$赛腾股份(SH603283)$ 23年业绩符合预增公告预期，24Q1业绩保持稳定
赛腾股份2023年年报显示，公司收入44.46亿元，同比+51.76%；归母净利润6.87亿元，同比+123.72%；扣非净利润6.68亿元，同比+132.6%。2023Q4，公司收入18.23亿元，同比+122.56%，环比+49.51%；单季度归母净利润2.88亿元，同比+274.57%，环比-2.80%；单季度扣非净利润2.83亿元，同比+338.65%，环比-10.25%；毛利率46.92%，同比+11.13pcts，环比+0.03pct。公司Q4收入超市场预期，我们认为主要原因是公司在消费电子大客户处取得更高的市场份额，订单充足，因此确认收入超预期。
赛腾股份发布24年一季报，24Q1公司实现营收7.74亿元，同比+8.26%；实现归母净利润0.94亿元，同比+30.08%；扣非归母净利润0.89亿元，同比+70.29%；毛利率45.56%，同比+4.58pcts；净利率13.01%，同比+2.65pcts。
24Q1业绩同比增长，环比下降，我们认为主要原因是历史来看一季度为公司淡季，Q1收入多为大客户上一年订单的收尾，新一年的订单通常在Q1下单，后续几个季度将逐渐确认收入，因此Q1作为过渡期业绩相对平稳。截至2024年3月31日，公司合同负债为3.89亿元，环比2023年12月31日的4.30亿元下降9.5%，我们认为主要原因是公司的在手订单逐渐确认收入，新一年的订单尚未完全确认，此外24年主要客户转为国内客户，前期没有预付款，后续订单有望逐步体现。
我们给予公司2024/25年营收预测48.66/60.33亿元，归母净利润预测7.92/9.45亿元，给予公司2024年20倍目标PE，对应目标价为83元，维持“买入”评级。