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行业近况
4Q22 主动偏股型公募基金重仓股中，钢铁重仓比重环比3Q22 下降0.33ppt至0.23%。建材重仓比重环比3Q22 上升0.17ppt至1.31%。
评论
钢铁持仓环比下降，建材获得加仓。1）4Q建材板块涨幅超Wind全A，钢铁板块环比下跌：4Q22 末Wind全A指数环比上涨约1.9%，Wind钢铁、建材板块分别环比下跌1.1%、上涨3.8%。2）钢铁板块：钢铁持仓比重环比3Q22 下降0.33ppt至0.23%，低配幅度为0.89ppt。3）建材板块：建材持仓比重环比3Q22 上升0.17ppt至1.31%，转为超配，幅度约0.16ppt。
钢铁：景气低谷持仓整体下滑，北上资金净流入。1）2H22 海外流动性持续收紧，市场对经济衰退的担忧加剧，黑色产业链价格大幅下行、导致钢铁行业景气下滑，板块整体业绩承压，持仓普遍下滑，但我们观察到行业龙头宝钢股份主动偏股型基金重仓市值环比略增加0.06 亿元，保持稳定。2）特钢企业持仓下滑，永兴材料/中信特钢主动偏股型基金重仓市值分别环比减少53.74/3.66 亿元。3）北上流入资金比例环比整体上升，其中柳钢股份/永兴材料/新钢股份/太钢不锈北上持仓比例环比增加3.1/2.7/1.9/1.9ppt。
建材：公募全面加仓建材及新材料龙头。1）消费建材：随着地产支持政策、保交楼措施逐渐推出，市场对于竣工端及基建的观点趋于好转，消费建材龙头东方雨虹、三棵树、伟星新材重仓基金数分别环比增加45/5/5 只，坚朗五金及北新建材重仓基金数不变。2）新材料：碳纤维：光威复材、中复神鹰重仓基金数环比减少21、增加6 只。玻纤： 板块具备一定景气反弹的基础，中国巨石、长海股份重仓基金数量环比增加3/2 只。其他新材料：石英股份重仓基金环比增加30 只至85 只。3）水泥：4Q前期虽有一定的旺季需求复苏及价格提涨，但需求回落较快，4Q整体仍量价双弱，基本面徘徊于底部。龙头海螺水泥持股数量环比-1 只，华新水泥、苏博特重仓基金数量环比增加3/1 只。4）玻璃：浮法玻璃4Q价格继续筑底，统计局含税均价环比-3%至1680 元/吨。旗滨集团持股数量环比+9 只。
估值与建议
我们优先推荐保交楼竣工相关高弹性标的，首推旗滨集团、信义玻璃；消费建材优先推荐东方雨虹，看好高增长高弹性的志特新材、三棵树、坚朗五金，以及均衡稳健的高分红白马伟星新材。我们提示低估值标的的补涨机会，推荐中国联塑、苏博特、华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、华润水泥控股。钢铁推荐宝钢股份、马钢股份、天工国际、抚顺特钢。建议关注科顺股份、TCO龙头金晶科技、高端不锈钢管龙头久立特材、风电零部件新星广大特材、以及全球轻稀土资源“航母”包钢股份（均未覆盖）。
风险
地产需求修复迟缓，基建实物工作量落地不足。
来源：[中国国际金融股份有限公司 陈彦/龚晴/张树玮/杨茂达] 日期：2023-02-02