分红来自于现金，2023年全年双汇给股东分红了64亿，钱从哪里来呢？来源有四个，一是经营性净现金流，二是投资净现金流，三是筹资净现金流，四是期初库存现金。经营性净现金流是一个公司现金流的终极源泉，但会受到猪肉价格，上下游占款和存货等影响，投资性净现金流包含了公司的资本开支，由于发行股票并不经常，筹资性净现金流在大多数年份一般为股东分红和债务融资。双汇经营性净现金流为净流入34亿，投资现金流净流出32亿，这两项合计为净流入2亿，双汇在考虑了经营和必须的资本开支后的现金流是不够分红的，分红靠的是债务融资和库存现金的弥补，其中债务净流入33亿，库存现金动用了29亿。债务融资的33亿是部分投资者说双汇搞举债分红的根源，我们知道去年双汇一直将存货维持在高位，存货对经营性净现金流的拖累为22亿，而2022年仅仅为3亿，如果没有这一因素，存货能够多提供的20亿现金流全部用于还债，则双汇的负债率将会降低至39%，和2022年持平，是不是看起来舒服多了。
$双汇发展(SZ000895)$