大家好，我是刀哥。
1）该死的零售
1995年，巴菲特的致股东的信中写到：
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是到最后，突然间表现急速下滑，很多甚至被迫以倒闭关门收场。
比起一般制造业或服务业，这种剎那间的永恒在零售业屡见不鲜，部分原因是这些零售业者必须时时保持聪明警戒，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你，同时消费者绝对不会吝于给予新加入业者尝试的机会。
零售业一旦业绩下滑，注定就会失败。
相对于这种必须时时保持警戒的产业，还有一种我称之为只要聪明一时的产业，举个例子来说，如果你在很早以前就懂得睿智地买下一家地方电视台，你甚至可以把它交给懒惰又差劲的亲人来经营，而这项事业却仍然可以好好地经营个几十年，当然若是你懂得将 Tom Murphy（汤姆·墨菲）摆在正确的位置之上，你所获得的将会更惊人，但是对零售业来说，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
这该死的零售。
当然，芒格投资costco极度成功，而costco本身也是标准的零售行业，只是costco有会员性质，做了筛选，且成本管理的极佳，管理层也相当优秀，所以costco股价长红至今，下图为costco的季线图：
但就这，巴菲特也说了，芒格曾两次拍桌让其入股比亚迪与Costco。巴菲特本人对零售行业是十分保守的。
本质原因也是上文说到的，“这些零售业者必须时时保持聪明警戒，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你，同时消费者绝对不会吝于给予新加入业者尝试的机会。”
阿里巴巴就是一个典型的案例，消费者绝不会吝惜给拼多多一个机会。所以至今拼多多已经跟阿里巴巴市值一样了。
这就是零售行业的残酷之处。
最新阿里巴巴的季报显示，2024财年第四财季营收2,218.7亿元人民币，同比增长7%，市场预估2,197.9亿元人民币；调整后净利润244.2亿元人民币，同比下滑11%；第四财季调整后每ADS收益 10.14元。第四财季调整后息税折旧及摊销前利润308.1亿元，同比下滑4.1%，预估303.8亿元。
阿里终究还是受到了不少的影响，特别是净利润。这也说明零售行业的残酷之处。反观拼多多，大概率又是继续大幅的增长，这就是区别。
美股残酷也正是在这里。一个企业不增长就会被认为下滑，估值就会大打折扣。所以虽然阿里看起来市盈率很低，但市值一直很难上去。今天这财报出来，这会又跌了6%了。
当然，阿里也有一些亮点。比如回购力度也很大，比腾讯还要大，而且阿里巴巴称董事会已批准2024财年派发股息40亿美元。如此，整体在200亿美元了。
还有就是，核心的现金奶牛业务：淘天集团，虽然受到影响，但慢慢的也做了一些改善，特别是23年提到的回归淘宝策略。
再有就是要给新管理层一些时间，张勇任期内确实一般。新管理层目前看，起码没继续走坏。蒋凡做的国际数字电商板块也是在增长的。
菜鸟增速也不错。
阿里云也增了，本季度，阿里云收入同比增长3%，其中核心公共云产品收入实现双位数同比增长，AI相关收入增长加快，持续实现三位数同比增长。同时，阿里云持续盈利，经调整EBITA同比增长45%。
总的来说就是资本市场目前不认可阿里巴巴，营收不咋增，被拼多多吊打；利润嘛，还下滑。换人嘛，暂时还没看到特别好的结果。阿里还需要更多的时间。
2）炸裂的社交
同时一起发布的是腾讯控股的财报。
腾讯控股公告，第一季度营收1,595亿元，预估1,588.1亿元，同比增长6%；调整后净利润502.7亿元，预估430亿元，同比增长54%。
