可转债的操作思路千千万，其中套利是风险最低的，因为套利机会不常用，所以不能成为正餐，但是可以成为偶尔的加餐，增添点小惊喜。
跟其他套利中“利用两个市场的价差”的原理一样，可转债套利的原理也很简单，主要看可转债和转股价值这两个债券市场和股票市场对同一个标的的报价是否一样，是否存在价差。
具体套利的策略：看转股溢价率指标，当转股溢价率为负意味着可转债的市价低于转股价值，投资者可以在二级市场买入转债并且申请转股，到第二个交易日股票到账卖出即可（T日买入并且转股，T+1日卖出正股）。
套利策略存在的风险点在于，由于转股需要隔日才能到账，所以投资者需要承担从买入时点到第二天卖出时点之间的价格波动风险。正因为如此，一般套利的投资者都会在当日收盘前观察指标后再下手,尽可能避免未知的价格波动风险。
对套利策略，举个例子：
假设某只可转债的价格是98元，转股价是20元，正股价格是21元。此时，折算出来的转股价值是105元，转股溢价率=（可转债价格-转股价值）/转股价值=（98-105）/105 =-7%，因为转股溢价率是负的，所以存在套利空间。
这个时候，投资者买入一张转债成本是98元，转股价值是105元，转股后卖掉可以得到105元，相当于98元买入105卖出，收益率是（105-98）/98 =7.14%
但是因为转股并不能马上到账，第二天的时候可转债价格和正股价格都会发生变化，只要控制在7.14%以内，投资者这笔套利就是获利的。
因为这个套利存在隔日到账的时间差风险，在基本套利策略的基础上可以有多个延申版本的策略：
1、如果投资者本身就有正股，当遇到转债负溢价时就可以“当日买入可转债并转股+卖出对应数量的股票”。第二天开盘的时候，股票的数量并没有减少，但是可用余额却变多了，多的部分就是套利操作的纯收益。所以股票投资者也可以关心对应转债的情况，说不定就有降低成本的机会。
2、如果投资者没有正股，但是转债对应的正股是融券标的，遇到负溢价的时候，投资者可以“当日买入可转债并转股+融券卖空同等数量的股票”，等转股的股票到账后再将券还上。
3、如果投资者没有正股，也不是融券标的，但是转债对应的正股跟大盘走势关系比较密切。虽然不能融券，但可以通过卖空股指期货，等第二天转股的股票到账后再卖出股票同时平仓。
那什么时候可能出现负溢价？这种机会可遇不可求：
1、正股涨的太猛，转债跟不上正股的速度：由于转债是个小众市场，投资者数量和交易量都不如正股市场，如果正股涨的太快，有可能出现转债价格落后于转股价值而出现负溢价的情况；
2、转债掉的太快：跟上一情况对标的就是，转债掉的速度超过正股。同样也是因为转债市场是小众市场一旦遇到熊市或者股灾，转债市场就容易出现挤兑，出现超跌的情况；
3、债券市场冲击：正股价格只受到股市影响，可转债价格还受到债市影响。当利率上升，债市走熊，转债的价格也会往下降，一些配置债券的机构投资者和基金就会抛售，如果叠加市场抛压，可能导致转债和正股的走势偏离；
4、还没进入转股期：前面提到的套利办法都是针对可以转股的，但是可转债通常都要在上市6个月之后才能转股的，在这之前，因为无法套利，套利纠偏机制不存在，也会出现负溢价的情况，这个时候就看是否愿意用时间换空间，来博弈后续溢价率的收敛。
综上，如果还没进入转股的可转债，看好基本面的情况下，可以提前埋伏参与套利；进入转股期后，套利空间较大的时候可以适当参与。
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