第一遍阅读《巴菲特致股东信》，每看完一封我会摘录些要点，便于下次再读，分享给大家。
1991
1、净值增长36%，牛，打预防针，我们再无可能这么增长了，降低预期吧。今年主要受益于可乐和吉列的估值提升，称赞两家是世界上最好的企业。但估值提升的事不可能每年都来
2、任所罗门临时总裁，因为伯克旗下企业经理人太优秀我才能分心去做其他事。我的工作只是如何更公平地对待他们。
3、夸夸夸，经理人不需要我们干涉，他们很优秀，伯克是我至死不渝的爱。
4、账面盈利来源，没有必要每年重复非保险业的营运。
5、透视盈余，可理解为实际的盈余。真正的盈余，是所有投资人的目标，建立十年内盈余最大化的组合。名言，价格取决于未来的获利能力，计分板和场上。
6、媒体产业的变化及评价方式。关于商业：特许经营权，弱势，一般，强势特许经营，划分等级。
7、特许经营的三个条件：被需要，无替代，价格不受管制。特许经营能容忍无能管理人。这就是商业模式。巴神关于有强劲商业模式企业和一般企业的思考。
8、新闻媒体行业永续增长的逻辑变了，估值立马下降，我们的媒体行业还是要有增长的，但是竞争力确实下降了。
9、回忆当初收购糖果，关于喜诗糖果的思考，关于这种投资逻辑的思考。
10、收购布朗鞋业，这不是好行业，但是管理人很优秀。
11、再打打收购广告。
12、关于保险业，保险业真正关键的是浮存金的成本。再谈再保险，我们的优势实力雄厚。
13、证券投资，新增了健力士公司，吉列是转股的
14、谈现在资金体量，能成功的唯一方式是合理价格寻找产业超级明星。先仔细评估企业长期竞争力，再评估管理层。
15、巴菲特的认错，本想多年总结一次，奈何自认错误太多，不得不时时总结。经典的吮手指的错误。因短期股价上涨等回调而没买入，以后股价直接飞天。
16、固收工具的投资。关于航空业的判断失误，这个行业是真的惨烈。但我们投资的管理层很优秀，没想到形式太恶劣。
17、其他事项，捐赠，伯克希尔原家族持股是仅此巴菲特家族。
18、参会人数稳步提高，股东会事宜，夸股东，开开玩笑，气氛欢乐。
1992
1、净值增长20.3%，牛，关于发行新股，只有收到价值和我们付出一致，我们才会考虑这样做。
2、关于扩张，除非确定股东财富增加，否则不会随便扩大规模。
3、终极目标：每年15%速度增长。
4、规模很大了，打打预防针。
5、我们允许巨大波动，但要求长期高回报。
6、关于所罗门，接受十个月后，解决问题，我回来了。世界上再没比在伯克更好的工作了。
7、关于收购：好生意➕好管理人。
8、进化，合理价格买好公司。
9、收购奥马哈一本地保险公司
10、账面盈余来源及透视盈余，没有任何一项数字是完美的
11、收益率预期对我们的决策有帮助。注意那些一直将长期挂嘴边，却迟迟不出成绩的公司
12、透视盈余表，巴菲特投资标的共同点：都是能对人产生长期价值的
13、关于保险、主要是再保险的阐述，保险业体量一直是伯克里最大的
14、股票投资：买入通用动力
15、精品课：巴菲特论股票投资，很经典，很重要，要多遍阅读。
16、关于论述买股份股权比买整个企业获利会更高的阐述。（非常重要）
17、关于航空业，怪生意，好管理人也会搞死人。
18、固定收益债券，可转债
19、关于认股权证是否算成本，经典
20、关于两项会计准则变更对伯克盈余的影响。
21、其他：凯瑟琳退休，财务主管退休，b夫人回归，俏皮话，捐赠，股东会，关于伯克的举债，关于股东会。
1993
1、增长14.3%，会计准则影响，两件好的两件坏的。打打预防针
2、长期而言，市值和股价会达到相同的水平
3、关于鞋业，高度赞誉其经理人。
