一、估值面，估值低，起跳势能大。
恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.4个标准差，处于2019年来历史分位值约15%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让2.7个标准差，处于2019年来约8%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数0.2个标准差，处于约26%历史分位值。港股权重互联网板块部分龙头公司估值处于历史低位，当前腾讯、阿里前瞻PE分别为16.2/8.7估值仍显著低于美股龙头。
二、资金面，外资谨慎，内资抢跑。
外资方面， 去年 11月美联储 FOMC 例会以来，市场提前抢跑降息交易，而港股却未获得较多流动性，表现仍较为低迷。今年 4 月以来资金面出现新变化，受日央行进一步加息概率降低+美联储降息预期一再延后的影响，全球资金再平衡，外资撤出美股、日股。从港股不同中介机构持股比例月度变化来看，3 月以来国际中介持股比例持续上升，外资流入港股，港股流动性得到改善，推动连续上行。同时，从 EPFR 数据看，海外主动型基金资金在 4 月仍持续流出港股，或指向本轮流入港股的资金以交易型资金为主， 资金的对冲、交易的目的性更强。2 内资方面，3 月以来，南向资金持续增加，港股通成交金额大幅提升，高股息仍是港股交易主线。
三、政策面，4 月 19 日中国证监会发布 5 项资本市场对港合作措施，助力港股发展。 从政策影响来看，第一， 更多 ETF 和 REITs被纳入互联互通机制，将进一步丰富两地投资者的选择；第二，将人民币股票交易柜台纳入港股通有望提升人民币柜台流动性，吸引更多人民币资金参与港股交易，利于改善香港市场流动性；第三，优化基金互认安排不仅为国际资管机构向中国内地销售多样化基金产品提供便利，也方便内地投资者进行多样化资产配置。第四，支持内地行业龙头企业赴香港上市将为港股资产端带来增量，并吸引更多国际资本。
四、气势面：中国基本面反弹、港币和人民币在亚洲货币加速贬值时表现坚挺，以及市场对于中美关系担忧的缓和。后续预计更多外资（其实现在外资的成分是很难界定的，外资、假外资、假洋鬼子买办）将回流，带动港A股上行。