$通威股份(SH600438)$ 这篇既然被雪球选为热帖了，我想有必要再对这篇文章的背后逻辑做进一步的解读，方便呈现我在写这篇文章背后的思考和底层逻辑：
1、各项业务的预判解读是看懂公司的基础。一家公司的业务是服务于公司战略的，相对稳定可预期。如果业务总是变来变去，或者前后不具备延续性，就要对这家公司打个问号了。看通威2022年的年报中的业务陈述，再对比2023年的年报对应业务的陈述，基本上就可以判断这家公司及其管理层是不是知行合一，是不是执行力强。这些是一家优秀公司的压舱石，特别重要。
2、资产负债表的资产结构和负债率如果符合预期，意味着通威在资产扩张的同时，资产结构合理，经营整体是稳健的，不会出现系统性风险。
3、现金流量表非常重要，如果在2023年大规模扩产同时能够确保现金流转正，说明通威有非常好经营效率和造血能力。
4、现金流、净资产回报率、实际分红，这三个指标最关键，三者的综合表现，决定了通威股东可自由支配现金流的预期和实质。沿着这条线继续去思考通威的净利润规模和是否具备相对稳定的持续盈利能力才是有意义的。
前3点，我个人判断大概率是符合预期，经得起验证的。
第4点存疑，光伏这个行业目前看来，整体的商业模式一般（很难称得上好生意）。光伏行业规模年均复合增长30%，甚至最近两年可见增长50-80%，但产品价格可以一年内腰斩。可以对照看看组件规模和价格，你说他行业增长快是事实吧，但所有公司营收和利润可能下降的，这就很不好玩了
具体到通威这家公司，2021-2023年的财务表现变化挺大的，再往前倒推5-10年，业务和财务就更不具备参考性。想通过自由现金流折现来对通威进行估值，目前我自己还没找到一套能说服自己的逻辑，所以只有持续观察。好在这家公司的管理层靠谱，企业文化我很认同，我的买入价格也不算离谱，那就继续持有研究吧