件量增速良好，价格持续回升
1-2 月，实物商品网购额及全国快递件量同比分别+5.3/+4.6%，随疫后复工复产，行业需求修复，网购及件量增速较12 月回升；国内件均价同比+1.1%，延续12 月的回升态势。全国社零总额表现良好，网购渗透率同比+0.7pct。
我们认为，中长期我国消费需求稳健，网购渗透率提升，叠加快递行业竞争情况改善、发展格局向好，我们认为企业盈利水平有望抬升，建议投资者优选具有α的个股，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递。
1-2 月电商GMV 增速再提高
1-2 月，全国社会消费品零售额同比+3.5%（12 月：-1.8%），创22 年四季度以来同比最高增幅；1-2 月实物商品网上零售额同比+5.3%（8/9/10/11/12月：+6.5/+8.3/+15.3/+1.2/+4.4%），占社零总额的22.7%（22 年12 月/1-2月：28.5%/22.0%），实物商品网购额同比增速持续改善，网购渗透率同比提升。我们预计2023 年中国电商GMV 同比增长14.4%，占社零总额的28.2%。
（数据来源：商务部、国家统计局）
1-2 月行业件量同比+4.6%，国内件均价同比+1.1%1-2 月， 全国快递件量同比+4.6% （ 8/9/10/11/12 月： 同比+4.9/+2.8/-0.9/-8.7/+1.2%），随疫后全面复工复产，快递件量表现出稳健修复态势，同比增速保持上行；国内件均价同比/环比+1.1/+1.4%至5.78 元（7/8/9/10/11/12 月：同比-5.5/-3.5/-3.0/-2.7/-2.7/+1.6%），价格稳定上行。3月截至17 日，全国快递业累计揽收/派送61.90 亿/62.04 亿件，估算同比+14.6/+14.9%，若保持当前日均值，我们预计3 月将实现揽收/派送同比+32.2/+32.5%的增幅，较大增幅主因自22 年3 月中旬疫情导致全国供应链受到扰动带来低基数。（数据来源：国家邮政局、交通运输部）主要快递企业件量表现分化，价格表现平淡
1-2 月，分业务看，同城件量同比-8.0%，异地件量同比+5.6%，较12 月（同城/异地同比-16.8/+3.3%）持续修复；国内（同城+异地）件均价同比/环比+1.1/+1.4%至5.78 元，价格延续12 月的坚挺表现；分企业看，申通/韵达/圆通/ 顺丰件量同比+18.9/-12.8/+16.7/+12.8%, 件均价同比-2.5/+6.8/-2.9/-2.6%，环比-3.9/-1.7/-4.4/+2.3%，1-2 月复工复产仍在推进，价格表现平淡，其中顺丰价格环比修复。（数据来源：国家邮政局、公司公告）投资策略：短期修复温和，中长期优选个股
短期来看，全面复工复产后，快递行业量价均有修复，但修复程度较为温和，件量增速未超预期，件均价保持窄幅抬升。3-4 月由于去年同期疫情影响下的低基数，快递件量将表现出较高的同比增速。中期维度，我们看好23 年国内消费需求稳健向好，快递行业有望维持稳增长。长期维度，在 “监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动下，我们认为电商快递盈利水平有较高增长空间。我们看好具有α的龙头企业，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递。
风险提示：行业增速低于预期；社保冲击；价格竞争恶化。
来源：[华泰证券股份有限公司 沈晓峰] 日期：2023-03-20