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市值管理：如何从定向增发事件中获利（1）
之所以把定向增发（非公开发行股票）作为市值管理系列（资本运作）文章的第一篇，是因为许多市值管理手法都需要跟定向增发联合使用。因此在说其他手段之前，必须先要对定向增发有所了解。定向增发的本质就是圈钱，但圈钱不是最终目的，最终所圈的钱到底拿来干什么，才是关键。以下是常见的资金使用途径：
1、并购：先定向增发筹资，然后收购某公司。
2、重组：向新主子定向增发股票，从而让新主子成为第一大股东，完成借壳过程。
3、举牌（股权争夺战）：大股东通过积极认购定增的份额，甩开与二股东的持股比例差距，保住自己的地位。或者二股东联合一大批马甲参与定增，最终神不知鬼觉地取代大股东地位。
4、整体上市：上市公司A向关联公司B定向增发，B公司以自家100%股权做对价认购A的增发股份，从而A将B吸收合并，完成整体上市。或者，上市子公司A向母公司B定向增发筹资，所得资金用来购买B的资产，然后把资产注入到A，最终完成整体上市。
5、补充流动资金：纯圈钱行为。
6、扩大生产规模或研发新产品。
定向增发的分析框架分为四部分：1、定增前对股价的操纵；2、定增公布时对内容的分析；3、方案公布后实施前的护盘行为；4、定增解禁期的股价操纵。下面将对各部分内容进行详细分析。
part1：定增前对股价的操纵
在定向增发之前，为了顺利完成增发，大股东要做几件事情：1、找个圈钱的借口；2、忽悠一班人参与定增；3、跟他们谈妥价格，并且私下给予“稳赚不赔”的承诺。而在个过程中，定增价格是核心问题，出于自己利益最大化原则，大股东会把定增价格定在对自己有利的位置。而大股东心目中的定增价格跟当前股价的差额，其实就是套利的空间。（小常识：按规定，上市公司定增价不能低于基准日前20个交易日均价的90%。所谓基准日有3个，分别是董事会决议公告日，股东大会决议公告日或发行期首日，而这3个里面上市公司最好控制的是董事会决议公告日，因此公司一般都会在股价达到预定目标后突然停牌召开董事会，从而达到控制定增价目的。）
情况一：假如大股东打算积极认购，那么大股东当然是希望认购价格越低越好。因此大股东往往会先把股价砸下去，再突然停牌宣布定增。
例如众和股份（002070），在2月份一个朋友来问我要不要买入该股：他收到风，说该股要进行定增增发，说大股东打算做大事。我问他：“定增价格是多少？定增的具体时间是什么时候？”他说：“价格不知道，时间也就这几个月了，只知道大股东很看好这项目，会大手笔认购”。我就跟他说：“既然大股东要大手笔认购，我觉得股价还要跌”。刚开始他还半信半疑，观察了几天，但在跌了几天后连拉两个涨停板，他再也按捺不住，在7.8元追高买进，结果被套住了。然后整天来问我后市会怎么走。我就告诉他：“要跌到定增方案公布时才能见底。”结果在浮亏30%后，他再也熬不住，砍掉一半。他刚割完肉，众和股份就停牌宣布定增，大股东自己认购了1/5。一个涨停板后，股价开始回调，他又跑来问我是不是已经涨到位？是不是要走人了？我跟他说：“6.5元是大股东参与定增的成本价，你怕啥？”后面股价果然一直往上飙。
情况二：假如大股东并不打算认购，那么大股东当然希望定增价格越高越好。遇到这种情况，股价往往会在定增方案公布前就大涨。这种案例实在太多了，大家随便就能出例子，这些高位定增的公司都几乎有个共同特征：大股东没有积极参与认购。
情况三：在定向增发之前，大股东曾经疯狂减持，持股数量已经低到不能再低（再低就会失去控制权）。此时打算推出定增的话，大股东通常会积极认购。这种大股东其实很擅长玩资本运作游戏，他在玩高抛低吸，高位减持低位买回，最后持股比例没减少，但凭空从二级市场赚了几个亿。例如华丽家族，一系列的资本运作让人眼花缭乱。
