提到波动，经典投资理论总把它定义成风险，巴菲特不认同，很多巴菲特的信徒也不认同，他们认为只要不损失本金就不是风险，此前我也这么认为，对把波动定义成风险就不认可，尤其向上波动怎么能认为是风险呢，波动更是收益的来源之一，其实这话是有适用场景的，比如老巴的资金充足，不用杠杆当然可以死扛，经历过A股15年的流动性危机，尤其动用杠杆的应该有切身体会，波动是实实在在的风险，只是经典投资理论里单纯的把波动等于风险我还是不认可。
这次介绍我在8年前的一次投资，这个策略也曾经在雪球做过模拟组合，实际收益差不多1倍多不到2倍，雪球的组合计算有些问题，没有图中看到的7倍收益那么高。来先看图。
说来也奇怪，在美股如果预期收益率低于1倍的投资，我常常没多少兴趣，而在A股这种可能都是非常好的标的了。美股往往可以得到数倍，甚至数十倍的投资机会，这个是后话，未来再展开讲我是怎么投资美股的。
大概在15年底，那时候原油价格在30块左右，我觉得原油会是一个非常好的投资机会，找了一圈原油的标的，没有特别好的，除了原油期货有非常高的升贴水不适合投资之外，国内那会儿最接近的是华宝基金旗下的华宝油气，投资标的跟原油价格也没啥直接关系，主要还是原油产业链上的公司股票。恰在这个时候，我找到了美股市场2个场内基金，一个是原油3倍做多uwti 一个是原油3倍做空dwti，那个时候虽然原油价格在低位，也觉得长期价格要涨，但是uwti和dwti的损耗太高了，只做一段时间的还可以，长期风险极大。也就有了同时做多uwti和dwti这个做多波动性的策略，这个策略在期权投资里很常见，比如期权的跨式策略。同样的策略也可以用在比如$纳指3X做多-ProShares(TQQQ)$ 和$纳指3X做空-ProShares(SQQQ)$ ，都是相同的方法。
来，先看看uwti和dwti的走势。
可以看到这两个标的，如果判断错了方向，长期持有某一个标的的亏损会是是非常惊人的，而从长期看两个标的也不是等比例的涨跌、以组合投资的方法，一半资金买入看多的uwti, 一半资金买入看空的dwti, 只要判断未来在某个方向上有一定趋势的波动，组合基本上就会盈利，基本原理是utwi和dwti在同一天的涨跌幅的绝对值往往异常接近，但在一定趋势下，你会发现亏损的那一只本金越来越小，而上涨的那一只本金越来越大，同时这个策略上比用期权好，期权还要考虑期权费用和时间。另外，在一定的趋势后，适当做点reblance收益可以更高，这个就可以看第一张的收益率的图。这个策略有个缺点是如果震荡市，可能收益不会很好，这个策略适合在单边市或者没办法判断未来方向，但知道会有一定趋势时特别好，最核心是风险低。
这个策略比较简单，有缘人得之吧，当下我是觉得nasdq比较贵了，厌恶风险的不妨可以考虑考虑这个策略。
——DJ 2024.05.08 于上海.外滩