双汇今天跌停，与之对应的一众上市以来没有一分钱利润的公司涨停，真是杀人放火金腰带，修桥补路无尸骸。跌停的原因不是分红不大方，双汇还是老传统将利润全分，回报股东全心全意，直接原因是利润负增长10%。
2023年双汇业绩负增长主要原因出在下半年的经营上，这里主要是受2022年同期高基数的影响，这个高基数体现在两个方面，一个是2022年下半年猪肉价格同比2023年高出20%+，虽然猪肉构成了双汇的成本，低些利于毛利率提升，但同时也不利于营收，从历史数据看毛利率和营收反向变动的综合影响，猪价下跌时利润会承压，这是双汇面临的第一个压力，第二个压力是2023年春节在1月，相应的节日效应就会前移到2022年下半年，刚好与高猪价形成共振，形成了2022年下半年的高基数。
双汇自己的解释还提到了2023年下半年节日期间的销售低迷。这可以在经营数据上得到体现，2023年三季度利润增速 6%明显高于第一第二季度，明显异常。现在想来原因是双汇在三季度加大了铺货力度，为了是尽力对抗2022年高基数的影响，尽可能做大同比增长，但事与愿违，终端销售并不像想象的那样好，这就造成了四季度不得不消化掉此前的存货。
双汇2023年下半年负增长的主要因素概括起来一是猪周期，二是节日因素。这些因素今后还会反复出现，导致利润同比变化会在年度之间形成比较大的扰动，如果我们把时间稍微拉长，不使用单年度利润进行同比比较而是用用两年平均利润，那么就可以一定程度上平复猪价变化和节日因素的影响。回归过去十年，双汇的两年平均利润从41亿提升至54亿，年均增长近2.8%，当下静态的平均利润为54亿，对应900亿市值，静态股息率为6%。今后十年，投资者能获得的分红绝不会是540亿，这就像过去十年投资者的分红绝不是410亿一样，这里面有成长因素，虽然弱了点，也有猪周期因素给投资者发一次性奖金。
6%股息和近3%的弱成长，如果明天再跌停，将会是空头陷阱。
我持有双汇，利益相关，以上不是投资建议，只是个人看法，留待验证。