11年6月宣布进军乙肝疫苗，事后来看，股价当时处于历史高位。
11年7月大股东解禁，马上开始减持，聪明人一眼就看出进军乙肝疫苗完全是为了配合大股东减持而设计的。
13年1月，大股东终于减持完毕，持股比例从40%骤降到5%左右（真TM狠）；但紧接着高管开始减持。
13年11月底，推出定增方案，定增价4.17元。随后高管不再减持，公司董事长也开始在二级市场增持，一切都是为了能让定增方案顺利实施而保驾护航。
虽然到目前为止，大股东都没宣布最终是哪些人参与了定增，大股东认购多少。但是由于大股东持股比例已经低于控股线，因此我在董事长开始增持时，就已认定大股东会积极参与认购，因为我断定他会再玩一次高抛低吸的游戏。因此从4元就一直持有该股。
需说明的是，大股东为了稳住投资者，会象征性地认购一丁点，这并不能说明大股东积极参与认购。所谓积极认购，认购数量至少要15%以上，越多越好。最极端的例子是大股东全额认购，其认购价格必然就是该股长期的价格底部。例如雏鹰农业，2013年6月27日推出定增，大股东全额认购，耗资8.2亿，股价在震荡了半年后竟然短期内跌破当时的增发价，此时就是千载难逢的抄底良机。2014年9月24日，雏鹰农业因重大事项停牌。
此外大股东认购的方式也很关键，以现金认购最佳，假如以股权或资产做对价，则大打折扣，因为资产价格都是含有水分的。
最后一个问题：普通投资者如何提前获知大股东将要定增？ 大股东通常会把寻找合适投资者的任务交给券商，而券商也往往会成立集合理财产品专门参与某些定向项目。因此，假如你资金量比较大，往往会有人来问你要不要参与某定增（至少要100万）。假如资金量太小，就只能靠打听小道消息了。
那是不是意味着小散就永远没机会从定增中获利？不是的，就像我上面所举的三个例子，他们公布定增后，股价并没有出现连续封涨停板现象，散户完全有机会跟进。当然有些股票复牌后会连续涨停，那种票没有内幕消息搞不定。
此外，定增事件所带来的获利机会不限于方案公布前后。在实施后、解禁前后都有获利机会，在后面的章节中，我会继续讲述这些内容。
重组专题2：如何选出具有重组预期的股票
上一篇讲述了重组的几种类型以及借壳重组的基本流程。下面再给出一个更清晰的流程图方便大家理解重组的流程。
重组投资第一阶段：选标的
初步筛选标的的方式有两种，一种是根据传闻、小道消息找出股票。例如股吧论坛里、朋友圈里在流传XX股票将要重组的消息。但假如你不经过仔细考察分析就直接信以为真，你就挂了，你还必须根据我下文中教你的分析逻辑去分析该股是否真的有重组预期。第二种方式是通过指标海选具备重组预期的股票。即从st股、*st股、S股、亏损股、更换了大股东的股里来挑选。
初步筛选出股票池后，我们就要根据下面提到的原则或指标来进一步筛选个股。筛选的指标有三个。
指标一：壳资源是否干净？
最近码字太多，手有点痛，还是直接上图好了。
指标二：重组是否急迫？
这里说一下“是否临近当初承诺兑现期”，在公司上市初期或更换大股东时，有些大股东会做出承诺，如“未来三年将注入资产”之类的言论，假如临近三年期限也迟迟没见下文，那么就意味着可能马上就要停牌重组了。但是注入的资产质量如何，就无法保证了，假如大股东只是一个大忽悠，他很可能注入的是垃圾资产，复牌后股价不涨反跌。
指标三：有没有一些马上启动的迹象？
