$潞安环能(SH601699)$ $兰花科创(SH600123)$ $淮北矿业(SH600985)$
刚好今天周末闲来无事，还是想对自己的持仓做一个总结，权当作为今后一段时间的投资指引吧。
持仓情况：长线仓位约1370W，其中本金700多W，融资600多W，潞安环能约920W，兰花科创约400W，淮北矿业约60W。
盈亏情况：2015年股灾时净亏190W，2017年重新入市，浮盈约1300W，目前总浮盈约1100W。
目标时长：2-5年。
持仓逻辑：1，板块原因：长期看好煤炭板块，煤炭属于基础能源，与国运绑定，经济起来煤炭必然紧张。基本都是国企把持，逐渐变为弱周期行业（这个判断是我持仓煤炭板块的根本）。煤炭扩产困难，旧矿逐渐减产退出，年年如此，尤其2025年后，每年自然减产将超过1亿吨，如果新矿主要靠新疆，意味着到时煤价更加易涨难跌。新疆煤出运成本高使得煤价有兜底（这是山西煤企利润有充分保障的底气，逻辑是煤价跌到一定程度疆煤就出不来了，而疆煤出不来的价格对于山西优质煤企来说仍然是暴利，故今后几年低成本的山西煤企都将处在暴利与非常暴利之间进行季节波动，除非海外煤炭生产产能大幅提高，但目前没有看到，尽管美国有着超级的煤炭储备）。
2，煤的属性原因：虽然动力煤占国内煤炭大头，但长期来看，我更看好喷吹煤对焦煤的替代性以及几乎无法进口的无烟煤。前者喷吹煤对焦煤有着价格成本优势，趋势上一定会受到越来越多钢厂的青睐；后者无烟煤已被山西省列为保护性开采资源，弥足珍贵，且无露天矿，扩产更难。
3，公司原因：
（1，持仓潞安环能：在我看来，从财务健康角度分析，潞安环能即将成为煤炭板块最为健康的公司，理由有三：
A，资产负债率极低，已降到37%，接近陕西煤业的33%。但是潞安未来三年几乎没有大额的投资计划，而陕西煤业还有大量的投资，故预计到明年一季度，潞安的资产负债率可能要低于陕西煤业，另外虽然中国神华目前资产负债率只有28%，但目前神华新建电厂国内排名第一，预计未来三年光火电的投资金额可能超过1000亿，即两年后潞安环能的资产负债率可能与中国神华持平。
B，潞安的极致股息率预期。今年分红85亿，对应目前市值510亿的股息率为16.6%，明年分红会是多少呢？100亿！我的预期。为什么能分100亿？因为潞安手上的钱实在太多。研究其一季度财务报表，潞安分完红后账上现金有215亿，应收账款融资114亿，我查了什么是“应收账款融资”，得到了惊喜的发现，原来应收账款融资就是承兑汇票，即收到客户的款项不是现金而是半年后才能兑现的支票，那意味着这114亿的应收账款融资实际上也是现金，只不过是要半年后才能自由花的现金，这样我们即可理解为潞安今年分完红后账上现金还有329亿。而且潞安的专项储备账号上还躺着79亿的现金，这个是不能自由花的现金池，只能专项专用与检修和升级煤矿等。另外按照目前低迷的煤价，潞安今年二季度到明年一季度这一年中至少也能获得净利润100亿元，即到明年一季度末，潞安账上现金加应收账款融资的总额将超过430亿元，对应的专项储备预计也将接近100亿，妥妥的富到流油的煤炭公司。由于潞安未来两三年几乎没新的投资，且大股东山西国资委股权占比近62%，故明年分红100亿的逻辑非常充分，明年分完红后潞安的市值将变成410亿，假设潞安这一年股价不涨的话，后年分红后预计估价变300亿，然后还继续每年挣超过100亿元，这得多便宜的一家公司各位看官自己按计算器。
一句话，对于每年能分红约20%的公司，其对我持仓成本降低相当于每年降20%，这是相当恐怖的数据，更是银行行业6%左右所无法比的，银行板块的分红3年也比不过潞安明年一次分红的股息率。
C，潞安的低市盈率和低市净率。
目前潞安环能的市值510亿， 股价17.04元，PE3.77，PB1.15，预计半年报净利润62亿， PE4.11，PB1.08。
目前中国神华的市值5644亿，股价28.41元，PE7.58，PB1.51，预计半年报净利润333亿，PE8.47，PB1.48
目前陕西煤业的市值1602亿，股价16.53元，PE5.80，PB1.79，预计半年报净利润115亿，PE6.96，PB1.76
目前山煤国际的市值300亿， 股价15.15元，PE4.45，PB2.26，预计半年报净利润30亿， PE5.0， PB2.22
从上述数据看，无论PE还是PB，潞安环能都相对低估，有较大的抗跌忍性。
（2，持仓兰花科创：如果没有判断错的话，抛开疆煤，晋陕蒙地区的煤炭上市公司中，未来三年能够实现持续产能大幅增长的非兰花科创莫属。煤炭目前仍为暴利产品，产能增加最快，意味着未来利润的增长预期最高。正如股友经典的评价：兰花科创烂透的管理层也挡不住其优质的煤矿资源及产能扩张逐渐进入收获期。故持有兰花科创的逻辑与潞安华能完全不同，潞安是可持续的超高股息率，兰花是可持续的超高产能增长。
（3，淮北矿业，一季度净利同比增长，预计二季度环比仍增长，低市盈率低市净率，股价低估。
正如很多老股友所言，当你持有10万股票时，你优先想的是如何抓住热点实现财富快速增长；而当你持有一千多万时，你第一想到的却是如何确保资金长期安全稳定增长，不会踩到雷。而煤炭股，因为目前暴利，带来巨额利润，使得公司负债率大幅降低，又因不能无限投资扩产，导致高分红，从而规避了大股东（尤其国企大股东）的减持冲动，几乎无雷可采，外加低市净率、低市盈率，股价本身无泡沫，适合大资金长线持仓。
综上，以2-5年来持仓潞安和兰花逻辑成立，不管短期估价涨跌，相信均后顾无忧。。。
