一直关注我的读者应该都有印象，我曾经在4月10日左右发布了一期视频，分析了港股现状，并提示其配置机会。当时正是港股最黑暗的时候，这个视频一发布就引起了很多不一样的声音，很多读者认为“港股已经失去了流动性，再难有变现的机会，这一轮情况不同历史规律毫无意义。”
近期市场的表现映证了我的观点，这一轮虽然会有些许不一样，但周期终会回归。
一个板块单边上涨超过15%或者20%，我们便可称其为技术性牛市。
但本次港股的上行绝不仅仅是技术牛市那么简单，它大涨的底层逻辑是什么？
可以推演出一些机会，同时预示了一些方向风险愈来愈高？
本文我们着重从这几个维度进行分析：
一、港股大涨---为哪般？
1、高估的美股---还能高吗？
美股是全球最大的投资市场，也是大部分海外投资者首选的方向，它目前已经进入高位区域，我用两个数据模型进行验证：
①、巴菲特指标模型图
下图为过去80年国际通用的巴菲特指标模型图，它是用整体的市值/整体经济GDP计算得出的一个估值指标。
可以看到，这个数据的+2倍标准差（红色虚线）附近，分别对应着美股的1970年代、2000年、2020年三次历史大顶，目前数据模型又冲到了这个位置。
②美股财富密码
下图为我独家开发的美股财富密码模型，这个数据在庄园【全球视野】中定期公布，庄园读者应该比较熟悉，它也多次成功提示了我们美股的机会和风险。
与巴菲特模型结论有所区别的是，2020年巴菲特模型到了前所未有的高度，甚至超过了1970年和2000年，但我的美股财富密码2020年位置略低于前两轮顶部，目前尚未到达最高位，短期修正过后，未来有可能还会再冲一次高位，但也中长期位置已经不低。
用两个模型评估，美股当下的位置都比较高，风险日益增加，性价比已经不高。
③发展中国家VS发达国家套利模型到达高位
制定仓位计划时，我们要考虑的除了某个资产当下的位置，还会考虑各类资产之间的性价比。下图为用发展中国家/标普500得到的套利K线模型，可以看出，该模型目前处于底部区域，我们假设均值回归理论是有效的，那么未来该K线趋势向上的概率更大。也就是说，未来作为分子的发展中国家市场有望逐渐跑赢发达国家。
其实本质上，就是未来处于世界产业链的前端的资源国和制造国表现会更好，这也和我们大宗商品超级周期理论可以互相映证。
相对于高估的美股，风险日益加大的日本股市，交易便利的港股目前处于价值洼地，吸引了海外投资者的目光。
2、价值洼地---港股
估值是用未来现金流/折现率计算得出，分子端是代表未来的收入跟现金流，分母端为折现率。
分子端：
港股的权重企业位于大陆或主要客户为大陆客户，赚的是人民币，所以他的未来现金流受人民币汇率影响大。
过去三年，由于美联储加息政策，中美息差快速上行，资金是具有逐利性的，中美息差的持续扩大使得资金大幅度流入美国，从而导致美元升值，人民币相对于美元贬值。
人民币的持续贬值，使得大家对公司赚取的人民币（未来现金流）抱有悲观的预期，不利于估值模型中分子端的评估。
分母端：
由于港股是全球开放市场，所以它的折现率跟美债高度相关，美债上升使得分母变大，同样使得整个估值模型向下。
两个因素叠加，使得过去几年港股进入了至暗区域。
但从中美息差走势来看，目前已经到达历史高位极值区域，从均值回归的角度讲，未来向下的概率越来越大。
一旦该趋势反转，就会对港股估值模型中的折现率构成利好，同时，人民币也会开始升值。分子端和分母端同时利好，港股的估值将迎来戴维斯双击。
我开发的港股周期模型（下图灰色线）也提示了这一点，2024年初，模型再次触底，目前虽然小幅上行但依然处于相对低位区间：
因此，虽然短期上行过快有可能会调整修复，但从长周期维度看，港股正处于价值洼地。
文章偏长，干货较多。感兴趣的读者可以点个关注，下篇文章继续给大家分析~
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