这里要特别注意那些启动的迹象。因为前两个指标是静态的，任何时候拿出来说事都成立，但第三个指标是动态的，只有这种动态信息才会对短期股价产生影响。翻看那些重组股，绝大部分都能符合上述的标准。因此我就不多举例了。只简单举一个近期的人事变更例子：$中航机电(SZ002013)$ 。在停牌之前，先是参股认购成飞集成的股权，然后是子公司搬迁，然后是“托管”中航系的部分资产，然后是重要高管陆陆续续辞职，这一切都说明中航机电可能又要注入军工资产了。（中航机电不属于借壳重组，他属于“资产注入和剥离”，但是选股标准三适用于所有类型的重组）
投资重组股的策略
投资重组股不能只押注一只股票，因为万一押不中，可能损失巨大（例如直接退市了），而必须选择广撒网策略，即同时布局多只具有重组预期的股票，通常来说，只要你能10只押中3只，那么就能实现大幅盈利。我们做最极端的假设，假设你命中率只有30%，押中的股票涨幅为3倍（这收益率已经很保守），押不中的股票直接退市（实际上血本无归概率极低）。那么你的预期收益=1-0.3*3=-0.1，接近盈亏平衡线。而根据上面的选股标准来选择重组股，命中概率已经大幅提高到50%以上。因此这绝对是一个暴力玩法。这么简单粗暴有效的方法，为何很少人采用？原因是很多重组票需要熬几年，普通投资者根本没这种心理素质熬下去。在投资市场里，最难做到的事情有两件：空仓、长期持股。
下一篇内容将讲述在初步筛选出个股名单后，如何进一步分析未来重组失败的概率大不大？有没有马上启动的可能性？（其中有一些指标已经在本文中列出，作为选股指标三，在下一篇内容里还会给出更多拿来跟踪和验证之前想法的指标）。
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定增系列阅读笔记
因为一只标的的分析需要，今天系统的重新学习了@猎手11-hawk 关于定增的专题 ，详细请见网页链接，做了读书笔记，备份到雪球，还是老惯例，括号里是我的批注，后面是原文引用。在此，再次感谢猎手兄。我最喜欢的是最后一段“这里所列的指标和方法只能保证大部分案例符合上述规律，千万别把任何教材当成《圣经》来膜拜。万一你遇到“特例”，唯一能拯救你的就是仓位控制和止损”。
【定增消息发布前：大股东的诚意最重要】1、假如大股东打算积极认购，那么大股东当然是希望认购价格越低越好。因此大股东往往会先把股价砸下去，再突然停牌宣布定增。2、假如大股东并不打算认购，那么大股东当然希望定增价格越高越好。遇到这种情况，股价往往会在定增方案公布前就大涨。3、在定向增发之前，大股东曾经疯狂减持，持股数量已经低到不能再低（再低就会失去控制权）。此时打算推出定增的话，大股东通常会积极认购。这种大股东其实很擅长玩资本运作游戏，他在玩高抛低吸，高位减持低位买回，最后持股比例没减少、
【其他牛逼的认购人、特别的公司也很重要】牛逼的机构、PE、私募。 除此以外，在挖掘参与者背景时，应特别注意两类公司，一类是突击成立的公司，其特点是成立时间不足1年，并且没有主营收入，通常都是专门为了这次定增而设定的。一类是公司注册地址跟上市公司地址都在同一城市的，通常意味着两者是有关联的。又或者公司注册地址跟实际控制人的家乡相同，通常都是裙带利益者。假如这些公司的认购数额比较大，则可以理解为本次定增是一次利益输送，老板不可能让他们亏钱出局，因此这也算是一个潜在的利好。
【诚意的标准是认购15%以上】需说明的是，大股东为了稳住投资者，会象征性地认购一丁点，这并不能说明大股东积极参与认购。所谓积极认购，认购数量至少要15%以上，越多越好。最极端的例子是大股东全额认购，其认购价格必然就是该股长期的价格底部
【现金方式认购更有诚意】此外大股东认购的方式也很关键，以现金认购最佳，假如以股权或资产做对价，则大打折扣，因为资产价格都是含有水分的。
