交运行业部分公司发布2022 年报，三大航亏损超300 亿。航运公司业绩普遍大幅改善，顺丰控股业绩同比实现增长。经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。
1.交运行业部分公司发布2022 年报，三大航亏损超300 亿。航运公司业绩普遍大幅改善。受疫情影响需求大幅下滑、油价高企、人民币贬值等多重因素影响，中国国航、南方航空、中国东航2022 年归母净亏损分别为386、327、374 亿元。展望2023 年，伴随交运出行回暖，国际航班逐步修复，预计三大航利润实现逐季增长。快递方面，受益于精细化成本管控，顺丰2022 年实现归母净利润61.7 亿元，同比+45%。展望2023 年，伴随线上消费回暖，新业务盈利能力提升，预计业绩稳健增长。航运方面，由于行业周期上行，龙头公司业绩均实现明显上涨，中远海控、招商轮船、中远海能、招商南油归母净利润分别为1096、50.9、14.6、14.5 亿元。展望2023 年，油运行业高景气维持。
2. 入境游政策再放宽，预计4 月入境航班恢复至19 年3 成以上。3 月31 日，文旅部发布通知，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和“机票+酒店”业务。今年1-3 月，携程整体入境游预订量同比增长46%，其中，入境游机票预订量同比增长168%，据FlightAi 数据，4 月的入境航班恢复至19 年同期三成以上。4月1 日全民航执行客运航班量恢复至19年的90.6%，其中国内航班量恢复至19 年的103.4%。国际客运航班执行量恢复至2019 年的23%。2023 年春季至暑期，在清明、五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，将有望迎来航空需求的全面爆发。需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，重点推荐中国国航、南方航空、春秋航空。
3. 快递业务量持续修复，预计3 月单量增速超30%。根据交通运输部保通保畅数据，3 月20 日-3 月26 日邮政快递揽收量约24.68 亿件，环比下降0.7%，累计投递量约24.96 亿件，环比下降0.8%。截至3 月26 日，日均快递揽收量达到3.74 亿件，预计3 月累计快递业务量同比增长超30%。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计2023 年全行业快递单量增速为15%-20%。重点推荐龙头企业顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份。
4. 中国原油进口需求保持坚挺，未来三年仍然看好油运牛市。地缘局势的不确定性风险增加，油价止跌回升。由于中国原油进口节奏稍有放缓，本周全VLCCTD3C 油轮运价出现小幅回调。截至3 月30 日，VLCC TD3C-TCE 为6.8万美元/天。展望未来，我们仍然看好交通出行修复及中国经济复苏对石油运输需求的带动，我们重申原油及成品油运输市场仍将长期处于供不应求状态。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。
来源：[招商证券股份有限公司 苏宝亮/肖欣晨/魏芸] 日期：2023-04-03