腾讯控股称，第一季度，网络广告业务收入同比增长26%至人民币265亿元，金融科技及企业服务业务收入同比增长7%至人民币523亿元。第一季度，本土市场游戏收入同比下降2%至人民币345亿元，国际市场游戏收入同比增长3%至人民币136亿元。社交网络收入下降2%至人民币305亿元。
仔细看财报会发现，公司通过各种方式使得营收上升了；同时，整体经营成则下降了4%左右（裁员1000多人）。如此一正一反，利润大幅度提升。
裁员了，营收还增长了。成熟的互联网平台其实不需要太多人。我跟腾讯不少部门的人都聊过，我甚至现在都觉着腾讯再裁员个20%都不影响现在的业务，甚至业务还会增长。
这里要特别提的就是视频号。财报显示，2024年第一季度视频号总用户使用时长同比增长超80%，小程序总用户使用时长同比增长超20%。
我自己在做视频号，以及抖音，可以这么说，2024年，以及接下来的1-2年，都是视频号起飞的时间。
视频号的算法逻辑，行为方式跟抖音不一样。视频号找到了其不一样的模式。抖音一定会受到挑战。
或者这么说，社交属性的加持使得视频号走出了一条跟抖音完全不一样的短视频之路。
之前也聊过。
1. 视频号是基于熟人社交。比如小姐姐热舞的这种，40多岁的男人肯定喜欢看，但是不会点赞，也不会关注，防止被自己的亲朋好友看到了，这是典型的熟人社交模式。但如果是一条讲创业，讲商业，或者讲到他认为有用的东西，讲科学，讲装逼，他一定会转发、点赞等，不怕被别人看到。
众所周知，装逼是人类永恒的需求。而视频号的熟人社交模式很好的满足了这一点。
这点是跟抖音巨大巨大的不同。有了差异化，视频号才会有机会超过抖音。这点差异化，视频号找的很对。
2. 视频号更容易形成裂变机制，即，对内容创造者更友好。因为很简单，自己内容做的好不好，大概率都要发发朋友圈，发给自己的一些微信群，大家觉着好了，点赞的多了，视频号才会认为是好内容，这不会消耗平台的流量。
等于说，所有微信的用户，视频号的博主在自发的先给视频号创造流量。等流量起来了，视频号通过算法是识别哪些是好内容。但是抖音不一样，抖音都是先直接给流量，通过系统自动给的流量来判断内容是否好坏。
3. 视频号对企业来说更友好。各位也知道，我们办公都是在微信里办公。很多人客户都是在微信里，联系方式也都在微信里。我可以不知道我客户的手机号，但我得有他微信啊。
视频号天然适合企业在里面做宣传，做内容，而且方便转发。企业本身也有足够多的动力做更多的内容。如此下去，视频号的内容会越来越丰富。
再叠加直播电商，视频号的未来想象空间挺大的。跟抖音对比起来不是超越的问题，而是通过差异化都找到了最适合自己的路子。
各位最近会发现，视频号越来越活跃，视频号越来越被很多企业重视，就应该可以感受到了。
总结下来，腾讯这模式真的无敌，基于超级稳定的微信用户群体（熟人社交），竟然在短视频平台也可以做到逆袭。再叠加其他的业务，不得了。
而且腾讯也在持续回购。腾讯目前最大的利空应该就是南非大股东的减持了。
港股最稳的应该就是腾讯了。
我刚看了下美股的腾讯控股ADR，也涨了5%左右，下个交易日腾讯控股大概率还要高开5%左右，马上就看到400了。（到400我也就回本了，太不容易了）。
不过受到阿里巴巴大幅下跌的影响，中概互联这会儿还是跌了1%左右。前段时间的上升趋势受到了一定的影响。但我个人感觉是暂时的。阿里的基本面还是不错的，无论回购还是派息都很良心。加上现在公司重新上了正轨，阿里这位置也是低估的。
我始终坚信本轮中概互联的上涨只是刚刚开始。
以上。
关注刀哥，带你更好的资产配置，带你更好的去投资，让我们一起洞察金融世界的本质。
坚持日更至今已经第7年，各位的“点赞”、“在看”是对刀哥最大的支持。也希望帮忙转发阅读。再次感谢大家。
$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $中概互联网指数ETF-KraneShares(KWEB)$ @今日话题