控制好杠杆就可以了，这个也属于计算现金流范畴之内。

然后我们来说股权偏好，落地到基金投资上，个人投资者理论上只要投灵活配置和货币基金就可以了。虽然每一年市场都有占优的大类资产配置，我们都不应该忘了，我们有很美好的未来，资本市场最终都反应实体经济增长的成果，从长期来看，只要上市公司的利润能增长，护城河没有被破坏，最后是可以靠内生增长来消化估值的。这个逻辑放在宏观层面，哪怕是07年那样的牛市泡沫，最后也能靠GDP的长期增长来消化，但是因为经济增长的结构发生了很大变化，很多之前很厉害的上市公司在经济发展过程中落后了，甚至失去了价值，这些上市公司需要专业投资机构自下而上的选择去屏蔽，虽然我们的指数一直没有回到6000点以上，但是很多基金净值早就翻了好几倍了，在A股市场，如果是长期投资，应该主要持仓主动基金，如果不想花太多时间择时，找个长期业绩优秀的并定投是个很不错的选择。

说到长期业绩优秀，我们可以选择7年到10年投资周期的人，按照这个从业标准，估计已经没有多少标的可选了，稍微研究一下，就会发现，长期优秀的人还分为两种，一种是非常注重防守的，也就是说奉行不亏钱比赚钱更重要的理念，另外一种是不太注重防守的，长期持有一篮子熟悉且优秀的公司，几次大波动产品的回撤能到30%，40%，燃鹅牛市的时候还能涨回来，他们也几乎不进行仓位选择，长期仓位保持在90%以上，著名的冯*的是这个风格就很鲜明，我看过他的一些访谈录，很多方法论我非常认同，比如“弱者思想”，他调仓的原因是找到“性价比更高的股票”。所以很有意思，一般他的净值暴跌的时候，反而是他的长期投资者积极申购的时候，逆向定投的意思，因为现在他肯定会创新高，现在跌40%意味着未来几乎翻倍的利润……

我个人承受波动的能力没有那么强，我更相信防守型选手，在熊市中能少跌的选手更好一些，比如2018年的业绩在-20%以上的会列入我的观察名单。现在时代是不一样了，符合以上条件的这些基金经理，管理规模都大到我不能理解的程度，如果他们的管理规模是60亿而不是600多亿，我非常相信他们在春节后到现在会少跌很多，甚至可以几乎不跌，几个优秀的基金经理都是这样，其实已经提前调仓了，可这么大的规模，调仓一个月结束不了不也很正常么？现在抱团股跌了15%-20%，基金净值回撤5-6%，还能要求什么？

所以更进一步，我会选择有良好投研文化基金公司的专户产品，规模小，灵活，注重绝对收益和防守，2020年上涨40%+和上涨60%+的差别真的很大么？重要的是21年能不跌~