混改之风呼啸而至 能否形成明年投资主题？
证券时报记者 钟恬
在市场目光的注视下，混改正在提速。
12月21日中国联通(7.810, 0.13, 1.69%)召开2017年工作会议，提出以混改试点为契机，建立真正市场化的机制；中国石油(8.120, -0.04, -0.49%)于近日通过《集团公司混合所有制改革指导意见》，将尽快下发实施落实。同时业界预计，第一批混改试点央企的混改方案将在近期获得国家相关部门批复。相应地，近日A股市场上刮起混改概念的大风，相关题材股纷纷启动，连续上攻，领头羊中国联通更是不断刷新年内高点。
自从上周五闭幕的中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口之后，券商普遍认为，“加速改革看国改，深化国改看混改”，2017年国企混改有望实现“从点到面”、“由央企到地方”的全面突破，混改有望成贯穿明年行情的主线。
混改风起
相关概念股领风骚
上周五闭幕的中央经济工作会议，提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，这意味着国企改革进入“深水区”，混改加速落地。日前更是不断有关于混改的消息传出，可见，无论中央还是地方都在摩拳擦掌，受此影响，A股市场上混改相关概念股全线爆发，大领风骚。
同花顺(67.000, -2.30, -3.32%)统计显示，本周上证综指微跌0.41%，但央企改革板块多数股票录得正涨幅，明显跑赢大盘，其中有9只股票涨幅在10%以上。\*ST黑豹(15.110, 0.72,5.00%)、林海股份(16.210, 1.47, 9.97%)分别涨21.56%和20.70%。东方航空(7.490, 0.29,4.03%)、国电南自(9.410, 0.33, 3.63%)、同达创业(50.230, 4.57, 10.01%)、中国联通、佳电股份、贵航股份(23.830, -0.47, -1.93%)和轴研科技(12.030, -0.01, -0.08%)的涨幅均在10%以上。此外，中国船舶(29.780, 0.12, 0.40%)、中国核建(18.090, -0.13, -0.71%)、紫光国芯(33.530,0.70, 2.13%)、北方股份(29.990, 0.17, 0.57%)、中国交建(15.010, 0.02, 0.13%)等也在本周有明显异动。
除央企改革概念外，地方国改概念股也接力上涨。目前共有18个省市已经出台地方发展混合所有制经济的指导文件。上海、深圳、四川等地方国企改革题材近日也得到资金的追捧，如上海普天(31.990, -0.68, -2.08%)、市北高新(21.270, 0.15, 0.71%)等上海国改概念股，在经历了长达数月的调整后，周四纷纷启动，放量涨停；而四川本地国改概念股四川九洲(11.240, -0.13,-1.14%)、四川成渝(5.170, -0.12, -2.27%)等则于周四放量拉出暴力大阳线。
值提一提的是，中国联通、林海股份的股价经过连续上攻之后，昨日均创下年内新高。华锦股份、广深铁路(5.300, 0.07, 1.34%)、风神股份(11.710, -0.29, -2.42%)、长春一东(28.950,-0.50, -1.70%)、大庆华科(29.800, -1.71, -5.43%)等国改概念股也于本周刷新年内高点。另一方面，国电南自于昨日放出年内天量，而东方航空、中国石油、中化国际(12.130, -0.22, -1.78%)等的成交金额也于本周创出年内新高。
事实上，虽然国改相关概念股在本周全线爆发，成为短期市场关注的焦点，但四季度以来，该板块内的龙头股就已经有序轮动，且随着热点扩散呈现愈演愈烈之势，不少股票在四季度更是累积不小涨幅。统计显示，不计次新股国检集团(36.580, -3.13, -7.88%)，四季度以来累计涨幅超过20%股票有46只，其中涨幅超过30%的有14只。由于在电信领域打响了混改试点第一枪，中国联通以88.19%的季度涨幅居板块第一位，紧随其后的同达创业的涨幅也达到81.47%。同时，*ST黑豹、佳电股份、中国建筑(8.920, 0.14, 1.59%)、沙隆达A(15.190, -0.79, -4.94%)、中国船舶、中国交建、燕塘乳业(40.600, -1.78, -4.20%)等的涨幅也都超过30%。智通财经认为，随着混改试点逐步铺开，一旦出现好的成功案例，将对整个混改进程和市场预期产生重大影响，中国联通的头炮示范效应将成为相关题材炒作的风向标。
政策再度激活蓝筹
业内人士指出，混改“突破口”的提法，意味着央企混改将进一步提速，“加速改革看国改，深化国改看混改”。海通证券(15.440, -0.08, -0.52%)认为，中央经济工作会议将国改位列四大基础性关键性改革之首（国企、财税、金融、社保等），混改是国改重要突破口的说法亦是中央首次提出，这意味明年国企改革将是各项改革中的重头戏。
