大买办——智飞生物2023年年报及2024年一季报简析

医药，人类绕不开的消费品，这个行业的专业性与复杂性让大多数投资者望而却步，但其独特的刚需属性，却又令人向往。

时隔近一年，我再次投资医药股，这个行业实在令人难以割舍，此时智飞生物映入我的眼帘：

［数据简析］

年报：

营收529.18亿，同比增长38.3%；

净利润80.70亿，同比增长7.04%；

整体是增长的，但增收不增利；

分季度数据比较均衡，年底应该是有货要拿，所以利润少一点；

从收入构成来看，公司完全就是个代理商，代理国外药企的产品，自研的药品基本上可以忽略不计；

成本之中占比最高的就是代理药品的采购成本；

客户问题不大，不过供应商默沙东一家就占了96%，风险巨大；

费用之中销售费用也是占主导的，对于代理商来说，把产品卖出去更重要；

分红在医药这个行业还不错，10派8，按现在的股价，股息率差不多2.31%，好像还可能有中期分红；

公司的重大事件就是去年代理默沙东的HPV，受国产疫苗的冲击，四季度数据一点不好看，而公司目前的看点就是代理葛兰素史克的带状疱疹疫苗；

一季报：

营收113.96亿，同比增长2.00%；

净利润14.58亿，同比下降28.26%；

还是受国产疫苗的影响很大；

［简评］

去年年中我清仓恒瑞后，就一直对这个行业念念不忘，太刚需了，不参与真的很难受，但受制于专业性，又不太好选择企业；

不过之前投资恒瑞还是有一点心得的网页链接：医药行业非常分散，而且风险很大，基本上相当于VC，因为产学研模式的原因，短期我还是比较看好国外的那些全球性大药企；

药品的流通监管在各国都比较严格，那些大药企基本上都会选择和当地的“买办”合作，既然如此，那我干脆投资国内的“大买办”智飞生物，赚过手油；

不过智飞的现金流一般，话语权也一般，而且也有一定的风险，所以目前在我股票账户之中，仓位占是最低的，未来就算加仓，总仓位也不会超过10%。

$智飞生物(SZ300122)$

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