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$中控技术(SH688777)$
中控最大的优势，并不是什么市占率占比30%多的DCS，也不是现在褚老板亲自在抓出海，大模型，机器人。
更不是为了安全，有一个不成文的大型工业系统全部国产化的预期。
而是中控每年都有很多浙大年轻的硕士，博士来中控实习和工作，因为他们的导师都是中控领导。<...
根据睿工业、工控网统计数据，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了 36.7%，连续十二年蝉联国内 DCS 市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到 54.8%，石化领域的市场占有率达到 44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率 29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名；工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率 33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率 19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。
来自：@无名大辈 .中控技术的核心逻辑网页链接
一.Ai分算力、算法、应用。中控就是流程工业中ai应用的绝对龙头。
1、国内DSC行业市场规模23年131亿；海外DCS22年市场规模是188亿美元。中控国内绝对龙头，正在快速向海外扩张。
2、自由现金流远低于归母净利润是因为公司处于扩张期，资金被存货项占用。管理层表示24年存货进入平台期，自由现金流的拐点有望在24年出现。公司是轻资产的公司，固定资产仅3.4亿。
3、中控是本分的公司：a、研发费用全部费用化；b、创始人褚健没有股份质押和减持，出狱后依然全心投入事业；c、长期投资的对价都很合理，没有利益输送。例如石化盈科是从李泽楷手中购买，5.6亿购买22%股权，23年贡献利润0.66亿。
二.6月3日浙江省国有资本运营有限公司9.42亿元买入2211.77万股，成交价42.57元。
三.公司在发展订阅制客户，公司自己举例：1万客户，年付费100万，就会带来年100亿收入。公司是软件行业，轻资产，客户都是不缺钱的金主，商业模式好。
海外投资 21 亿，业务覆盖中东、中亚、东南亚、欧洲等地区，国际化战略加速。
2023 年9 月 4 日，公司公告，拟 17.4 亿设 4 家境外子公司：向中控制造（马来西亚）投资 7.27亿，向中控制造（沙特）投资 2.18 亿，向中控国际投资 7.27 亿，向中控技术（哈萨克斯坦）投资 7265 万元。1）中控制造（马来西亚）拟作为公司在马来西亚设立的自动控制系统、仪器仪表、电气设备等生产制造中心；2）中控制造（沙特）拟作为中控技术在沙特设立的自动化控制系统、分析仪小屋、机器人及物联网设备的生产、集成制造基地；3）中控国际拟作为中控技术的海外运营中心，统筹管理公司海外业务，重点投入自动化控制系统、工业软件、AI 等相关领域的前沿技术研发；4）中控技术（哈萨克斯坦）拟对接中亚区域的业务，建立中亚地区运营中心。5）向中控日本及荷兰 Hobré增资 3.63 亿，用于日本研发中心项目建设和欧洲高端分析仪新产品研发、自动化工厂的扩建和销售渠道搭建。
海外客户付费意愿更强，设立海外 5S 店可更好的推广以工业软件为核心的智能解决方案。
2023 年 10 月 16 日，公司海外首家 5S 店沙特 Al Khobar 5S 店落成开业，泰国勇府 5S
店是继沙特 5S 店后公司在海外布局的第二家 5S 店。海外 5S 店是公司持续提升本地化服务能力、深化全球化发展战略的关键一步，可为用户提供工业领域端到端、门对门的 5S 专业服务（即 Sales 产品销售、Spare parts 备品备件、Service 服务、Specialists 专家、Solutions 解决方案），通过缩小服务半径和缩短响应时间，能够更加敏锐地感知客户需求，反哺场景化解决方案的不断升级。同时，借助 S2B 在线平台，利用 AI 技术优化备件采购流程，实现库存精准计算，为客户带来智能化、高效化的采购体验。
“5S 店+S2B 平台+三级仓储”线上线下联动，提高公司更强的客户粘性。
截至 2024 年3 月，中控技术已在全球范围内建立了 194 家 5S 店，覆盖了中国大陆 643 家化工园区以及多个海外国家。“联储联备”、“集采代采”、“供应链金融”三大创新业务实现全面突破，为客户提供数字化采购解决方案，进一步加快了企业数字化转型的步伐。300+流程行业专家、精选流程行业高度相关的 28 个工业品大类、150w+流程行业 SKU，打造流程行业的专属商品库。线上通过仓储管理系统，高效响应、加速周转、减少流程。同时，线下总仓——中心仓——前置仓三级仓储网络贴近客户现场，最快半小时速达。
维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 23-25 年归母净利润 10.88、12.56、16.06 亿元，
当前股价对应 PE 分别为 35X、30X、24X，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业周期性波动的风险；国际化拓展不达预期的风险等。