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事件
坚朗五金发布2022 年度业绩预告：公司2022 年预计实现归母净利润5000 万元至6000 万元， 同比下降93.25% 至94.38%；实现扣非归母净利润2249 万元至3500 万元，同比下降96.03%至97.45%。
投资要点
受疫情及地产行业扰动影响，2022 年业绩承压
公司2022 年Q4 预计实现归母净利润4561 万元至5561 万元，环比下降49.14%至37.99%；扣非归母净利润2551 万元至3802 万元，环比下降68.15%至52.53%。
2022 年公司业绩同比出现下滑主要原因系国内疫情反复及地产与宏观行业环境等多因素影响，导致下游客户需求减少。
2022 年，我国地产竣工面积同比下降15%，且2022 年Q4 全国各地物流及施工装修侧受到疫情放开的影响，对公司业务运营造成一定的阻碍。另外，2022 年公司生产所需能源及原材料相关的生产成本大幅提升，同时公司逐步导入新产品，扩充其产品矩阵，导致公司综合毛利率有所下降。
行业回暖在即，2023 年业绩改善可期
公司系国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，2021 年公司门窗五金业务占比达47.4%，市占率达13.03%。2021 年建筑五金行业市场规模约为688.8 亿元，随地产竣工端边际复苏及重修更新需求的增加，行业市场规模有望进一步扩张。我们预计2023 年随公司新品类的推进及新场景的开发，公司整体业绩以及市占率有望提升。
多品类提升集成化优势，渠道下沉助推公司发展
公司在门窗五金业务之外积极扩展产品品类，开拓智能锁、家居类产品等其他相关业务。截至2022 年Q3，公司产品品类超过130 个，是目前为止国内A 股上市公司中建筑配套件品类最多的集成供应商。
公司形成自有、参股、战略合作三大品牌矩阵。公司目前已拥有坚稳、精高等20 余家自有品牌，19 余家参股品牌以及14 余家战略合作品牌，通过参股以及战略合作的方式涉足新品类，可以有效打破产品间壁垒，低成本发展新品类，构建完善产品矩阵。三大品牌矩阵充分迎合公司多品牌，多品类战略，有利于公司整体品牌塑造。
我们预计2023 年公司将通过进一步以拓展产品品类的形式扩宽业务渠道，开拓全新下游产品品类渠道，为公司提供增量业绩。
盈利预测
考虑2023 年行业边际复苏及市占率提升，我们调整预测公司2022-2024 年收入分别为77.0、100.3、125.2 亿元，EPS 分别为0.18、2.01、2.90 元（营收前值为84.8\98.1\118.0 亿元，EPS 前值为0.68\2.02\2.68 元），当前股价对应PE 分别为539.2、49.4、34.2 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）新品类发展不及预期；2）新场景开拓不及预期；3）房地产行业复苏不及预期
来源：[华鑫证券有限责任公司 黄俊伟] 日期：2023-02-01