大家晚上好，我是刀哥。
对了，各位同学应该都知道，我要谈拼多多了。
我个人对多多最著名的一次预测应该是下面这篇2022年11月份的文章（但其实这之前我已经连续写了很多应该重仓买入拼多多的逻辑的文章了），时至今日这篇文章在这里以及雪球上都是被谩骂的最多的一次：
今天晚上，拼多多公布了最新的业绩。
拼多多3月20日公布最新财报，2023年第四季度营收888.8亿元，同比增幅达123%，市场预期798.74亿元；调整后净利254.77亿元，同比增110%；调整后每ADS收益17.32元，市场预期11.28元。
美股开盘之前，拼多多大涨，但开盘以后，又迅速下来了：
今天我简单分析下原因，以及分享下我个人的一些看法。
1. 财报显示第四季度，平台在线营销服务和其他收入为486.76亿元，同比增长57%，交易服务收入为402.05亿元，同比增长357%。
这个数据还是炸裂的，虽然去年同期的时候我们还没放开，但这个数据也是超过市场预期的。
2. 拼多多的货币化能力再次增强，几乎是电商平台中最强的，没有之一，这个交易服务收入为402.05亿元，同比增长357%，可见一斑。
交易服务收入主要包括：主站商品佣金、百亿补贴佣金，多多买菜以及Temu的佣金收入。
3. Temu不是再造一个拼多多，而是再造很多个拼多多。
很多人是知道Temu很强，感觉可以再造一个拼多多，但是我个人不这么看，我个人的感觉是这里不是再造一个拼多多，而是再造多个拼多多。
Temu在全球有50个站点都已经上线了，其中最重要的是美国站点以及欧洲、日本等发达国家站点。
我一直强调一个观点：全球市场，特别是欧美市场是比中国市场更大的市场，如果TEMU可以打开更大的市场，单独一个美国版的Temu就应该值好几个拼多多，目前Temu美国业务占比整个Temu大概是50%-60%。今年2月，Temu在超级碗的投入已经超过了2000万美元。
Temu占比总收入贡献的数据也可以看到一些端倪。按汇丰银行估算，Temu在2023年对拼多多总收入的贡献为23%，2024年这一数字有望升至43%，2025年将超过50%。
我觉着汇丰银行的估算保守了，2025年估计有机会达到3/4甚至持平。
汇丰银行还称，Temu的强劲增长将持续到2024年，预计2024年Temu的GMV（商品交易总额）将增长两倍，达到约480亿美元，到2027年Temu的GMV将达到1400亿美元。
今年480亿美元的概念意味着，即使是平均算下来一天也有1.3亿美元，但企业增长不可能是线性的，大概率是慢慢涨，比如现在是1亿美元/天，到四季度或许会达到2-3亿美元/天的GMV，恐怖！
4. 可以大概估计的是四季度TEMU的收入是240-260亿左右，目前按照各机构对TEMU亏损率都是预计在30%左右，大概就是一个季度亏损70多亿。
买菜应该是也开始赚点钱了。
但主力赚钱的还是拼多多主站，拼多多主站1个季度赚300多亿净利润。如果拼多多不做TEMU，我们再去看拼多多你会发现一个特别恐怖的事情，拼多多一年或许就赚超过1000亿净利润。对比阿里巴巴、京东，堪称恐怖。拼多多就是印钞机。
5. 最纯粹的电商公司。公司效率几乎最高，研发成本在TEMU大幅增加收入的情况下，几乎没怎么增加，同时，行政成本也没怎么增加，唯一增加的是营销成本，而营销成本大头也都是在Meta（facebook）以及谷歌上的广告投入，未来都会回来的。
魔鬼执行力的公司，对投资人来说简直就是天使。
所以我一直说，这公司就是天使与魔鬼。当然，说它是魔鬼是因为对供应商的欺负也非常魔鬼。
6. 风险点以及最近下跌，还有包括今天高开低走的原因这里也统一说下。
做大的问题就是美国加征关税的问题，而这背后其实更多的是中美关系的问题，以及中国企业进入美国的问题。
关税已经让前阵子多多股价下跌了。而最近tiktok的问题再一次触动Temu投资人的敏感神经。 Temu美国业务占比TEMU总量是有60%的。一旦Temu在美国出问题，无论是关税还是潜在的剥离问题，都会对拼多多的市值带来巨大的冲击。毕竟Temu全球所有其他国家加起来也比不上一个美国的消费力。
换言之，Temu如果可以再美国扎根，单独一个TEMU美国的市值就会是好几个原拼多多。 但这个可能有点难。投资人普遍有点不太好的预期。
所以现在TEMU在加重其他国家的投入，希望未来美国对其占比能在30%上下。据硅谷科技媒体TheInformation报道，美国市场占据Temu商品销售总额的60%。TheInformation还提到，在美国政治压力不断提高的背景下，Temu正积极调整战略，以降低对美国市场的依赖。Temu正在设定目标，计划到2025年将美国市场对Temu整体的商品销售额占比降低至30%。
无论怎样，我个人对TEMU，拼多多的未来都是非常看好的。对投资人来说，这是一个非常极致、纯粹的公司，未来如果有一天，能有1/3亚马逊的市值，我觉着是有希望的。（注：亚马逊1.8万亿美元市值左右）。
以上。
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