4、税负，巴菲特认为企业家就应该多缴税。即使免税，也坚持买入持有策略。因为这是巴菲特认为最好的投资方式。
5、重要篇章需要反复阅读、巴菲特论集中投资。关于投资可口可乐太晚的精彩论述。
6、少而精，每年出现一次好的投资主意就很好了。
7、抨击学界关于风险的定义，集中不意味高风险。
8、重要、关于企业治理结构的论述，三种治理结构。
1994
1、增长14.3%，预防针，我们的成功方程式仍然适用
2、规模影响业绩，我们的猎物只剩下大象，但我们不会放宽标准。
3、几十年来，我的个人经验是没有人能预测宏观以获利。
4、我们风雨同舟。你们损失，我们损失会更多。
5、宁愿要天然钻石的一小部分，也不要拥有100%的人工钻石。
6、实质价值定义是未来现金流折现，这是唯一合理算法
7、实质多少和账面成本一点关系也没有，举实例说明。
8、伯克希尔的薪资报酬
9、我们的工作环境我非常满意
10、保险，主要讲再保，这些年赚的不错，但提醒再保特性，可能赚5年，亏一年就把五年的亏光，所以要注意有这个风险的。
11、股票投资：一句话总结巴菲特式投资
12、一尺围栏，投资不是跳水，难度高低并不重要
13、公司好，我不介意反复买入。
14、错误自我批评，尽显幽默，最大错误是买美国航空业可转债，现在它连利息都支付不出来，这笔投资亏了75%
1995
1、1995增长45%，牛，但巴菲特说是当年指数太好，不足喜。
2、本年重要的事是三起并购，一是钻石店，二是b夫人推荐的犹他州的家具店，三是溢价买入盖可剩余全部股份，50%左右，盖可成为全资。
3、我们有一级市场有二级市场买企业的途径，比单一从市场买入我们有优势，可选项更多。
4、伯克希尔的优势，一是旗下优秀的经理人，二是巴菲特加芒格世界第一流的投资能力。最大劣势是规模太大，寻找大象不容易。
5、关于并购活动的精彩论述。
6、关于收购钻石店始末
7、关于收购家具店始末
8、巴菲特论零售业，需要一直聪明的行业
9、关于盖可保险始末，也回忆了和盖可的渊源
10、关于保险，我们的浮存金增长迅速，成本低，对我们的影响，无成本甚至负成本的杠杆。
11、再聊聊霹雳猫保险，即再保险的特性，就是可能突然爆炸
12、我们几个业务竞争优势下降，有点凉，一是报纸，二是鞋业，三是百科全书，称赞经理人，30年来没有一个走。
13、股票投资部分，基本好几年都不变的，都是买了不卖的。回忆下迪士尼往事，卖早了。
14、聊几年前面买入的可转债，达到预期，结果不错，但过程曲折，很多出乎意料之事。
15、Ab股重组事，面值三十分之一，投票权二百分之一
16、其他
1996
1、净值增长36.1%，股东手册。
2、伯克价值分两块，一是投资，二是经营利润。
3、1996两件购并，一是规模不大7500万的银行家保险公司，二是规模非常大15亿的飞行员训练公司，国际飞安公司，算是资本非常密集。
4、保险事业，浮存金成本还是低于零，通用再保业务，今天业绩还是很好，但还是丑话说在前头，我们的再保三大优势，资金雄厚，随时都可承接，金额上限很高。
5、计算机做出的预测都是垃圾，反而会让人误以为得到某种确定的假象，从而犯错概率大增。
6、虽然无法准确评估风险，但还是可以合理接下保单，就像你不用知道确切体重也知道改不改减肥。夸夸阿吉特。最后再保虽然理赔上限金额看起来很大，但其实对伯克价值影响很有限的，具体说就是伯克股价跌1 -1.5%的损失，每天在股市上跌的市值都比这多。
7、盖可保险，永续性成本优势，盖可的薪资奖励原则
8、税负问题，我完全接受，有钱人就该多交税，因为他们得到的好处比他们付出的多。
9、三个衰落事业有的今天好些有的依旧差
