余李平

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在$78.85时关注股票$奇虎360(QIHU)$。

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在$72.87时关注股票$Shutterstock(SSTK)$。

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在$10.52时关注股票$完美世界(PWRD)$。

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在￥52.17时关注股票$华录百纳(SZ300291)$。

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在￥21.24时关注股票$光线传媒(SZ300251)$。

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在￥14.6时关注股票$华谊兄弟(SZ300027)$。

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在$4.95时关注股票$博纳影业(BONA)$。

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我个人倾向于认为，网络版权的价格在一线视频企业实现盈利之前不会出现大幅上涨，未来，内容制作企业很有可能成为网络视频企业的一环，市场格局稳定后的网络视频行业将会逐步实现对上游内容制作行业的控制；正如马化腾所说，未来传统电视台向网络视频企业购买电视剧将成为现实，到时候，网络版权的...

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电视台格局变化表明下游竞争激烈，电视剧是电视台吸引收视率最好的内容，电视剧的需求将与电视台广告收入保持稳步增长态势；从电视台角度来看，目前格局不是非常稳定，一档成功的娱乐节目有可能让卫视起死回生，因此下游播放渠道也不会出现几家独大的局面。

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短期而言，公司的增长在于电视剧投拍项目进展情况；长期而言，市场普遍关注公司在娱乐内容产业上的发展战略和布局。

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内容制作企业的最大优势还是内容创造能力和内容版权，这也是华录的竞争力；和华谊兄弟相比，华录目前的业务较为简单，电影业务尚属起步阶段，华谊兄弟在产业布局中领先于行业内同。

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文化产业发展最好的细分市场当属市场竞争最为激烈的影视行业，电影行业的快速发展彰显了中国的文化消费能力，中国这么大的国家，完全能够养活几个内容娱乐集团；

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内容制作企业的最大优势还是内容创造能力和内容版权，我觉得公司的发展路径包括提高行业集中度、进入市场更大的电影市场、做好艺人经纪业务，打造娱乐内容王国；

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国内内容制作企业发展的最大瓶颈在于媒体垄断带来的商业模式弊端，中国特有的传播渠道格局和电视剧B2B的销售模式使得一家企业很难成为行业寡头，更是限制了企业向下游播放渠道的整合；互联网渠道的兴起对原有传播渠道有所冲击，但不显著；

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事实上，若果参考11年年报数据，目前A股上市公司中，电视剧业务规模最大的企业是华谊兄弟，营收规模为3.82亿元，其次是华策影视，营收规模为3.8亿元，华策的营收中，投拍剧和引进剧的占比大概为7:3，其中投拍剧规模为2.56亿元，与华录11年2.77亿元相近；这三家企业的投拍剧营收规模合计为9.15亿元...

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短期增长点来自于投拍剧规模的提升；长期源于公司的业务规划和布局，目前看来，电影业务、艺人经纪等公司都在经纪布局；至于版权价格波动，目前看到的新媒体版权价格波动，电视剧传统播放渠道（电视台）的价格还是比较稳定，在收视率竞争的基础中，精品剧的价格依然会水涨船高的。

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电影业务本身就是高风险业务，作为上市公司，电影业务上的保守可以防止业绩大幅波动风险；公司在尝试电影业务同时，通过小规模投资积累经验，通过自有演员培养积淀艺人资源，为未来的艺人经纪和电影等业务做好准备；