本人核心投资理念：便宜买好货。
第一个问题是，@$泸州老窖(SZ000568)$ 目前便宜吗？
这个问题其实在上周五的实盘情况中说过了，详情见：2024年第15周实盘情况（加仓泸州老窖）
这里再来梳理一下：
泸州老窖目前市值2595.1亿，预测2023年净利润132亿（同比2022年增长27.3%），市盈率19.6倍。
1、市盈率百分位
1年期市盈率：30分位值为21.62倍，70分位值为28.08倍，目前位于25.83%，相对低点。
3年期市盈率：30分位值为28.67倍，70分位值为37.56倍，目前位于8.55%，较低点。
5年期市盈率：30分位值为27.61倍，70分位值为37.76倍，目前位于5.12%，非常低点。
10年期市盈率：30分位值为26.33倍，70分位值为35.17倍，目前位于14.91%，非常低点。
即使按照1年期最高百分位25.83%，也处于30%之下。
从历史来说，除去泸州老窖2014年的极低点10倍以下之外，从2015年到2022年，度过了黄金一般的发展期。
我们假设未来不可能出现之前的盛况，所以将老窖的合理市盈率定在5年期30分位，也就是27倍市盈率，保守取值25倍市盈率。
对比目前的市盈率，仍然有27.5%的安全边际。
所以从历史市盈率来看，我认为处于相对低估的状态。
2、预期收益股价
对于股价的预测，需要用到预期净利润，这里我们直接采用180天内，39家券商预计的平均值如下表。
得出，2024年净利润为162亿，25年净利润197亿。
则按照上一步25倍的合理估值，2025年年末泸州老窖的市值预计为4925亿（20倍市盈率，则为3940亿）。
我们的预期收益为年化18%（低于股神，但已经很牛逼了）。
则按照我们的预期收益率，以目前2595亿市值为起点，则预期的市值为3613亿（为了简化，以不除权计算）。
相对于预期净利润及25倍市盈率计算的市值，我们预期收益的市值仍然为7折。
按照20倍市盈率计算，预期的市值为92%。
也就是说，即使市盈率不涨，市场还是这么半死不活，仍然会有高于每年18%的收益。
当然，这个计算中，有两个变量：净利润、市盈率。
实际上，我们根本无法准确把握这两个数字，只是对比其他公司，老窖还是有更大的希望，活到10年之后的。
所以，从预期收益的角度来看，目前的价格属于合理。
3、WACC（自由现金流贴现）
这个计算比较复杂，涉及的变量相对较多，我采用两个关注的公众号计算的数据吧（大概）。
慧思书房：180元/股。
云梦浪客：200元/股。
按照他们的计算，目前还是处于合理状态的。
第二个问题，泸州老窖是不是好公司
1、股权回报率
股权回报率，也就是股东权益回报率，股东权益=净资产，所以股权回报率就是ROE（散户乙、巴菲特好像说的是股东权益回报率，今天还查了一下，不知道对不对）。
这个指标的含金量我就不赘述了，请看数据：
近年来，泸州老窖的股权回报率，除了2014年小于15%之外，其他年份基本上都处于15%以上，符合优秀公司的标准。
通过对泸州老窖进行杜邦分析，能够看出，泸州老窖是高利率驱动的优质公司。
公司通过提价，为资产的产品创造了较多附加值，使得消费者愿意为附加值买单。
就好像奢侈品一样，1573往桌子上一放，那就是面子的象征，就是重视的象征。
这是最优质的商业模式，所以毫无疑问，泸州老窖不管从历史，还是与同行相比，都属于优质公司。
2、资产结构
泸州老窖所处的白酒行业，以轻资产、充足的现金流和优势产业地位而闻名。
而泸州老窖作为其中的高端龙头之一，自然拥有这些特点。
唯一值得注意的是，公司的负债较高，这个确实是一个需要注意的点。
大存大贷是个雷点。
出现这种情况，一种原因是利润为假，而泸州老窖作为国资委控股，作假的代价太大，而且公司多年来一直坚持50%以上的现金分红，也证明了公司利润并不是假的。
另一种原因，就是利益输送，接当地银行的钱，给当地ZF交利息。
这种操作也属于国企的常规操作了，属于大儿子问小儿子要钱，无需大惊小怪（我们公司借的钱，政府不让还，就让借着负利息）。
3、公司分红
泸州老窖在白酒行业里，其实支付率还是比较高的，保持在60%，其他的白酒基本上都是50%。
这一点可以看出来，ZF也需要分红呀，所以我们小股东无形中也算收益了。
大额分红也从侧面说明了，公司真有现金呀。
结论
在回答了前面两个问题之后，目前泸州老窖是符合我所认为的两个要点：便宜，好货。
明天可能还会下跌6%，趁着价格低，多攒点股吧。