对于为何混改会成为深化国改的重要突破口？海通证券认为可从三个角度解读：其一，混改能有效提升国企绩效。混改属于产权制度改革，通过引入社会资本，企业决策与治理更加以效率为导向，以帮助提升国企业绩；其二，混改是供给侧改革的重要抓手。国企改革与供给侧改革作为当下经济改革的重要手段，其立足点都是改革生产关系，解放生产力，从推进途径看，混改中的债转股是降低企业杠杆率的主要途径之一；其三，混改有助于打破垄断，放大国有资本功能。
在企业层面，联通、中石油、中船、国网等多家央企近日表示正研究混改，也印证了混改正在提速，可以预计明年混改将成为深化国企改革的突破口与主战场。
10月9日中国联通列入首批混改试点名单，11月分别与 BAT签署战略合作框架协议。此次合作的关键词包括互联网+、大数据、人工智能、基础电信服务以及移动互联网和产业互联网。广发证券(16.790, -0.19, -1.12%)认为，尽管目前联通混改参与方尚未确定，不排除多家民营参与或其他国有成分共同参与，但联通电信运营商转型、“混改所有制”改革的大方向已经确定，有望为其他垄断央企提供示范作用。中国联通在四季度以来表现抢目，股价节节上行。其88.19%的季度涨幅不仅称冠国改概念板块，在全部A股中涨幅排名第四（不计2016年以来上市的次新股），仅次于市场热炒的明星股三江购物(45.190, -5.02, -10.00%)、万福生科(37.610, -1.79, -4.54%)以及另一只上海国改概念股上海凤凰(36.740, -4.08, -10.00%)，这三只股票总股本均不超过5亿股，而中国联通则是总股本达到212亿股的“巨无霸”。
自险资举牌受限制事件之后，业界曾预期此前不断走强的大蓝筹行情将会熄火，二八风格或会转换。不过，日前混改政策似乎再度激活了中国联通、中国石化(5.640, 0.00, 0.00%)等蓝筹股，相反中小创股上攻乏力。有分析认为，险资被限制后，引导市场行情的“题材”完全来自政策层面，市场行情的热点现在别无选择，只能向政策题材靠拢。从最早的供给侧，到一带一路，再到现在的混改，行情已由“政策市”主导。长城证券表示，从历史经验来看，中央经济工作会议中强调的方向是来年经济工作的重点，同时也会带动相关行业的股市表现，此次中央经济工作会议助力蓝筹，风格切换暂无望。
从近期混改概念蓝筹股的成交额可看出，这些股票吸附了大量的资金。统计显示，本周央企改革板块有29只成交金额超过20亿元。其中中国联通和中国建筑本周成交金额分别达到166亿元和160亿元，东方航空、中国船舶、中国重工(7.210, -0.07, -0.96%)、中粮生化(14.130, 0.43,3.14%)、中国中车(9.900, -0.12, -1.20%)、中国石化等的成交金额也均超过40亿元。这些股票巨量“吸金”，无疑对中小创股形成挤出效应。
明年有望多点开花
券商普遍认为，2017年国企混改有望实现“从点到面”、“由央企到地方”的全面突破，混改或将成为贯穿明年行情的主线。中原证券表示，未来股指如果再创新高，需要改革的进一步深化来推动，建议投资者择机逢低布局国企改革概念板块，以待来年获得更好的收益。
行业方面，中央经济工作会议提出七大重点混改行业，指出将按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。
据中金公司的不完全统计，2013年底至今，A股市场共有101家上市公司公布混改方案或已经实施混改。其中央企占比高达31%。来自广东、上海、山东、北京、安徽等省市的地方国企占比分别为12%、11%、7%、6%、5%。实行混改的主要形式包括：推动集团公司整体上市，支持具备条件的上市企业引入合格战略投资者、研究提出公有制经济之间股权多元化改革方案、开展混合所有制企业实行企业员工持股试点。行业层面上，食品饮料、建筑装饰、基础化工、商贸零售、传媒互联网等充分竞争行业实施混改的上市公司数较多。
广发证券认为，混改是国企“效率”提升的突破口，9月底以来频现提速信号，央企混改“6+1”、联通混改、辽宁省国资划拨社保全面推行混改、增量配网探索混改等案例频发，验证国企混改的加速落地趋势。预计2017年国企混改将获实质性突破，有望多点开花。其认为，6月份以来，央企重组主线已被市场充分预期，然而当前时点市场对国企“混改路线”尚存在较大的市场认知偏差，建议目前可逐步布局国企“混改”投资主题，从三条主线筛选相关受益个股：首先，央企混改“6+1”主线，关注中国联通、佳电股份、钢构工程(18.940, 0.02, 0.11%)、巨化股份(10.390, -0.08, -0.76%)及浙能电力(5.440, -0.05, -0.91%)；其次，国企类“壳”股主线，关注氯碱化工(14.070, -0.27, -1.88%)、天津普林(15.210, -0.49, -3.12%)、柳化股份(9.480, -0.02,-0.21%)；第三，已经上报国资委的“混改”试点集团下属上市公司，重点关注中国交建及中房地产(19.700, -0.70, -3.43%)。