每一支股票，都有一个具体的企业与之对应，例如当我们购买工商银行的股票，实质上我们就间接拥有了工商银行一部分的权益，当工商银行盈利时，我们的权益会提升，当工商银行亏损时，我们的权益就会下降。和平时期，虽然也有很多倒闭和亏损的企业，但是总体而言，只要国家还在发展，人民收入在提高，那么将所有上市公司作为一个整体看待，大多数时期还是盈利的，这也是和平时期股票长期上涨的实业支撑点。
既然买股票本质上就是买企业，那我们如何对一个企业进行评估呢？通常我们用净资产来评估企业规模。净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额。
股票价格和净资产有正相关性，通常而言，每股净资产越高，股票的价格也会越高，但是净资产是会变化的，企业经营恶化，净资产会不断减少，而企业经营良好，则净资产会不断增加，为了描述企业的赚钱能力，用净资产收益率来评估企业的运行效率。
净资产收益率又称ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与净资产的比值，净资产收益率越高，说明企业所有者权益的获利能力越强;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
长期看，上市公司的净资产总和，以上市公司平均ROE为斜率在上涨，而股票的价格与上市公司的净资产保持正相关性，所以股票长期上涨的斜率，与上市公司加权平均的ROE保持正相关性。
由于股票每年会将一部分净资产以分红的形式返回给投资者，所以我们可以得到下面的公式。
N年净资产=（N-1）年净资产×（1+ROE-（N-1）年分红/（N-1）年净资产）
也就是说，N年净资产/（N-1）年净资产-1 = ROE-分红率
也就是说，股市或者企业的资产增长斜率，等于“净资产收益率-分红率”
举个例子，某公司A，2012年每股净资产是1元，2012年的净资产收益率是15%，分红0.05元，则
A公司2013年的净资产 = 1×（1+15%-0.05/1）=1.1，净资产增长率为10%。
为了验证我们的结论，截取上证指数１９９０年到２０１３年的K线图，前５年样本股较少，进行剔除，从1995年1月1日开始计算，上证指数股指从637点上涨到1979点，年平均涨幅6.32%。
我们再回头计算，上证指数企业从１９９５年１月１日至２０１３年６月３０日，平均ROE大约是１１%，假如２０％的利润被分红，那么净资产增速＝１１％×８０％＝８.８％
我们发现，上证指数１８.５年的平均涨幅6.32%，小于企业净资产的增速，这主要和中国证券市场新股炒作有关系，也就是说相当一部分的利润，被一级市场的新股申购者拿到，举个例子，2007年中石油上市后，当日爆炒到48元，涨幅200%，并于第二天计入指数，然后一路下跌到10元以下，类似的新股还有很多。另一方面，IPO的高峰通常在股市较高的时期，而股市低点，通常会停止IPO发行，这两方面因素叠加在一起，造成了指数走势偏弱，股指涨幅低于平均企业的净资产增速。
为了进一步验证企业ROE与股指平均涨幅的关系，我们选取IPO较少，且分红不影响指数的板块，那就是深圳综合指数。
统计1996年6月30日至2013年6月30日的深圳综合指数涨幅，从191点上涨到887点，年平均涨幅9.45%，该数字与同期企业平均ROE增速11%较为接近，当然中国股市总体上从高估值不断回落，导致深圳综合指数平均涨幅，仍然低于企业平均ROE增速。1996年6月30日，上证平均P/E为28.5，而2013年6月30日，上证平均P/E将为10.14。
根据中国股市的历史数据，我们可以得出结论，股票长期上涨趋势与企业ROE保持一致，只要中国企业的ROE能稳定在10%，则中国股市未来的长期上涨斜率也会保持在10%左右。
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