投资最重要的是要识别企业的护城河，不只要知道护城河的是什么，还要察觉其变化趋势。
这其实是非常困难的，光识别护城河就够难了（有人认为很简单，我认为很难），还要看其随时间推移是增强还是减弱，这个难度更是指数级增加了。
我发现大部分人是看不懂企业的（包括我，也包括某大V，以前觉得他懂，事实证明他也不懂），他们看到的都是表面的东西，都是人尽皆知的东西，我看到一些唐门子弟对洋河的分析，几乎都是一个模板，列表格、画图形，事无巨细，什么都要拿出来“分析”一下，这样就能搞懂企业经营情况？怎么可能。
我们看到的财报，已经是既成事实，已经是滞后的东西，是从财务数据的角度解释已经发生的事情，而这个财务数据即使是严格按事实来记录的，也和经营现实之间又隔了很多重迷雾，要看得明明白白是不可能的，你只能得到那些最明显的最浅层的信息。
承认吧，其实我们看不懂企业，我们看得到现在（因为答案已经放在你面前），我们根据现在解释过去，猜测未来。
其实我们谁都看不清，季度价投、年度价投们忙得不亦乐乎。
有人竟能算腾讯的净利润，这件事本身就挺不可思议的，在2010年的时候，你能想象腾讯现在的样子？腾讯可不是茅台啊，我想起巴菲特曾让学生给科技股估值，然后把能给出估值的答案都评为不及格的故事。
$洋河股份(SZ002304)$ $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$
精彩讨论
吾是顾胜04-30 23:18知道“其实我们看不懂企业，更看不懂企业的未来”，证明你股市悟道开始入门了。当你真正理解了巴菲特为何“把能给出（科技股）估值的答案都评为不及格时，你就彻底顿悟。
无相无无相05-01 08:51护城河其实就是垄断。美国二战后，垄断加剧。因此巴菲特迎来投资的黄金时刻。中国相对来说打压垄断，加上我们由于历史原因，技术迭代，消费升级，和企业淘汰的速度高于美国。如果简单的用巴菲特的行为模式找中国有护城河的企业比较难。我所幸是找到中海油，但他究竟能否持十年以上有待观察。招行我持有了12年，终于晚节不保，一季度利润下降了。我们还要你承担社会责任，如果你不承担，董事长就拿下。中国要找护城河还是要从中国特色的角度出发，不能按老巴的模式，而是要按老巴的第一性出发。
佳茗似佳人05-01 16:52主要是我看那位朋友的回复确实离事实有点远，所以冒个泡
我非常认同你想表达的意思。
回顾过去，路径是清晰的，但放眼未来，有无数条路径摆在面前。需要靠投资者的认知去为它们标上不同的概率，所以想做到“早知道”确实很难。
我觉得投资最重要的能力，不是“早知道”。芒格说过，他不做预测，而是着眼当下，在目前拥有的选择中选择最优的，然后，随机应变。
比“早知道”更重要的，是努力做到自知、自省、客观和理性。这才是能帮助自己做出正确选择以及拥有随机应变能力的基础。正如老兄说的先画靶后射箭的问题，就是无法做到真正的客观的一种表现。
对我来说，投资让我有成就感和获得感的魅力也在这儿。且修行，且享受。共勉
幸存者之路04-30 22:40我问过一个中年叔叔为什么喜欢投资股票，他说通过分析然后赚到钱是检验自己智慧的机会，守护了男人的尊严。这样说来，分析本身是带有情绪价值的。
悠闲后半生04-30 22:31对企业价值的理解，财务报表只是一方面，更重要的是对企业生意的理解。理解了企业的生意才可以理解这个企业的价值。
价值投资者之间的差距，不是对价值精确度计算的差别，而是对企业价值理解深度的差距。
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知道“其实我们看不懂企业，更看不懂企业的未来”，证明你股市悟道开始入门了。当你真正理解了巴菲特为何“把能给出（科技股）估值的答案都评为不及格时，你就彻底顿悟。
我问过一个中年叔叔为什么喜欢投资股票，他说通过分析然后赚到钱是检验自己智慧的机会，守护了男人的尊严。这样说来，分析本身是带有情绪价值的。
我觉得不是这样的，看报表当然能看出很多问题，只不过有时候看之前你大脑已经有了结论，你自己的主观思维影响了你做出客观的判断。比如你就先认定了某酒不好，洋河好等等。
杨和张雨柏等2015年就换届了，持有巨量股权，且在宿迁这么穷的地方，如何能得出这种股权模式是加分项？这是你看不懂还是不想看懂？
另外你观察过去洋河的报表，中低端增速一直个位数，但是泸州老窖中低端是30+%的增速，这么一对比就知道洋河中低端增速比其他白酒低的多，且财报显示的销售费用占比和增速更大，而其他白酒在销售费用增长低于洋河的情况下，中低端增速还这么好？这说明啥？买中低端是什么人，广大群众呗，群众基础不牢了啊，难道你们报表党视而不见？
然后再看经销商数量，洋河是泸州老窖的4~5倍，说明这几年洋河不求精，着急招商，延续深度营销的策略，但是呢，显然是效果不佳的，这个问题你们看报表的无视？还有线上销售，洋河也一直垫底吧。
总之，报表早就告诉你了，洋河最近几年销售费用投入最高，但是增速，特别是中低端增速非常低，这说明群众基础不行，就算增长也是依靠的换经销商+促销场景，完全没有其他酒厂那种轻松就把钱挣了（靠口碑传播）的情况。
另外1573低度版本销售比M6+都好，你什么时候见过1573低度的广告了？
所以，千万不要下这种财报不会告诉我们事实的结论，其实财报都说了，只不过你可能先入为主了而已。$洋河股份(SZ002304)$
我有这个想法很久了。起码在22年就很坚定这个想法了。所以去年年中全面转向指数ETF。
护城河其实就是垄断。美国二战后，垄断加剧。因此巴菲特迎来投资的黄金时刻。中国相对来说打压垄断，加上我们由于历史原因，技术迭代，消费升级，和企业淘汰的速度高于美国。如果简单的用巴菲特的行为模式找中国有护城河的企业比较难。我所幸是找到中海油，但他究竟能否持十年以上有待观察。招行我持有了12年，终于晚节不保，一季度利润下降了。我们还要你承担社会责任，如果你不承担，董事长就拿下。中国要找护城河还是要从中国特色的角度出发，不能按老巴的模式，而是要按老巴的第一性出发。
一家企业有没有护城河一眼就能看出来，而且护城河是可以精准量化的。
对企业价值的理解，财务报表只是一方面，更重要的是对企业生意的理解。理解了企业的生意才可以理解这个企业的价值。
价值投资者之间的差距，不是对价值精确度计算的差别，而是对企业价值理解深度的差距。
非常赞同。雪球上价值投资谈的最多的就是估值，想的永远是交易。我发现但凡算利润算估值的，多半是错的。
弱者体系。这是我今年以来感受最深的一点。我们就是韭菜，我们就是最后知道的，我们知道的都是人家想让我们知道的，总有我们不知道的。还有一点就是不跟股票谈恋爱。以为价投入门，结果轻仓某股赚到钱感觉真香后，越看越喜欢，逐渐加成重仓，长持多年一场空。不要爱上个股，赚钱才是硬道理，卖出不丢人。