继三个月前的业绩预告以后，分众传媒发布了2023年年报及2024年一季度报：
2023年，分众实现营收119亿，同比增长26%，实现归母净利48亿，同比增长73%。
2024年一季度实现营收27.3亿，同比增长6%，实现归母净利10.4亿，同比增长10.55%。
年报发布第二天，股价大跌7%。其实年报数据早在三个月前就公布了，大概率是因为市场对一季报的增长放缓不满意吧。
人个认为，一季度的数据最重要是告诉我们，经济复苏数据确实不太好，江南春曾说过：春江水暖鸭先知，广告业就是最先体会到经济变化的行业。
不过好在经济确实是在一点点的恢复中：
2023年的高增长基于同比数据为2022年全民居家不能动的最低谷负增长数据。
2024年年报中最超预期的就是现金分红，公司宣布每股分红0.33元，合计47.7亿元，分红率98.7%，以4月30日股价计算股息率为5.1%。
并且规划2024-2026年每年按不低于扣非归母净利润80%进行现金分红。
注意：2023年年内2次分红，合计分红60.66亿，2022年归母净利27.9亿。分红率217%。
前面我们说过，分众的生意模式就是成本相对固定，营收小了少赚点，营收多了赚的更多。
成本相对固定，目前国内优质点位扩张的空间已经不大，去国外发展其实也花不了多少钱，账上有115亿现金类资产，未分配利润175亿，每年还能再赚40多亿，即使是最坏的2022年份也赚了27亿。大概率未来分红比率都会超过80%以上。
资产负债结构比较简单，现金类资产占总资产近50%的比重。有息负债0.6亿，可以忽略不计。这样一个轻资产的现金奶牛，未来大比例提高分红率也是理所应当的，正好也顺应了现在的鼓励高分红政策。
2023年~2024年一季度媒体点位大幅增加：
相比2022年末，电梯电视媒体，一线城市增长了26.6%、二线城市增长了24.8%、三线及以下城市增长了35.8%，海外增长了43.9%、加盟增长了30%。，一二线城市是创出了历史新高。
自营电梯电视约105.1万台（较2023年初增加了21.8万台）；
自营电梯海报媒体157.2万个（较2023年初增加了4.7万个）。
楼宇：2023年楼宇媒体营收111.2亿元，同比增长25.3%，毛利率65.86%（同比提升7.16百分点）。
影院：2023年影院媒体营收7.69亿元（同比增长43.1%）。
据猫眼，2023年全国票房强劲复苏，2024年元旦/春节/清明档票房均创历史新高，且待映影片较多，有望带动观影需求与影院广告业务稳步复苏。
这几年经营活动产生的现金净流量大于净利润较多，现金回收能力较强，利润实实在在都装入口袋了。
客户结构，相比2022年没有大的变化，日用消费品客户依然是占比最大的52%以上，其次是互联网客户。
前面说因为成本相对固定，伴随着营业收入周期的波动，净利润率变化较大，同样ROE也变化较大。具备周期特性。
估值：
这是2023年3月份对公司的估值。
经过这一年多的持股观参，认为这个对周期估估值的方法客观可行。
现在已知2023年净利润43.7亿元，公司商业模式未变，仍然位于行业垄断地位，并且很难再出现后来者居上（关于公司核心竞争力可以去看前面的分析文章）。仍然维持这个估值区间不变。$分众传媒(SZ002027)$
原文链接：分众