有几个问题我想请教探讨：
1.首先，请问增长率是分红比例增长率还是其他指标。以工商银行为例，我去查了21年归母净利润增长率为10.5%,22年3%左右，与您的增长率取值接近；茅台估计也是这个同理取值。这里我想说的是这个按照分红的估值不应该使用历年的分红比例的增长率吗？当然，按照归母净增长率我算的结果和您的一样，并且对比老唐的估值法，这个算出的估值甚至更加保守，这个我自己也验证对比了一下。
2.25的合理PD取值是对比老唐的十年期国债的收益率来的吗？但是这个隐含了一个条件就是默认公司的应收增长应该大于等于12%，但是在您的文章中没有提到这一点。因此，尤其是估值工商银行这类公司时，它未达到这个增长率，那么这样取25PD是否不合理？
3.老唐的的估值法同样可以估值增长率下降的公司，其道理和您的是一样的。