$长春高新(SZ000661)$ 金赛药业生长激素的十二个适应症都粗略捋了一遍，现在把生长激素总的市场空间容量做个总结，看看生长激素的市场到底有多大空间？
一、儿童的空间容量有多少？
（一）9个儿童适应症包括内源性生长激素缺乏GHD、特发性矮小ISS、特纳综合征TS、努南综合征NOONAN、软骨发育不全、小于胎龄儿SGA、SHOX基因缺陷、肾病移植前CKD、小胖威利综合征PWS。需要说明的是，这9个儿童适应症不是独立的细分市场，而是相互交织在一起的。比如努南和小胖威利综合征的患儿也存在着GH缺乏的情况；ISS部分患儿存在SHOX缺陷有相互交织叠加的部分。在这里把P3作为统一参考的依据。
（二）根据央视报道和主流专家指南及共识，我国现在需要治疗的矮小儿童是760万，每年以16万+的速度在增长。生长激素是美国食品药品监督管理局（FDA）和中国食品药品监督管理局（CFDA）批准治疗矮小儿童的唯一有效的药品，无可替代。
（三）儿童使用生长激素的存量是多少？存量就是一直要使用的部分，GH缺乏有包括GHD、37-45%努南综合征有生长激素缺乏、ISS和SGA极少部分、TS是部分缺乏、PWS不是缺乏但需要几乎终身使用，这些加起来2.53-6.3万（GHD），1-3万（努南缺GH部分），5-14万（PWS）2-3万（其他）。合计约为10.53-26.3万，这部分是存量，几乎是需要一直补充生长激素的。
（四）在P3的完全符合治疗标准的760万之外，有3900万个家庭对孩子的身高不满意。P3-P10就是2530万-760万=1770万。P10的儿童需要观察，发现生长速率缓慢就要及时检查就诊。这也是长期国家政策。我们以1770万里面的10%的转化率（P10的10%也就是P4的70%转化过来）就是177万。相加就是937万。
（五）肥胖儿童、银罗素综合征（儿童SILVER-RUSSELL）、性早熟（CPP)、营养不良等需要生长激素治疗的部分空间也很大，和以上一起统计，儿童保守1000万。
二、成人的空间容量是多少？
（一）3个成人适应合症成人AGHD、成人重度烧伤和成人短肠综合征里面，AGHD我们之前两篇的分析是存量28-42万是几乎要终身使用的。成人存量是指成人垂体疾病及术后、脑损伤、卒中、中枢神经感染等导致GH缺乏；GHD及TGHD、成人器质性生长激素缺乏的总量，几乎是需要终生使用生长激素治疗的部分。生长激素用于成人抗衰老的空间按照亚健康、肥胖等人群保守在500万以上，按照美国GH的使用分布比例，成人使用、HIV和儿童各占1/3，意味着成人市场和儿童比例趋同一致。
（二）适应症之外的开展临床医学领域。管理层最近把新的正在深度研发的成人适应症统一叫做“成人子适应症”。金磊博士在罕见病日谈到目前金赛在研适应症有17种。
1、ED、男性性功能、少精弱精、不育、大龄女性备孕、改善卵巢功能等
2、非酒精性脂肪肝，这个空间很大。随着肥胖及其相关代谢综合征全球化的流行趋势，非酒精性脂肪性肝病现已成为欧美等发达国家和我国富裕地区慢性肝病的重要病因，普通成人NAFLD患病率10%～30%，其中10%～20%为NASH，后者10年内肝硬化发生率高达25%。全球非酒精性脂肪肝发病率约为25%。金赛增持续在这个细分领域开展临床。
3、金博士罕见病日谈到成人STILL病，好发年龄在16-35岁，这个后面再谈。需要说明的是，有些适应症需要GH单独治疗，有的适应症是需要GH配合其他激素或者药物来综合治疗的。综上成人部分预估1000万空间，这个空间容量和儿童相当。有很多专家说，成人市场是儿童的2-3倍，在此我选择保守一点的看法，随着成人市场的扩展和跟踪，我们观察着看。
三、属于金赛的部分是多少？
1、人数，儿童总量1000万，成人总量1000万。
2、儿童之前按照主流水剂5万/年计算，目前按照4万/年计算。未来儿童的年人均费用是多少呢？
3、儿童用药有一个逻辑在这里阐述一下，依据是最近几年儿童的用药时间一直在延长，从之前的不到一年到400天一直到目前的16个月也就是将近500天。为什么一直在延长呢？黏性增加。因为生长激素知识的普及、口口相传、消费提高家长越发重视孩子长高及发育、叠加治疗时间窗口限制，尤其是疫情期间隔离在家让更多家长通过长时间相处观察得以让自己孩子使用生长激素进行治疗，渗透率越高孩子治疗的阶段也会逐渐提前，都知道越早治疗效果越好，剂量低费用就减少。以前是家长认为矮小是“晚长”等等看、不缺乏生长激素就无需治疗、不懂得生长激素的作用等原因造成需要治疗的孩子大多是在10-15岁这个阶段治疗，年龄大体重高单日剂量多总花费高，随着以上因素的普及，治疗窗口会渐进式提前，比如7-12岁，5-11岁甚至再过度到3-9岁。那么逻辑就是人均费用在不断降低，但是治疗时间会不断延长。价格战略布局是每年3-5%梯次降价比例，未来5年-10年儿童年均费用保守会过度到2-3万/年。即2000-3000亿的儿童总量市场。
4、成人市场剂量稳定、黏性强不易脱落、使用长效剂型按照2万/年计算，成人是新兴市场目前是0-1，刚刚开发。未来5年成人年均费用是2万，即2000亿；未来10年会过度到1.5万人均即1500亿的总量市场。
5、渗透率按照10%计算。儿童100万，目前市场儿童是20万左右，即为5倍空间。80万的增量对应300亿的容量。成人10%的渗透率，100万的容量，对应成人市场就是200亿的增量。刚刚开始，时间上要长一些。
6、每年的存量市场=10.53万至26.3万（儿童缺乏部分）+28万至42万（成人缺乏部分含过度到成人缺乏）=38.53万--68.3万；儿童部分存量=年均费用目前4万*10.53-26.3=42-105亿，成人部分存量=年均费用目前为2万*28万-42万=56-84亿。
7、金赛是龙头按照市场占有率80%统计。
儿童存量是33-84亿，成人存量是45-67亿，合计属于金赛的存量是每年78-150亿。
儿童增量是300亿*0.8=240亿，成人增量是200亿*0.8=160亿，合计400亿是金赛的增量市场。
也就是说，按照生长激素整个行业渗透率达到10%，金赛生长激素每年的存量是80-150亿，这个量是基础量每年都需要使用的部分。400亿收入是每年递增，未来逐年达成的容量。
8、按照金赛的战略规划，金磊博士2020年谈5年规划时说儿童生长激素到2025年做到200亿，成人5年做到20亿，抗衰老长期要做到100亿到200亿。这个规划和渗透率10%大致相同。
9、生长激素10%的渗透率能不能实现、需要几年能够实现呢？10%之上的渗透率还能持续吗？这关乎生长激素这个细分领域是否值得长期投资，您怎么看？