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CFO报告
行业：2019年药价下降，行业增速下降，创新药加速，行业存在结构性机会。
业绩：2019年营收增长12.4%，盈利增长6%，正常化年度利润增长23.4%。差异原因主要是马来西亚所得税政策变化，计提了所得税（3亿多）。
新税法：2018年前为固定2万马币税费（约合3.3万人民币），由于纳闽岛新税法，2019年起，改为特定行业税率3%，其他行业24%。
申请退税：其中，康哲符合3%税率，纳闽岛政府于2月向马来西亚政府上报，目前仍在审批中，报税将在5月。
业务重组：马来西亚公司业务将分别由香港、澳门和两家迪拜公司承担，有利于引进人才，预计2020年税率较19年中期增加1%，19年中期税率10%。
财务指标：销售单价下降2%，增值税下降抵消了降价；毛利率上升1.5%，高毛利产品权重上升；由于规模效应，行政费用下降。
派息40%，ROE保持20%以上；负债率6.2%；现金及票据22亿；研发支出4.19亿，占营收6.1%
Q&A
Q1:紫杉醇注射液进度
A：目前核心是补资料，需要做200-400例临床。上市有两种方式：一是等海外彻底申报，然后在国内审批，预计2023年上市；二是同时申报，进度可能会快一点。
Q2：疫情对国外生产和供应链的影响
A：欧洲1月底开始航班减少，2月初公司启动应急机制，主要考虑3各方面，分别是工厂API情况，制剂生产和货物运输。目前API供应稳定，疫情影响较小，停产3个月不会断货。公司加速成品运输进度，通过包机安排运回国内。目前仓库库存（包括在途）可使用超过3.5个月。
Q3：账面现金充足，是否回购
A：更多考虑未来，发展品种。
Q4：马来西亚税务问题
A：前面报告已经提过。纳闽岛政府2018年底提出调整税收，公司迅速进行业务架构调整，2019年开始运作，2019年10月完全到位。业务调整后，2020年税率与2019年差异不大，预计税率增加1%。
Q5：未来1-2年研发费用指引
A：临床费用不超过1亿，临床团队40多人。海外已经把方案做完，所以不需要创造力，只需要执行力，费用显著下降。目前需要尽快入组，有2千人团队在做。由于FDA已经批了，成功率高。除了紫杉醇，海外已上市品种可以进行资本化。
Q6：氨氯地平对波依定的影响
A：目前看，仿品对波依定在2020、2021不会有影响，未来波依定增长可期待。氨氯地平和非洛地平不是同质化竞争，目前VBP城市没有受到影响。
Q7：疫情对1季度销售影响
A：目前1季度结束，从内部数据分析，疫情有一定影响，比去年1季度略有增长。医院门诊已恢复70%-80%，未来2、3、4季度销售将恢复，预期2020年保持两位数增长。
VBP对公司2020年没有影响，2021年影响非常小，2022年部分品种受影响，但是有新产品上市，可以抵消。
Q8：公司核心竞争力和增长驱动力
A：公司有两大核心竞争力，一是挑品种的能力，二是销售网络。
康哲为什么这么坚固？命好吗？不是命好，而是会挑品种，并且可持续。公司在某个领域深耕，做独家品种。公司理念是买成熟品种，这样很难出爆炸品种，但是可以很坚固。例如3.1亿美元买波依定，现在已赚回本钱。2022年会有大量品种上市，拿到有竞争力并且满足临床需求的品种是最重要的。
另一方面是销售网络，团队人均费用低、产出高，新产品出来，可以快速推广。
另外，公司现金流很好，可以保证持续发展，不断引入品种，公司可以非常健康的发展。
Q9：仿制药利润率水平
A：集采与家数有关，超过3家才会触发国家集采，2家会有省级集采。仿制药降价与竞争格局有关。竞争越激烈，降价越多。
康哲的品种有巨大无比的竞争力，FDA通过保证高质量。如果通过一致性评价，利润水平会高于当前。2022年仿制药新品种可以对冲2022年VBP的影响，目前公司在研仿制药以国内水平做不出来，可能少数能做出来。
Q10：新产品进度和上市时间
A：紫杉醇有两种方式上市，一是FDA通过，然后做对照PK，只需要做了PK就行，对结果没要求；二是做400例临床，中国也帮忙，保守预计2023年能上市。Desidustat是全新靶点的药，在做三期临床，目前上市的只有阿斯利康，国内有在做的只有5-6家，只是一期临床。CG-CMS-001是重磅的复杂难仿药。
国内有6个三期产品的公司有几个？而且这些品种都是FDA通过的高质量品种，这6个将超过现有品种。未来还将继续引进，2022年将有大量品种上市。
Q11：创新产品销售预期
A：全部过10亿，具体要看定价。国外定价较高，国内会具体考虑。
Q12：销售渠道是否布局OTC和线上
A：处方药和OTC有区别。公司3年前关注零售，并组建团队，零售占比不断上升，其中波依定零售占比30%多。目前已有1千家连锁药店合作，覆盖单体药店10万家。国内共有30万药店，其中15万家是连锁形式，15万家是单体，连锁会是趋势。
整个医药行业零售占比23%，行业增长率4.8%，零售增长率7.1%。实体规模4千亿，电商规模只有138亿，但是增长率40%。目前公司已经与阿里、京东等合作。互联网是需要思考的方向。