【定增实施后，大股东未诚意认购的如果股价过高，要及时见好就收】假如股价大幅度偏离定增价，那么在定增实施完毕后，股价往往就会阶段性回调或者见大顶。原因是投资者都有“锚定心理”，他们会以定增价作为参照物来衡量当前股价是否被高估。一旦定增实施完毕，他们心理就会想：定增参与者成本那么低，套利空间太大了，还是赶紧落袋为安吧。因此会触发大量获利抛盘。此外，在定增正式实施完毕后，上市公司已经如愿拿到钱，护盘动力就明显下降，因此股价上涨就会停顿。
【新旧股东平盘衔接要很久】旧大股东也有可能会通过二级市场或大宗交易市场继续抛售他的股票，新老板会按商定好的价格接货，因此会导致股价一直下跌或停滞在某个区间，直到旧老板完全退出为止。而这个时间跨度可能需要半年或1年。
【市值很重要】市值规模在任何分析里都很重要，市值太大会抑制股价短期上涨空间。
【最佳潜伏对象】出现下面几种现象组合就是最佳的潜伏对象：大股东大比例认购+定增方案公布前股价涨幅不大+定增公布后涨幅也不大+以“补充流动资金”为借口。
【保定增的动力和阻力判断】1、大市牛熊判断，牛末容易不成功；2、一次定增还是二次定增？二次定增的动力更足；3、企业资金面紧张程度。
【最好的套利机会】处于猴子市（或熊市已经持续了2年以上）+二次增发+大股东积极认购+跌破增发价。后面保住增发价的概率非常高。
【定增实施前跌破增发的机会】首次跌破定增价，股价往往会有一次修复性行情（不管处于熊市哪个阶段，也不管最后保增发价能否成功），但别对反弹高度抱有太高期望，通常回到前期压力位时，就会再次回落。2、假如第二次跌破增发价，千万别参与，说明大股东已经无力把股价维持在定增价之上。特别是那种每次回调碰到定增价就再次受阻下跌的走势（恒定天鹅就属于这种）。3、假如证监会审批通过，基本就意味着公司要马上开始搞定增了，因为在熊市里拖的越久，不可控因素就越多，假如发现公司开始释放利好，往往就意味着护盘行动已经开始了。4、参与这种抢反弹，必须在定增实施完毕就走人，因为此时还处于熊市，大股东没办法把股价长期维持在定增价之上。5、在牛市里很少会出现定增实施以前就跌破增发价，因此这个定增价可认为是股价的安全价位，跌到这附近时，不要急于割肉，后面大概率会触底反弹的。
【解禁前机会：6个月布局被套30%以上股，迎接胜利大逃亡】定增实施前，大股东往往会给予参与者“保底承若”，一般都会承诺稳赚20%以上。因此当这些参与者开始进入解禁期时，大股东就要兑现他之前的承若，将股价拉高让他们出逃。解禁期一般指解禁前6个月到解禁后6个月，这个阶段往往是大股东积极拉抬股价的时期，具体每家公司何时开始拉，则没必然规律，大部分案例都是集中在上述时期（解禁前6个月—解禁后6个月）。这段时期往往是股价涨幅最大的时期，有的股票甚至会在短短6个月内翻倍，非常值得参与。掘宝行动应当在解禁前6个月就开始挖，而不能等到解禁期才开始。
【解禁掩护的手段类型】为了配合解禁出逃，大股东往往会在解禁前释放利好消息，有几类利好应该引起重视：1、大股东在二级市场增持；2、前期高管密集减持，但进入解禁期后，高管突然不再减持了。3、宣布定增预案（掩护前一批定增出逃）。4、业绩大幅预增。5、收购公司。
【神一样的4.9%】那种把持股比例刚好降低到4.9%的，通常意味着他后面要把股权全部卖光。为何是4.9%？因为持股比例超过5%，减持时需要发公告。低于5%后就可以不通知交易所，因此许多机构会把持股比例降低到4.9%，方便他们随时出逃。
【这不是真理，只是过往经营总结，风险永远在心里】股市没有100%成立的规律，这里所列的指标和方法只能保证大部分案例符合上述规律，千万别把任何教材当成《圣经》来膜拜。万一你遇到“特例”，唯一能拯救你的就是仓位控制和止损。