投资要点
本周交通运输行业行情回顾
1）在30 个中信一级行业中，本周（3 月27 日-3 月31 日），交通运输行业累计涨幅0.90%，位列第11 位；沪深300 指数涨幅为0.59%。
2）在285 个中信三级行业中，本周（3 月27 日-3 月31 日），航空、机场、物流综合、航运累计涨幅分别为3.38%、2.45%、0.58%、-2.00%，分别位列第31、44、97、220 位。
2022 年报发布，南方航空拟拆分南航物流上市，中远海能派息率49%南方航空：2022 年实现营收870.59 亿元/-14.35%，实现归母净利润-326.82 亿元（2021 年为-121.03 亿元）。其中Q4，实现营收168.98 亿元/-27%，实现归母净利润-150.95 亿元（21Q4 为-59.84 亿元）；拟分拆子公司南航物流上市。
中国国航：2022 年实现营收528.98 亿元/-29.0%，实现归母净利润-386.19 亿元（2021 年为-166.42 亿元）。其中Q4，实现营收108.09 亿元/-36.7%，实现归母净利润-105.16 亿元（21Q4 为-63.21 亿元）。
中远海能：2022 年实现营收186.58 亿元/+46.9%，归母净利润14.57 亿元，同比扭亏（2021 年为亏损49.75 亿元）；其中Q4，实现营收62.60 亿元/+83.58%，归母净利润8.17 亿元/+115.08%。宣布派息0.15 元/股，派息率49%。
招商轮船：2022 年实现营收297.08 亿元/+21.7%，实现归母净利润50.86 亿元/+40.9%；其中22Q4，实现营业收入81.29 亿元/+4.5%，实现归母净利润12.20亿元/-4.8%。
招商南油：2022 年实现营业收入62.64 亿元/+62.20%，实现归母净利润14.34 亿元/+383.67%；其中22Q4，实现营收18.76 亿元/+79.14%，实现归母净利润4.80亿元/+1300.76%。
航空&机场
行业：3 月25 日-3 月31 日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量12782 班次，环比上周+4%，同比2022 年+314%，同比2019 年-8%。
航司：本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量分别为10082、13886、14064、2598、2480、1457 班次，环比上周分别+7.5%、+0.2%、+4.9%、+0.8%、+1.8%、-6.3%。
利用率：本周全民航机队利用率约为6.9 小时/天，环比上周+0.2 小时，其中宽体机利用率为5.7 小时/天，环比+0.6 小时/天；窄体机为7.3 小时/天，环比+0.2 小时/天；支线飞机为3.7 小时/天，环比+0.2 小时/天。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为6.5、6.9、6.4、7.2、8.5、4.7 小时/天，环比上周分别+0.4、+0.0、+0.2、+0.0、+0.0、-0.4 小时/天。
机场：3 月25 日-3 月31 日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为824、716、961、769、1074、867 架次，环比上周分别-13.2%、+0.4%、+3.9%、+8.8%、-3.7%、-6.6%。
香港机场数据：3 月25 日-3 月31 日，香港机场航班量合计3,145 班次，环比上周+7%；客流量共计54.5 万人次，环比上周+9%。
海外主要机场：3 月25 日-3 月31 日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为1260、1148、807、558、780、523 架次，环比分别+0.4%、+0.2%、+3.0%、+0.5%、+5.5%、+2.3%，分别恢复至疫情前同期的100%、89%、79%、76%、72%、71%。
航运
集运市场：1）外贸市场：3 月31 日，中国出口集装箱运价指数CCFI 为958.43点，环比-1.9%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别-2.7%/-2.1%/-1.9%/1.4%；上海出口集装箱运价指数SCFI 为923.78 点，环比+1.7%。
2）内贸市场：3 月18 日至3 月24 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1529点，较上周-46 点，环比-2.9%，同比-11.7%。
干散货市场：3 月27 日至3 月31 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1411，环比-5.7%。
油运市场：本周原油运输指数（BDTI）平均为1510，环比-7.5%；成品油运输指数（BCTI）平均为1248，环比+9.2%。1）原油运输：截至3 月30 日，VLCCTCE 运价为55660 美元/天，环比-7.2%，月均环比+1.6%；Suezmax TCE 运价为75682 美元/天，环比-0.3%，月均环比+0.0%；Aframax TCE 运价为74797 美元/天，环比-2.2%，月均环比+0.1%。2）成品油运输：MR 船型TC2&TC14 大西洋航线TCE 运价40643 美元/天，环比+3.2%，月均环比+2.0%；LR1 船型TC5 中东至日本航线TCE 运价41055 美元/天，环比+0.6%，月均环比+1.3%；LR2 船型TC1 中东至日本航线TCE 运价47525 美元/天，环比-0.3%，月均环比-0.2%。
投资建议
1）推荐白云机场、上海机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。
3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。
4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。
5）推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力。
6）推荐招商南油：炼厂产能转移带动贸易路线重构，俄油脱钩推动运距提升，公司为远东市场领先者，供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性。
7）推荐招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC 运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。
8）推荐中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油运行业景气周期。
风险提示：疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动等。
来源：[浙商证券股份有限公司 李丹/秦梦鸽/卢骁尧] 日期：2023-04-02