德业业绩出炉，基本面反转得到印证

往期文章：3月24日 逆变器出口基本面反转可期，业绩及利润低点已现

4月20日 逆变器出口基本面持续向好，环比明显改善

由$德业股份(SH605117)$ 发布的2023年年度报告及2024年一季度报告来看，进一步印证了我在往期文章中的观点，从浙江省逆变器出口数据推断出其2024年一季度业绩环比将增长。

2023年度报告期内，实现营业收入 747,970.57 万元，较去年同期增 长 25.59%；营业利润为 209,760.73 万元，较去年同期增长 19.42%；归属于母公司所有者的净利润为179,098.68 万元，较去年同期增长 18.03%。静态市盈率20.89。（对于一个成长型公司来说，并未高估。）

营业收入、净利润变化主要是因为一季度公司储能电池及传统家电板块销售增长较快，逆变器板块巴西、美国、欧洲等市场逐渐复苏（环比大幅增长），但尚不足覆盖去年同期火爆的南非市场增量（同比有所下滑，有没有price in，大家应该有所判断），导致整体盈利下降。可见，基本面反转，二季度预计持续改善，重回成长趋势。

2023年四季度经营活动产生的现金流量净额为负主要系四季度德国微逆产品退款较多所致。

简单说说几个超预期的点，一是逆变器产品毛利增加 4.14 个百分点。产能利用率120%，在市场普遍认为光伏产能过剩时，德业股份的毛利在提升（境内逆变器销售毛利率51.02%，境外销售毛利率52.77%）。 二是可以预见，储能电池包将成为公司新的业绩增长点。

2023年各产品系列销售情况如下：

1、逆变器系列 2023 年逆变器产品实现营业收入 442,949.06 万元，占公司营业收入 59.22%，较上年同期增长 11.95%。2023 年度公司逆变器主要销往南非、德国、巴西、印度等市场，总计销售 88.90 万台，其中 储能逆变器 40.87 万台，组串式逆变器 20.67 万台，微型并网逆变器 27.35 万台。

2、储能电池包系列 2023 年储能电池产品实现营业收入 88,432.27 万元，占公司营业收入 11.82%，较上年同期增长 965.43%。由于全球户储需求的增加，储能电池与储能逆变器市场迎来快速增长，公司布局储 能电池产品，与自有储能逆变器协同发展，积极借助储能逆变器渠道向下游开拓储能电池包业务。

3、除湿机系列 2023 年除湿机产品实现营业收入 70,387.73 万元，占公司营业收入 9.41%，较上年同期增长 21.51%。

4、热交换器系列 2023 年热交换器产品实现营业收入 134,452.49 万元，占公司营业收入 17.98%，较上年同期增长 8.69%。

年报还有一些值得细致聊一聊的地方，周末再写。

关于 2023 年度利润分配及资本公积金转增股本方案 的公告 每 10 股派发现金红利 21.00 元（含税），以资本公积金 转增股本每 10 股转增 4 股。该方案充分考虑了公司的盈利情况、 资金需求情况等因素，符合公司经营现状。

按4月24日收盘价计算，股息率2.4%，公司愿意拿出大资金分红，一方面表明公司经营稳健，另一方面派现转增表明公司同时希望降低本公司的资金买入门槛，维护资本市场信心，提升公司股价的意愿。

我认为，个股能否走出主升浪，能走多久，多高，要取决于天时、地利、人和。

天时：指的是大的宏观环境/政策，如国际形势、货币资金政策、大盘走势等。

地利：指的是中观的行业发展，如板块走势，行业政策等。

人和：指的是微观的公司情况，如公司业绩，回购分红政策，低估程度等。

地利维度，板块走势阶段性不如预期，但行业政策积极，行业规模仍处于增长期。

光伏装机延续高增态势。2023 年度全球新增光伏装机 390GW，2030 年全球光伏新增装机预计将达到 512-587GW， 继续呈现高速发展趋势。（年复合增长率5%。）。存量市场需求可观。逆变器的 使用寿命在 10 年左右，预计至 2025 年全球光伏逆变器新增及替换整体市场规模将有望达到 401GW。

储能市场厚积薄发。根据海关总署数据，2023 年国内逆变器累 计出口 99.54 亿美元，同比增加 11%，逆变器出口金额月度环比改善，海外去库存化加速，即将迎来新的需求增长。2023 年为工商业储能发展元年，中国工业用电量需求旺盛并呈现逐年增长趋势。根据 InfoLink 预测，2024 年全球储能电芯出货增速为 35%，达到 266GWh。根据 S&P IHS 预测，预计 2023-2027 年，全球储能市场新增需求年复合增长率为 38.4%，预计 2028 年新增 需求突破 1TWh，迈入 TWh 时代。

可见，目前逆变器行业的公司普遍具备了“人和”的条件（估值处于低位、基本面反转持续向好），只待天时、地利。

写在最后：整理分析数据不易，欢迎打赏鼓励我，或者侮辱我。