$网宿科技(SZ300017)$ ：23Q4扣非净利继续环比向上，逻辑验证
2023年公司扣非净利润3.37-4.47亿元，同比增长91.75%-154.33%。23Q4扣非净利润为【0.43-1.53亿元】，中位数0.98亿元。23年股权激励费用2000多万，主要在23Q4确认，如果加回股权激励费用，23Q4扣非净利【0.63-1.73亿元】，中位数【1.18亿元】，环比23Q3扣非净利润1.08亿元，继续环比提升。
#网宿的核心逻辑：东南亚互联网流量爆发，带动公司净利润持续释放
#观察点：单季度扣非净利润环比持续提升
23Q1/Q2/Q3/Q4扣非净利：0.35/1.51（0.9亿元汇兑损益）/1.08/1.18（中位数），实际为：0.35/0.6/1.08/1.18亿元，#连续四个季度/扣非净利润持续放大/逻辑在不断验证。我们认为，#这一趋势有望继续保持下去。
我们倾向于认为，23Q4单季度扣非净利润接近于上限：表观1.5亿元左右，如果加回股权激励费用0.2亿元，实际1.7亿元左右。如果我们再谨慎点，23Q4扣非净利润在【1.3-1.5亿元】。
24Q1扣非净利润有望继续环比提升，至少在【1.5亿元左右】，2024年化扣非净利润【6.0亿元以上】，同比23年或将还有40%以上的增速。
网宿有望是东南流量爆发的核心受益者，复制2014-2016年中国互联网流量爆发带来的业绩弹性。公司账上现金70亿元左右，经营现金流大幅好于净利润。