我经历过的几次指数回撤及对策

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应雪球邀请本周三晚上在雪球做直播,内容是多策略实现低风险,先预热一下。

每个人对低风险的定义都是不一样的,有些人认为回撤不是风险,如果慧眼识珠找到长期成长股,那么回撤50%甚至回撤70%又何妨,后面可能还能涨10倍甚至30倍。

我不反对上面的观点,但我没有自信找到这么牛的公司,所以我这里讲的低风险就是指降低回撤。当然盈亏同源,买理财0回撤,所以我说的降低回撤,是在不降低长期收益率,甚至能提高长期收益率的策略。

首先我回顾以下我投资生涯中的几次大的指数回撤。

1、2008年,沪深300全年下跌约66%,中证500全年下跌61%

特点:2007年鸡犬升天,沪深平均市盈率达到50倍,小盘更高,2008鸡犬落地,大小盘都从高估值区域一直杀到低估值区域。

2、2011年,沪深300全年下跌约26%,中证500全年下跌34%

特点:杀估值,从市盈率合理区域杀到低估区域

3、2018年,沪深300全年下跌约26%,中证500全年下跌34%

特点:杀估值,从市盈率合理区域杀到低估区域

4、2015年,沪深300闪电熊3个月下跌45%,中证500同期下跌55%

特点:大盘股杀估值,从市盈率合理区域杀到低估区域,小盘股从高估区域杀到合理区域。

针对这四次指数回撤,我认为1和4有逃顶的可能,2、3很难逃顶,因为估值合理的情况下逃顶,判断错误的概率很大,而判断错误的损失也较大,得不偿失。

对于1和4,很明显的头部特征就是整体市盈率很高,平均超过50倍,市场已经存在泡沫,但是有泡沫不代表会跌,左侧判断泡沫很可能出现误判,50倍高估,那么45倍高不高?40倍高不高?而且泡沫区域套利机会通常很多,所以右侧减仓会更好些,我想到的一个简单逃顶策略是60日均线,如果跌破60日线且3天收不回来,或者跌破后3天内下探幅度超过60日均线的5%,那就可以减仓了。

减仓多少合适?我认为仓位降到50%以下已经主动,没必要30%以下,毕竟有错判风险,拿这个策略回测2008年熊市

假如指数整年下跌65%

1)50%权益+50%债,权益相对跑赢10%,债收益8%,则亏损26%

2)30%权益+70%债,权益相对跑赢10%,债收益8%,则亏损12%

这两个结果可以接受。

对于2和3,因为是合理估值区域下跌到低估区域,乱逃顶很可能失去底部筹码,心态混乱,我的选择会是死扛,通过相对收益来减少损失,

80%仓位权益+20%债 ,权益跑赢10%,债收益8%

2011年和2018年熊市,按指数下跌30%回测,大约亏损17%,也可以接受。

我自己的操作。

1、08年按照左侧逃顶,结果07年收益差不少,即使08年我的回撤很小,但07+08年收益比一些07年吃饱的投资人还赚的少,不是好的策略。

2、15年按照60日均线逃顶,非常成功和完美。

3、11年和18年死扛

  最终结果大部分比回测数据好很多,第一可能是因为熊市超额收益更好获得,第二是回撤到低估区域存在金字塔加仓的机会摊低成本。

 所以回撤并不可怕,做好预案就行,目前A股的估值水准,即使遇到熊市,回撤最多也就是2011年或者2018年这种级别,担心这种级别的回撤而盲目看空是不可取的。

精彩讨论

寒门奋斗lu2021-03-08 21:58

想知道08年我国股评专家是怎么把散户从6000点一路忽悠到1600点的吗?我给大家发一下答案:
6124点:千金难买牛回头。
5500点:短线回调洗盘是为了更好上涨。
5000点:长期铁底,大胆买入。
4500点:大盘已经跌无可跌了。
4300点:做空相当危险。
4000点:中线建仓机会来临。
3500点:目前点位不宜盲目杀跌。
3000点:印花税行情,政策铁底。
2500点:八成机构认为大盘已见底。
2000点:永远不可能跌破。
1800点:中国股市已没有希望。
1664点:中国股市必须推倒重来

观隅2021-03-08 10:23

从David总结的几次指数回撤看到了一个共性,系统性的回调,一般都会杀到低估区域,而不是合理区域。而且这个频次和概率还很高。

197身高2021-03-08 20:25

大家没看新闻吧!银保监会去杠杆了!
一是落实风险控制,要求商业银行强化风险控制主体责任,独立开展互联网贷款风险管理,自主完成对贷款风险评估和风险控制具有重要影响的风控环节,严禁将关键环节外包。二是明确三项定量指标,包括出资比例,即商业银行与合作机构共同出资发放贷款,单笔贷款中合作方的出资比例不得低于30%;集中度指标,即商业银行与单一合作方发放的本行贷款余额不得超过一级资本净额的25%;限额指标,即商业银行与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额,不得超过全部贷款余额的50%。三是严控跨区域经营,明确地方法人银行不得跨注册地辖区开展互联网贷款业务。

longmile2021-03-08 10:50

, 很明显的头部特征就是整体市盈率很高 , 平均超过50倍 , 市场已经存在泡沫 , 但是有泡沫不代表会跌 , 左侧判断泡沫很可能出现误判 , 50倍高估 , 那么45倍高不高? 40倍高不高? 而且泡沫区域套利机会通常很多 , 所以右侧减仓会更好些 , 我想到的一个简单逃顶策略是60日均线 , 如果跌破60日线且3天收不回来 , 或者跌破后3天内下探幅度超过60日均线的5% , 那就可以减仓了 。 减仓多少合适? 我认为仓位降到50%以下已经主动 , 没必要30%以下 , 毕竟有错判风险。            作者:DAVID自由之路

猪样年华982021-03-08 10:16

减仓换债,现在还担心股债双杀啊......

全部讨论

满天萤火虫2023-08-08 11:54

简单明了,相见恨晚,但很多文章只能私募权限才能看,哎……

乞力_马扎罗2023-01-09 16:05

底线思维还是要靠研究、回撤来获得。

陈浩东1182022-08-29 13:23

你好问下这个跌破60日均线下探幅度超过5%的原理是什么?谢谢

聖同学2021-03-22 10:27

现在的专家就是这么忽悠抱团股的!

一剑啸鱼2021-03-20 13:54

最近抱团股企稳震荡,不知下周如何,感觉底部差不多了