中国的外贸顺差在过去几年增长很快，从2011年的1500多亿美元大幅增长到2015年的5000多亿美元，创了历史新高。
外汇占款的下降不是因为外贸，而是因为种种因素引起的资本项目的流出。其持续性有待观察。不过按照历史经验，这种流动往往是不稳定的。
目前中国的存款准备金率高达17%（之所以在多次降准后依然高到如此地步，本身就是过去多年采用加准这种紧缩政策对冲外占的结果~实际上在2003年9月之前存款准备金率只有6%），在很长时期内不会出现“存准降不动了”这种现象~尤其是当我们考虑到资本项目下的资金流动并不稳定的时侯。
央票也是中国央行过去长期采用的特殊紧缩工具，它的消失，只是货币政策脱离偏紧的表现。
06年和07年，是自2000年以来CPI涨幅最高的时候，也是楼市股市等资产价格上涨最快的时候，同时也是央行在货币政策上紧缩得最厉害的时候~在短短两年多时间里8次加息，18次加准。从这里也可以看出，流行的“超发货币”引起房价上涨的观点是没有依据的。
外贸顺差带来的外占增多推高房价同样没有依据~表面上这段时间央行资产负债表扩张得特别快，但如果考虑到这里面法定存款准备金所占比例的提升，很大程度上应该认为央行的紧缩措施是充分适当地起到了对冲作用。
M2和基础货币间比例的变化，可以从很多角度去理解，但不能完全解释。用这种变化反过来理解或预测资产价格，就更沒有意义。
实际上从任何货币理论的角度去解释房价或股价的波动，都很容易受欢迎，钱嘛，似乎总是价格变化之源。其实毫无意义。因为这些波动很大程度上不是任何理论可以解释的。
最近两年有一个很有意思的现象，大量投资者喜欢思考货币问题，但其理解大都是一知半解的想当然~更有意思的是，越是这种一知半解的东西越容易在网络上流行。
我猜根源在于两方面:
一方面，本来货币问题是一个比较专门的问题，绝大多数投资者都是门外汉，也没必要懂，让央行的专家门去考虑就行了。但现在政府掉进了塔西佗陷阱，大家都不信任央行，所以一旦有喜欢思考的人想出了表面上可以自圆其说的理论，很容易引起认同~特别是当这种理论为某一段的上涨或下跌提供了某种浅显易懂的理由时。
另一方面，股市在大幅上涨或下跌中总是会为大量喜欢思考的投资者创造出很多他们原本没有的职业属性，并且在涨和下跌中这些流行的职业截然不同。上涨的时候，比较常见的是“股神”，“中国巴菲特”，下跌的时候，就会产生大量国务院总理，证监会主席，央行行长…这跟人的归因方式有关:账面赢利，一定是因为自己勤奋聪明，亏了，那当然是环境有问题，比如货币政策…