10、透视盈余
11、股票投资，组合还是没啥变动，巴菲特教你投资，这部分很精彩，很重要，名言频出。
12、关于美国航空优先股的投资情况，因为有惩罚条款，所以损失也慢慢挽回了，巴菲特自我批评。
13、财务融资，委托所罗门投资银行进行的业务情况。
14、其他事项。
1998
1、净值增长36.1%，股东手册。
2、伯克价值分两块，一是投资，二是经营利润。
3、1996两件购并，一是规模不大7500万的银行家保险公司，二是规模非常大15亿的飞行员训练公司，国际飞安公司，算是资本非常密集。
4、保险事业，浮存金成本还是低于零，通用再保业务，今天业绩还是很好，但还是丑话说在前头，我们的再保三大优势，资金雄厚，随时都可承接，金额上限很高。
5、计算机做出的预测都是垃圾，反而会让人误以为得到某种确定的假象，从而犯错概率大增。
6、虽然无法准确评估风险，但还是可以合理接下保单，就像你不用知道确切体重也知道改不改减肥。夸夸阿吉特。最后再保虽然理赔上限金额看起来很大，但其实对伯克价值影响很有限的，具体说就是伯克股价跌1 -1.5%的损失，每天在股市上跌的市值都比这多。
7、盖可保险，永续性成本优势，盖可的薪资奖励原则
8、税负问题，我完全接受，有钱人就该多交税，因为他们得到的好处比他们付出的多。
9、三个衰落事业有的今天好些有的依旧差
10、透视盈余
11、股票投资，组合还是没啥变动，巴菲特教你投资，这部分很精彩，很重要，名言频出。
12、关于美国航空优先股的投资情况，因为有惩罚条款，所以损失也慢慢挽回了，巴菲特自我批评。
13、财务融资，委托所罗门投资银行进行的业务情况。
14、其他事项。
1999
1、净值增长0.5%，大幅低于指数，是历年来表现最差的一年。主要原因是保险巨灾巨亏一波。
2、打打预防针，现在规模太大了，不可能像以前那样增长了。
3、并购我们希望用现金。
4、财报中经济商誉会逐年摊销，但实质是经济商誉价值维持不变。
5、巴菲特论旗下经理人们，巴的人生理念，管理哲学。旗下犹他家具店的比尔轶事，显示出其人品如何高尚。和这样的人在一起，如何不每天雀跃？
6、保险是我们最主要的本业。想了解伯克希尔，必须知道如何评估一家保险公司。重复前面的保险教学。旗下各保险浮存金情况。
7、仔细谈盖可，这几年盖可成长着实惊人，主要功劳在经理人托尼.莱斯利，谈盖可优势，盖可薪资奖励机制和广告费用大增，证明广告费大增是合理的，及对其未来的展望。最后，戴维斯97岁了，死了，悼念。
8、关于航空服务业的两家公司，一家培训的，一个合租的，二者都是细分领域绝对龙头，巴菲特重点谈了这两家情况。
9、一个查理的轶事，证明其性格多么直接，不客气。我宁愿多付250万美元也不要看这些垃圾。
10、并购，一是通过旗下家具店经理人的介绍并购了乔丹家具。
11、第二也是通过多年朋友并购中美能源公司。超过20亿，持有76%权益，但表决权只有10%以下。
12、关于并购中商誉处理巴菲特的看法，建议不逐年摊销，而是每年测试。重实质而轻形式。
13、关于旗下鞋业很艰难，因为劳动力成本太高，还有糖果表现超乎预期的好。
14、我们更重视未分配的部分，因为里可能创造更高的价值。
15、关于投资，变动很少，对于科技股的疯狂，巴菲特谈了他的看法。他明确表示现在股市高估得厉害，及他如何测算企业获利增速的，即gdp加cpi，笨蛋总是为不合理的事找理由，而聪明人避而远之。
16、关于回购巴菲特的看法。唯一关键是股价必须远低于实质价值。
17、还有谈了他曾经有机会不回购的原因。
18、提出灵魂之问，短期不打算卖，打算长期持有，股价短期涨有何意义？
19、其他