药明康德2023年，年报解读（一）

前面在这只股票下面说了，要写一篇年报解读，有几个粉点赞，我得兑现承诺呀，但是，不构成投资建议

我对医药行业的研究很少，尽力而为吧

随兴而写，没有思考过写作逻辑大纲等

分几个部分，公司简介，主营业务，近几年财务报表数据分析，2023财务报表阅读理解，完了，再分析下创新药的竞争格局，以及预测公司未来，预测是不靠谱的，不过预测一下也无妨

大伙看看就好，都免费的不要钱

目前持有药明康德100股，观察一下，亏了600元

一，公司简介

1，成立时间2000-12-01，注册资本29.33亿元，上市日期2018-05-08，法人代表:李革，员工总数41116人，人均薪酬25.52万元，所属行业:医疗研发外包

从员工数量上看，减少3245人，人均创利上看，每人平均创利22.81万元

人员减少上看:技术人员减少3021人，生产人员减少246人，行政人员减少2人，财务人员减少12人

解读:裁员，原因等年报解读完了，再想想

2，经营分析

按业务划分

化学业务:营收291.7亿，占比72.31%，毛利率44.52%

测试业务:营收65.40亿，占比16.21%，毛利率37.40%

生物学业务:营收25.53亿，占比6.33%，毛利率40.35%

高端治疗:劳收13.10亿，占此3.25%，毛利率-10.04%

国内新药研发服务部:营收7.26亿，占比1.80%，毛利率35.72%，

其他业务:营收4105万，占比0.10%，毛利率51.14%

所属产品名称:cdmo，cro，这俩啥意思？

CDMO:医药合同定制研发生产企业，提供医药特别是创新药工艺研发及制备、工艺优化、放大、生产、注册和验证、批生产以及商业化生产等服务的机构，从事这个业务的有11家上市公司，比如凯莱英，九洲药业等

cro:以疾病的诊断、治疗、预后、病因和预防为主要研究内容，从事这个的有9家上市公司，如泰格医药等

据我了解的情况，从事这两个业务的公司大概有3000家左右的样子，包括没上市的

前五客户占了营业收入的30%

前五客户分别是:强生，占7.5%，默沙东，占5%，其他的比如辉瑞，福泰制药，特沙罗，礼来，诺华等占1%到3%不等

前五采购，不详

3，分红融资汇总

分红63亿，融资97.57亿

二，近5年财报数据分析，有很多个人解读

资产负债表

1，总资产增长比较快，近五年从58%递减到13%增速

个人觉得，公司成长较好，前几年可能有疫情的原因，这两年经济失速，成长失速，依然较好

2，资产负债率从2019年的40%到今年的24%，负债从118亿到181亿，金额增加，但是负债率下降，一方面公司盈利增加，扩张，一方面增发融资，总资产规模增长较快，负债增速低于总资产增速，导致的负债率下降

总货币资金137亿，减掉有息负债还有91个亿的剩余

上边增发融资97亿，分红63亿，加上货币资金减有息负债的节余

这几年公司赚到了不少钱，增发融资基本和货币资金节余相抵，分红白赚的，除此还有一些固定资产等，赚到了行业地位等

如果从上市那天买入，没亏什么

这181亿的负债当中有130亿的经营负债，被下游占了94亿，占上下游34个亿，公司的话语权比较弱，加起来占了总资产的12%

4，固定资产240亿，占了总资产的三分之一，属于重资产公司，投资类资产加起来有108亿，占了总资产的14%，不够专注于主业，具体哪些不细说了，不然要增加上千个字，我很累的

我的分析，是一个字一个字在手机上码的

5，存货加商誉占了总资产的8%，挺好的

从资产负债表上看，公司还是比较健康的，没看出有大的风险，最大的风险就是经营负债收不回来，不过公司钱多，收不回来也关系不大

反正是有面对未来风险的资本

利润表

1，营业收入增长非常快，前几年基本不低于30%，2022年达到70%的增速，今年只有2.5%

个人觉得，今天失速，可能是因为去年基数太高，也可能是行业不景气

营业收入中，现金比较多，基本在100%左右，推测这些应收账款的帐龄不长，应多数在1年之内，是不是后面看下财务报表附注

2，毛利率41%，升了4个点，前面分析员工少了3200人，每人25万工资，250000*3200=800000000，这里面就省了8个亿

3，费用，四费占了营收的12%，其他年是20%，公司在控制成本

个人觉得，可能行业的成长期没以前乐观了，不过费用少了是好事

4，销售费用很低，7个亿，占比营收很少，行业属于服务业

药研发出来，卖不卖得出去，是别人的事，这个是行业优势

5，净利率25%的样子，提高了约5%，主要是前面说的费用少了

6，因为费用少了，净利润里边的现金就多了，再次验证了应收账款的周转比较好，换个说法，经营负债周转不弱

7，roe19%，降了1%，因为净资产增加了，净利润也增加了，净利润增加主要是费用降低

我想说的是roe中有水分，但是不大

现金流量表

1，经营活动产生的现金流量净额138亿，增了26%，主要成本降低了，因为营业收入没有增长

投资活动净额同比增了22%，扩张55亿，同比去年是减少了55%，这个也让资产负债表中货币资金更多了，赚的钱一样多，扩张同比减少，那么减少的变成货币资金，没什么毛病，主要是投资支付的现金增加了35亿，那么投资支付多出的35亿哪去了？

初步看，资产负债表中长期股权投资增加了10个亿，还有无形资产，生物性资产等在增加，其他剩余哪去了暂时不想去查了

筹资净额负的208%，主要是取得借款收到的现金借全额的还了，去年借的多还的少，还了一半，去年的没还的，今年实际也没有还，导致变动幅度较大，另外股息和还利息增加，其实没多大变化，就是主观上的变动，实际变化不大，你理解成除了增加了点分红和利息，其他和去年一个样，也没什么毛病

数据是会说话的，相互之间都在验证，就看你能不能看出来了

所谓财务报表数据，说的就是公司的钱怎么来的，又哪里去了，实际不是太复杂，不难搞懂

后面是比较枯燥的阅读年报环节，休息会再边读边分析吧，我累了

基本面分析是比较枯燥的，大家都喜欢炒作

看分析（二）吧，今晚或是明天发一篇，具体写几篇看情况，我也不是专业炒股，事情多

$昭衍新药(SH603127)$ $药明康德(SH603259)$