本轮3月上旬以来的化工行情，主要的逻辑在于PPI回升。
为了方便理解，我们简单说下PPI对化工行业的影响。
PPI是生产者价格指数的缩写，用于衡量制造商和矿业公司等生产者在生产过程中购买原材料、中间产品和劳动力等生产要素的价格变动情况。
而PPI上涨对化工行业是利好，体现在盈利、竞争格局、估值等几个方面：
首先，PPI的上涨通常意味着原材料、能源等生产要素价格的上涨。对于化工行业来说，这些原材料是生产过程中的重要成本。然而，当PPI上涨时，化工行业往往能够通过提高产品价格来传导成本压力，从而保持或提升盈利水平。
其次，PPI的上涨往往伴随着整体经济环境的改善和需求的增长。在这种背景下，化工产品的需求也可能随之增加。同时，由于PPI上涨可能带来的成本压力，一些规模较小、成本较高的企业可能会退出市场，从而改善整个化工行业的供需关系，有利于行业内的龙头企业。
最后，随着PPI的上涨和化工行业盈利预期的改善，投资者对化工行业的信心也会增强。这有助于提升化工行业的估值水平，吸引更多的资金流入该行业。
从历史数据来看，当PPI同比出现拐点时，化工行业相对于沪深300指数的超额收益往往较为显著。
而这波化工行情，提前开始炒了预期，走得着急了。
回顾历史，去年6月至8月PPI同比回升，化工行业也出现了一波行情。
但从业绩来看，目前的业绩与去年同期相比仍有差距。
以万华为例，去年7月初周度年化业绩达到约220亿，而现在可能只有160-170亿，短期内盈利不如去年。
但是大多数龙头公司的股价已接近甚至超过去年6月至8月的水平，从股价和基本面不匹配，炒得有点走急了。
一般这种情况，就是行业本身有逻辑，或者是大盘向好将有预期的板块带了起来。
刚才是宏观的角度，回到化工行业本身，从供给、需求、成本等角度来看。
在供给端，自2022年以来，国内化工扩产周期进入尾声。随着《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，新“国九条”出台引领高质量发展，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际大幅改善。
根据对2023年到2024年一季度的油气化工资本支出的梳理，2023年不含三桶油的资本支出增速大约为3.4%，今年一季度整个化工行业的资本支出已经进入负增长（-6%）。
在需求端，2024年以来全球主要经济体PMI重返扩张区间，经济景气水平稳步回升，国内化工行业出口交货值同比增长，全球补库需求渐启。
从中期的趋势来看，我们即将走到一个产能周期的转折点。
当下，制冷剂（氟化工）是逻辑最清晰的环节。
氟化工行业净利润增速超过40%，龙头企业利润增速均超过100%。此外，由于下游需求旺盛，制冷剂的价格也在逐渐上涨。
据百川盈孚数据，2024年（截至4月17日，含税价），R32、R125、R134a、R143a均价分别为23,924、39,028、31,152、43,581元/吨，相比2023年均价分别+61%、+55%、+29%、+191%。
同时，R32出口市场价格近期也在不断提升，从一个月前的1.7万元/吨近期逐渐提升至2.2万元/吨。有观点认为，提价大概率会持续。
从销量来看去年年底肯定有一波库存，加上出口许可证及过年影响，一季度的量肯定是四个季度中相对少一些的，这点从龙头企业披露的外销量占其配额占比就可以看出。
因此，量价齐升，制冷剂板块业绩兑现有望实现逐季上涨，业绩有望加速。
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原文如下：化工行情，走得太着急