“企业只有一个买家， 那就是公司自己”。
段永平——
”
全文共2482个字，读完约3分钟。
腾讯的年报20号就闪亮登场，早就想写篇简评， 奈何时间总是抽不出空，想到如果再不写的话估计就要烂尾了，趁着清明假期，正好有时间，就硬着头皮写起来， 不管写得怎么样吧，都算是自己对自己的一个交代。
在报告刚出炉的时候，就简单分享过腾讯几大点，整体而言，这份报告还是比较满意，下面分别阐述一下腾讯的几大业务。
1
主营业务
2023年度，营业收入6090亿，同比增加10%，非国际会计准则1576亿，同比增长36%，均突破历史新高。
不仅仅是营收以及利润增加，本次毛利率也从去年的42%增长到48%， 会议中管理层也讲到，砍掉了一些低效的业务， 提升了毛利高的业务，在成本控制上也是也是做的比较好。
在业务上增值服务占大头，主要的游戏喜忧参半， 在国内的游戏市场， 基本上停滞不前，游戏业务虽然热门游戏数量从2022年的6款，增加到2023年的8款，但是国内营收基本上没动，就像小马哥去年下半年说，游戏业务就是躺在功劳簿上。
其实换个方式也能理解，每个人的时间都是24小时，目前大部分的用户时长基本上被三大领域占领，微信、视频以及游戏。目前国内游戏公司非常多，但是主要还是以腾讯，网易，米哈游等几个爆款为主，想要通过新游戏把用户争夺过来，难度确实非常大， 具体的就看小马哥团队的了，我们这个门外汉看着就好。
另一方面，在国际市场游戏发展得还算不错，同比增长14%，营收达到532亿，目前国际市场游戏已经占总游戏营收的30%，按照这样的发展，未来本土游戏和国际市场游戏55开的局面也不是不可能。
另外， 视频号的发展还是非常不错的， 用户时长翻倍， 记得在去年的时候， 视频号被誉为“全村的希望”，而在今年的报告中， 视频号助力广告、企业服务业务实现双位数增长。
记得最早推出视频号的时候， 大多数都是不看好， 第一，本身当时已经有了“腾讯微视”，还有没有必要做一个“视频号”，第二，一个强大的对手“字节跳动”， 字节跳动当时活跃用户当时就超4亿了，再加上视频号刚刚起步，所以大多数人当时并不看好。
但是也是慢慢做起来了。虽然和字节跳动还是有很大差距，整体来讲还是非常不错了。
在市场竞争当中，我认为腾讯做的产品许多都有不错的结果，有个非常重要的因素， 那就是社交产品带来的流量汇总，以前的qq，如今的微信，都好像是战场上的制高点，只要这个优势在，腾讯基本上就立于不败之地。
当然流量只是一个优势，最终还是要落实到产品的体验上。
对于广告业务， 报告中主要是讲通过AI技术， 广告平台升级提升了精准投放的效果，而重要的广告主，也提升了广告开支增加。这次广告业务的营收也超过1000亿，也算是一个坎了。 广告的投入其实也是和宏观经济正相关，自2021年之后，广告业务就不算很好， 包括分众传媒一样。这个也是存在一定周期性。至于未来怎么样，确实也不太清楚， 相信不会比前几年更差了吧。
金融科技和企业服务， 其中企业微信和腾讯会议在AI的加持下， 更好的实现商业化，2023年实现了双位数增长，金融科技收入也是实现了双位数增长，主要是因为支付增加以及理财收入， 顺便提一下， 在年报发布前，央行已经同意“财付通增加注册资本至153亿元”， 这也意味着微信支付一跃成为注册资本最高的第三方支付平台，也是雄厚实力的另一种体现。
2
分红和投资
在看到年报中关于分红和回购部分的时候， 看到股东的回馈计划，喜忧参半，一方面认为管理层实在， 在股价低估的时候，把企业的资金回购股份，让股东受益， 另一方面，在于赚的钱都回购了， 短期内投资这部分算是偃旗息鼓了。
首先讲分红， 其实我不太喜欢腾讯分红， 因为通过港股通买卖的原因， 港股分红， 要缴纳20%的红利税，之前腾讯的分红率一直很低，所以也无所谓，这次经过计算，差不多每股分红的红利税要缴纳0.7港币，按目前汇率计算，约等于0.64元人民币，按目前的持仓来讲，也是小几千的损失。 所以港股与其分红， 我认为回购更好。
自从年报发布之后， 腾讯回购都是按10亿的标准去回购的，按计划，今年回购要超1000亿港币，按目前腾讯的价格和价值对比， 这个时候资金用于回购， 比拿钱去投资，确定性更高。
话说回来， 像洋河也经常性的搞投资， 产业内的就不说， 产业外的投资也不算少， 有多余的资金拿来回购， 不用投资其他的，买自己的股票确定性更高呀， 当然这个是题外话， 不过投资方面，目前腾讯的投资也是停滞下来了
目前腾讯投资的上市企业， 公允价值是5500亿元， 非上市企业的公允价值是3373亿元， 合计约等于9000亿元
3
企业价值
那么拥有9000亿投资，年赚1500亿人民币的企业当下在市场报价是2.7万亿人民币，（ 比3月20号年报发出来的时候，多了0.2万亿）这个价格不管是怎么算， 都是非常划算的。
就像我之前说的， 目前已经不是定量分析的时候， 只要有简单的判断， 都能看得出来， 目前的腾讯是显而易见的低估，只是很多人都是炒家思维。
就像很多人说的，我也知道现在的腾讯低估，但是现在还没企稳， 等待企稳再入场， 或者是担心zf。
总的来讲，腾讯低估不是从这一刻开始，而是1-2年前随着股价的下跌， 一直是在低估，而当时就相信低估认为划算的人， 都已经早早买入， 如今已经仓位满满，低估不代表不跌， 只是在下跌的途中，有些人越跌越怀疑自己， 思考自己是否是错了。投资路上没有一帆风顺，有的只是思考后的选择。
但是有一点一定不能忘记，不要因为仅仅是股价波动就改变自己的看法， 不要在上涨中亢奋，高估企业；也不要在下跌中低沉，低估企业。
回想腾讯的投资之旅， 从18年底开始， 先是经历2020年的大涨，再从2021开始的大跌，目前还是亏损状态，目前仓位占比是43%。 当下的腾讯是看得见的便宜，现阶段，第一没有资金买入了， 第二仓位也不允许我买入了，在低估中， 腾讯多多回购，我也算是间接买入吧。
这让我想起了段永平的一句话， 段永平说：“企业只有一个买家， 那就是公司自己”。
风险提示：本人持有腾讯控股，本文是自己的思路整理，非股票推荐，投资有风险，入市须谨慎
日拱一卒，不期而至
多看一二！
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