2022年底，债券型基金资产净值合计7.66万亿，在公募基金中占比为29.74%。如今，这一品种规模增至9.18亿元，占比达到33.37%。
债券基金在二级市场的表现也不负众望，春节后，尤以中长期债基涨幅最为突出。Wind数据显示，以3月6日的高点计算，30年期国债ETF开年以来实现了8.68%的惊人涨幅，这个收益超越了大部分的股票基金
除了2022年四季度债市短暂的调整，本轮债牛已经走了将近三年。2021年至2023年间，中证全债指数指数上涨15.05%，沪30年国债指数更是上涨27.32%。
如果说这三年债券市场是火热，那么今年春节前后，债券市场可以用疯狂来形容。国债到期收益率持续下降，10年期国债、30年期国债双双突破历史点位。
2月28日，30年国债活跃券230023收益率盘中跌破了2.5%，创下近些年新低。不仅绝对收益水平已经是历史新低，与其他利率品种相比，如30Y-10Y国债利差、30Y-10Y地方债利差、30Y-MLF利差等都创出了历史新低。
3月6日早盘，10年期国债新上市活跃券240004.IB成交于2.2925%，意味着中国10年期国债收益率正式突破2.3%的整数位关口。
到期收益率走低意味着债券价格上涨，反应在基金上就是上扬的收益曲线。自去年10月下旬探底后，中证全债指数就一路走高。截至3月19日，已累计上涨1.9%
债基的收益和风险
新债王杰弗里·冈拉克有句名言：在债券上你赚钱很慢，亏钱很快。买债券基金前，首先要认识它的收益和风险。
纯债基金的收益一般来自两个部分：持有债券的票息收入和债券价格变动带来的收益，即资本利得。债券的票息是固定的，在发行时就已经确定；只有在收益率不断下行，低于票面利率时，才能获得资本利得。
对于长久期债券来说，持有人一般不会从头拿到尾，而是会在交易市场上高买低卖，获取资本利得。
今年以来的这轮债牛行情，是由降准+降息+资产荒+市场风险偏好降低等多重因素共同推动的，因此债基这一轮上涨主要源于资本利得的贡献。
市场利率是影响债券价格的重要因素，两者呈反向关系。市场利率上升，债券价格下降，导致债基资产价值减少，进而导致债基净值下跌
为什么这轮下跌中，长债基金波动更大？
这里要介绍“久期”的概念。久期是指投资者收回债券本金和利息的平均时间，久期越短，收回本金和利息的期限就越短，不确定因素越少，资金面临的风险越小。在实际操作中，久期被用来衡量债券价格对利率变化敏感度。
长久期的债券对利率变动对短久期债券更为敏感。面对利率变动，长久期债券的涨跌幅比短久期的要更大。当然，面对利率下行时，也会涨得更多。
久期在数值上也等于市场利率变动一个单位所引起的债券价格变动，比如某债券的久期是7，这就意味着，如果市场利率下跌了0.1%，那么这只债券的价格就会上涨0.7%。
从理论上讲，久期越短，债券价格对利率变化越不敏感，受到的收益冲击也就越小，故在债市牛市期间，中长期纯债基金收益性相对占优，而短期纯债基金则在安全性和流动性上具有一定的优势。
在选择债基时，投资者可以借鉴“看涨买短，看跌买长”的原则，意思是，如果预期市场利率上涨，买短债基金比较好，能规避风险；如果预期市场利率下跌，买长债基金比较好，能获取更多收益。
虽然目前市场利率已经处于低位，即使未来下行的预期很强，但谨慎起见，投资短债基金的安全性更优，因为一旦利率反转，长债基金收益会严重压缩。
除了利率风险外，信用风险是债券面临的另一项风险。
按照债券发行主体区分，可分为利率债和信用债，前者安全等级高，但收益偏低，主要指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据；后者是指政府之外的主体发行的、约定了确定本息偿付现金流的债券，信用债风险大于利率债，但收益率较高。
对于债基来说，要想获得更高的收益，离不开在久期、信用、杠杆上做文章。比如网红债基东兴兴瑞，靠的就是重仓城投债+信用下沉+放大杠杆“三板斧”
作者：华尔街见闻
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来源：雪球
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