$飞荣达(SZ300602)$ 华为散热核心供应商，“服务器+AI终端”多重驱动
投资要点
领先电磁屏蔽及导热服务商、受益于华为多品类崛起
1）业务优势：①产品：研发创新产品线齐全，上下游一体化制造；②客户：参与客户研发设计，结合国内制造与海内外销售网点提供本地化服务。
2）华为合作：公司从1997年开始合作华为，在服务器、通信设备等领域均有合作。2023H1，客户收入占比约18%。
服务器：AI驱动液冷方案加速渗透
1）服务器：公司向华为、超聚变等服客户提供散热及电磁屏蔽等产品。客户包括：华为、中兴、思科、浪潮、新华三、超聚变、神州鲲泰等。
2）液冷散热：液冷散热将成为AI算力需求下最优选择。公司提供服务器液冷/虹吸（单相/双相）等产品，具备技术与导热相变材料等优势，有望受益于AI驱动液冷散热需求提升，以及液冷价值增长。
智能硬件受益于华为手机+AIPC放量
1）智能硬件：①手机：受益华为Mate60手机等产品销量复苏，以及新产品导入放量+不锈钢VC渗透率提升；②PC：PC销量或回暖，并且AI PC发展带来散热及电磁屏蔽等产品的增量需求。
2） 新能源：①新能源汽车：公司向华为汽车及充电桩供货，并且拥有小米供应商资质，公司核心客户塞力斯、理想等需求持续增长，公司新能源业务将持续受益。②光伏和储能：公司散热器、一体化压铸件等产品已向华为、阳光电源等客户交付合作中。
投资建议：预计2024-2025年预期归母净利润分别为4.22/ 6.07亿元，当前股价对应PE分为22.1/15.4X，维持“买入”评级。