$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$ 生猪行业数据更新：

虽然生产性生物资产和消耗性生物资产均有被财技粉饰过，但绝对值的变化趋势已经非常清晰（多数公司存栏母猪先行下降，存栏生猪晚1-2个季度开始下降）；再结合资产负债率和各公司现金流情况，用此前和一凡交流时他的一句话概括十分准确：“现在即使亏损没有去年上半年严重，但行业整体资金情比去年上半年更困难，绝大部分主体都处于有心无力的状态”。综合完全成本、经营现金流情况、负债率来看，如果猪价在15元/公斤左右再呆上1-2个季度（这并非不可能），大多数公司将面临困境而不得不减产、甚至债务违约。而此时，得益于充沛的经营现金流和不断下降的完全成本，牧原的能繁数量和后备数量正在不断增加，等待竞争对手让出市场份额。

2024年一季报是牧原财报上的至暗时刻，一季报亏损反映的是去年四季度的疫情损失，当下不断下降的成本将在2季度、3季度以及2025年体现。不断下降的完全成本和逐级走高的猪价将从2024下半年至2025年形成剪刀差，最终体现在财报上。