$佐力药业(SZ300181)$ 简单印象
根据公司财报，公司主要从事药用真菌生物发酵技术生产中药产品。其中有两大类产品，
第一类，基于深层发酵技术的乌灵菌粉，形成乌灵系列产品，包括乌灵胶囊（ 抗抑郁）、灵泽片（前列腺）、灵莲花颗粒（更年期）。
第二类，以低温深层发酵的“冬虫夏草菌粉”为原料，公司形成了百令系列产品，百令片和百令胶囊（慢阻肺和慢性肾病）。
其中乌灵胶囊为国家中药一类新药，乌灵胶囊、灵泽片和百令片均进入了《国家基本药物目录(2018 年 版)》、《国家医保目录（2022 版）》
分析其财务数据，我的初步结论如下：
第一、公司总营收的增长速度低于主力产品乌灵系列的增速，说明其他产品拉了后腿。
但是乌灵系列的增速已经开始放缓。该系列产品未来的产品规模如何很难估计，公司的目标是乌灵胶囊20亿，灵泽片10亿，能否达到，现在很难说。
第二、百令系列产品，受集采影响，销售增长，但是营收下降。另外，公司推出的百令胶囊本是华东医药开发培育的30亿销售额的大单品，面临华东医药的司法阻击，前景不明。
1月3日，华东医药对外公告，公司已经提起专利侵权诉讼，被告方就包括佐力药业旗下的珠峰药业。公司声明就中美华东的发酵虫草菌粉生产工艺，公司 及中美华东在历史上从未向任何主体进行过授权，因此， 佐力药业及其子公司实施了侵犯中美华东相关发明专利权的 侵权行为，华东医药提出，要求被告方停止生产销售百令片的原料及成品，并给予其相关赔偿金额约1.1亿元。
第三、从财务数据看，最近几年归母净利增速高于营收增速主要来自于：营业成本的节省，营收增长导致期间费用率(特别是销售费用率)的连续下降。
最近两年，毛利率基本保持稳定，营收的增长使得费用占比持续下降，在营业增长的情况下，净利润增速远高于营业收入的的增速。
结论
对于未来两三年，营收增速已经开始下降，长期增长持续性并不十分明确的情况下，我对未来净利润持续高速增长的逻辑保持存疑。
未来两三年极大的可能是，营收增速进一步减慢，费用增速和净利润率保持稳定，归母净利保持低两位数的增长？
当然，这只是简单阅读财报之后的错漏判断，可能是完全错误的。