$山大地纬(SH688579)$ $远光软件(SZ002063)$ $久远银海(SZ002777)$
仔细阅读了地纬的半年度，一些思考跟大家分享：
上半年整个软件和信息技术服务行业都受疫情的影响，地纬上半年的微亏在预期内，4.8亿的在手订单、新签订单同比增长近10%，以及预计下半年疫情对公司业务的影响因素逐渐缓解，公司全年业绩有望与去年持平乃至实现一定幅度的增长，这在当前疫情反复及经济增速下滑的大环境是难能可贵的！同时，公司全国化战略持续推进，省外业务占比已经提升到36.58%，发展势头很猛。区块链业务在技术端、项目建设端和运营端继续保持快速发展，未来可期。从机构配置的角度看，当前计算机行业整体估值处于历史最低区间，机构持仓比例处于近3年的最低，伴随着下半年整个行业的复苏，投资价值凸显。
1、财报方面，上半年整个软件和信息技术服务行业都受疫情影响，业绩压力都很大。统计了一下截至目前申万计算机行业已披露半年报的公司业绩情况，2022年上半年总体净利润154.7亿元，同比下降了近30%，普遍面临较大的业绩压力。
2、在手订单充足，下半年业绩释放值得期待。翻阅地纬过往分季度的业绩情况，上半年普遍是微亏或微盈，今年上半年由于受疫情的影响，项目的交付进度大幅滞后，因此微亏也在预期之内。超预期的是，公司上半年在手订单4.8亿元，逆势增长，创历史新高。同时，公司新中标及签订合同金额近2亿元，在疫情反复及全国经济增速放缓的大背景下，较上年同期实现近10%的增长，整体来看，基本面还是非常不错的。除此之外，新一届管理层也已经明确了下半年的工作重点在于保交付。下半年的业绩还是非常值得期待！
3、全国化战略推进的不错，省外业务占比已经提升到36.58%。2022年上半年，公司省外业务占比已经提升到36.58%，同比增长了6.48%。省外市场发展势头强劲。值得注意的是，智慧人社、智慧医保产品等已全面覆盖江苏、安徽、浙江、甘肃等全省并新开拓了四川、天津、西藏等省业务，深圳市场也稳步发展，为公司全国性发展奠定了坚实基础。分业务板块看：
（1）智慧政务业务，全面覆盖了山东、安徽、江苏、甘肃、深圳等省市的的数字人社业务，积极服务人社部养老保险全国统筹工作。同时，山东、安徽等省份的养老保险全国统筹系统顺利上线运行，正在推进工伤保险跨省异地持卡联网结算工作。除此之外，公司正在积极推广5G视频办系统，目前在襄阳、青岛、深圳、聊城等地开展应用落地工作。
（2）智慧医保医疗业务，公司服务建设了山东、浙江、深圳等多省、市医保信息化项目，其中，深度覆盖山东、浙江两省省本级及全部27个地市全国统一的医保信息平台核心系统建设工作。值得注意的是，当前地纬已经把山东、浙江两省的医保信息平台核心系统的项目建设全部拿下来了，而且均已上线运行，效果非常好。后面这两个省的医院都会接入到这个系统中来。那么，地纬在推广这两个省的DRG/DIP付费改革业务的时候将具有非常大的领先优势。除了上述业务之外，基于医保未来每年可持续的项目建设需求，以及医保基金管理过程中产业的信息化需求，地纬有很多机会去参与到这些业务中，持续深耕医保业务。当前，地纬也在积极发力三医联动改革，持续优化升级新一代的智慧医院科技产品-DiWise。
（3）智慧用电业务，深耕山东、重庆、陕西等优势地域市场并拓展四川、江西、宁夏等地市场，持续推进用电信息采集应用服务的实用化进程。同时，用电大数据服务已在山东、宁夏、四川、陕西等地得到深化应用。除此之外，公司所研发的客户侧能源互联网智慧平台，成功实现了国内首次分布式光伏调峰工作，为国家整县光伏计划的顺利推进提供了宝贵的实践经验，未来双碳业务市场空间巨大。
4、区块链业务稳步推进，全国“链网”已初具雏形。
（1）技术一直以来是地纬的强项，上半年，公司新通过了中国信通院政务和存证2项专项测试，现已累计通过7项，通过数量稳居全国前三。
（2）从项目执行端来看，地纬区块链的工作做的很扎实。上半年已建成山东省内8个城市链，正在建设山西省、长春市、重庆市万州区、广州市番禺区等地城市链，山东省会经济圈（黄河流域）9城市及沿黄流域多省份打通的数字黄河链。在行业链层面，已建成山东省人社链、医保链、公积金链，推进人社部人社链建设，服务山东、四川、天津、宁夏等试点省份建设及西藏等非试点省份。以点带面，以“大纬链”为底层区块链技术的全国区块链网络已初具雏形。
（3）区块链商业运营模式的探索也取得的很大的进展，特别是在“普惠金融”和“普惠保险”领域，已经开始面向商业银行、商业保险公司等B端客户收取技术开发与服务费用。区块链的运营业务是地纬最具有想象力的业务板块。如果把“建链”比作成建设“高速公路”的话，那么运营业务就是建收费站。只要你使用大纬链，你就要交过路费，按次/日/月/年缴费均可。这种模式就类似于腾讯QQ和微信刚推出的时候一样，刚开始让你习惯使用，随着用户和厂商深度绑定，同时，整个用户量到达一定规模，那么公司变现的方式就会非常多元。随着山东省内越来越多的银行和商业保险公司接入地纬的区块链平台，公司这块业务的规模将达到一个更高量级，前期以跑马圈地为主，后期一旦规模足够大了，公司可以完全转型Saas模式，估值高、商业模式优秀、业务还旱涝保收，未来不可限量。上半年，地纬区块链的运营业务进展还是非常快的。
在普惠金融领域，基于“泉城链”的可信数据流转通道，已有20家商业银行31款信贷产品实现上线运行，累计查询36.8万人次、发放贷款14.6万笔，实现授信159.7亿元；在普惠保险领域，山东省医保链支撑山东各地市的“惠民保”，将医保数据依法合规提供给商业保险公司用于核保理赔，实现“理赔”自动化一站式结算，业务量最多达到5万+笔/市/天，累计业务796万笔，投保金额超过98,882万元，数据交易量达1,451万次。
5、计算机行业机构持仓处于历史底部，配置价值显现。统计了一下当前计算机行业的机构持仓情况、估值情况。截止2022年中报，申万一级计算机行业，公募基金持股市值为885.15亿元，较2022Q1减持325.47亿元，环比下降26.88%，排名第11位。其中，SW计算机行业公募基金持仓占比下降到5.29%，为近3年的最低。
同时，从估值情况，当前行业估值情况处于历史最低估值区间。
探究其背后的原因：上半年宏观经济和疫情的影响，项目推进及项目招标均受影响，导致Q2业绩不佳且跟踪困难，投资者情绪上信心不足，因此减配计算机板块。当前投资者对行业未来业绩的担忧大概率已经price in股价了，预计伴随疫情影响因素逐渐缓解，公司项目拓展、实施交付和收入确认活动提速，行业景气有望回升，看好未来板块的投资价值。